2019年一季报预告总结:成长盈利改善,必需消费盈利增速依旧稳定

成长及消费呈现弱周期属性,2019Q1经济探底过程中业绩表现相对占优。

机构:光大证券

◆重大业绩变化的中小板和主板公司于4月15日完成2019年一季报预告披露。截至4月15日晚,1483家上市公司披露一季报预告,占比41.18%。主板、中小板和创业板的披露率分别为14.69%、48.76%、99.6%。从业绩预告的性质来看,正面预告占比55.2%,低于2018年一季度预告的正面预告比例(60.9%),也低于年度预告正面预告比例(59%)。预告中亏损公司比例有所上升,2019年Q1亏损预告比例23.4%(2018Q1:19.8%)。

◆创业板一季度归母净利润增速降幅收窄。创业板已披露部分公司归母净利润同比增长-11.4%(业绩预告同比增速下限和上限范围分别为-21.3%至-1.4%),2018年可比部分公司业绩下跌52.8%,业绩降幅环比收窄。考虑2018年年报商誉减值因素后,创业板业绩环比仍有一定改善。进一步剔除市值占比较高或亏损较大的个股(温氏股份、宁德时代、光线传媒、乐视网、坚瑞沃能)后,创业板2019年一季度归母净利润同比上涨0.6%。

◆创业板2019年业绩有望逐季上行。从单季度盈利看,2018年一季度创业板盈利中有较多非经常性损益,抬高了2018Q1利润基数,中小板2018年一季度归母净利润并没有出现明显偏高,这也意味着,2018年一季度创业板偏高的利润,使得2019年一季度创业板盈利增速略有低估。考虑到一季度利润占创业板全年利润比例较小,2013-2017年5年平均一季度利润占比约为14.6%,创业板利润增速是否逐季上行将在二季度盈利披露后进一步验证。

◆大市值公司业绩稳定,小市值公司环比改善幅度大,降幅收窄。500-1000亿市值公司2019年Q1盈利同比增长14.7%,为各市值区间最高,其次为50-100亿市值区间公司,同比增长3.3%。50-100亿以及总市值小于50亿上市公司盈利增速环比改善幅度较大。

◆成长及消费呈现弱周期属性,2019Q1经济探底过程中业绩表现相对占优。从大类来看,周期、消费、科创板块上市公司披露的一季报盈利同比增速具有不同程度的下滑,非银金融(银行业上市公司未发布预告)2019年一季度盈利增速同比大幅提升。科创板块盈利增速环比改善,与创业板盈利增速变化一致。必需消费品剔除农林牧渔后,同比增长22.8%,逆周期属性充分体现。可选消费品盈利同比继续下滑。

行业层面,一级行业中已披露部分公司2019年一季度利润同比增速靠前的有:纺织服装(2019Q1同比增长320.9%)、建材(213.4%)非银金融(102.5%)、电力及公用事业(45.9%)和机械(38.9%)。其中,纺织服装受益于品牌服饰公司亮眼业绩。建材行业高增长主要受益于水泥价格同比提升。电力及公用事业受益于煤炭价格下降、用电量提升等。机械则受益于工程机械销量高速增长,部分设备下游如油服、光伏等需求提升等。此外,石油石化、电力设备(受益于新能源设备盈利增速提升)、医药、计算机也取得了大于20%的利润增速。

◆风险提示:1、国内经济增速超预期下行。2、中美大博弈升级。

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