科创板系列·虹软科技：AI视觉解决方案龙头

一、公司基本概况

1、主营业务、产品及营收结构

（1）、主营业务

公司致力于视觉人工智能技术的研发和应用，坚持以原创技术为核心驱动力，在全球范围内为智能手机、智能汽车、物联网（IoT）等智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案。

公司提供的视觉人工智能解决方案主要应用于智能手机行业，主要服务于行业龙头企业，如三星，华为，小米等知名手机厂商。同时，公司积极将视觉人工智能技术在智能汽车、智能家居、智能保险、智能零售、互联网视频等领域推广，为智能产品及相关行业的升级发挥积极作用。虹软科技还推出了 AI 开放平台，分享虹软科技的部分核心技术成果，将人脸识别、人证核检、活体检测等核心技术免费提供给有需求的企业、创业团队和个人开发者使用。

（2）、主要产品

虹软科技针对每一款智能设备的不同硬件特点，在有限的开发周期内，为客户提出有针对性的解决方案，帮助客户的智能设备在“性能-功耗-硬件成本”三方面达到最优平衡。根据应用场景的不同，虹软科技提供的主要解决方案可以分为智能手机视觉解决方案，智能驾驶视觉解决方案，以及其他 IoT 智能设备视觉解决方案。

智能手机视觉解决方案中，主要包括单摄、双摄、深度摄像三大视觉解决方案。其中包括暗光增强、HDR、光学变焦、智能3D等解决方案，完善手机摄像的拍摄功能，提高拍照效果。公司根据硬件性能的差异分别进行了算法的深入优化，激发硬件潜能。优化后的算法不仅提升了手机的摄像成像效果，更降低了各类成像效果的硬件门槛，扩大了解决方案的硬件适配范围。

智能驾驶视觉解决方案方面，包括车内安全驾驶预警、驾驶员身份识别、车内安全辅助、辅助驾驶预警、自动泊车等众多解决方案。融合虹软科技多年积累的暗光高反差拍摄、防抖等影像视频增强算法技术，即使在车内光线不佳、人脸角度多变、车辆晃动等特殊情况下，也能够很好地完成车辆周围环境监测和车内人员监测等功能。

其他 IoT 智能设备视觉解决方案则针对未来万物互联时代的设备，为其提供特定场景的解决方案。如针对智能冰箱、智能无人零售等多种 IoT 智能设备及智能保险领域。

（3）、公司营收结构

（数据来源：公司公开数据）

2、公司市场地位

公司是全球视觉人工智能行业领先的软件服务提供商，是全球领先的视觉人工智能技术开发者、解决方案供应商。目前，虹软科技是全球最大的智能手机视觉人工智能算法供应商之一。根据IDC 统计，2018 年全球出货量前五的手机品牌中，除苹果公司完全采用自研视觉人工智能算法外，其余安卓手机品牌三星、华为、小米、OPPO 的主要机型均有搭载虹软科技智能手机视觉解决方案。

（数据来源：公司公开数据）

3、发行人报告期的主要财务数据和财务指标

（数据来源：公司公开数据）

（数据来源：公司公开数据）

关键财务指标

（数据来源：公司公开数据）

4、公司股权结构

本公司本次发行前总股本360,000,000 股。本次发行股份40,010,000股，占公司发行后总股本的 10%。截至公司招股说明书签署日，发行人前十名股东持股情况如下

（数据来源：公司公开数据）

本次发行前，各股东之间的关联关系及持股比例如下

Hui Deng(邓晖)通过 HomeRun 控制发行人32.9719%的股份，Hui Deng(邓晖)配偶 Liuhong Yang 通过 HKR 控制发行人5.4431%的股份，两人为发行人的共同实际控制人。同时，Hui Deng(邓晖)控制的 HomeRun 与 Liuhong Yang 控制的 HKR 为一致行动人。发行人股东 Arcergate、杭州虹力、杭州虹礼、杭州虹兴、杭州虹义及杭州虹仁均系发行人股权激励平台，分别持有发行人 4.1208%、5.2675%、2.8490%、0.5932%、1.2127%及 1.4605%股份。由于持有发行人 18.1476%、1.8148%股份的股东华泰新产业和华泰瑞麟均受到华泰紫金的重大影响，因此华泰新产业和华泰瑞麟具有关联关系。

5、员工结构

公司的员工数量变化（含劳务派遣员工）情况如下

（数据来源：公司公开数据）

其中，按照专业分部如下

（数据来源：公司公开数据）

公司实际控制人为：Hui Deng(邓晖)先生，1962 年 5 月出生，美国国籍，1991 年 7 月毕业于圣路易斯华盛顿大（Washington University in St. Louis），博士学历。1991 年 8 月至1992 年 8 月在英国剑桥大学卡文迪许实验室从事博士后研究工作；1992 年 8 月至 1994 年 4 月担任美国 Enertronics Research Inc.产品经理和工程师。1994 年 4月创立 ArcSoft US，现任发行人董事长、总经理（首席执行官）。

公司董事会由 9 名成员组成，其中 3 名为独立董事。公司董事列表如下

（数据来源：公司公开数据）

二、行业状况概况

2015 年以来，全球科技界和产业界高度重视视觉人工智能研究和应用，在核心技术和产业化应用的研发投入持续倍增，有效的推动了人体识别、物体识别、场景识别、图像增强、虚拟动画等多项技术的持续进步。

1、视觉人工智能行业

视觉人工智能产业由技术驱动，而技术的核心在于数据、算力和算法三个方面。GPU 及 AI 专用芯片的出现突破了传统 CPU 的算力瓶颈，数据运算速度和处理规模爆发性增长，从而为大数据的分析提供硬件上的支持。深度学习的出现极大推动了视觉人工智能行业的发展。2015 年，视觉人工智能系统识别项目 ImageNet 比赛中，ResNet 以 3.57%的识别错误率首次超越人类视觉的 5.1%

目前人脸识别准确率已经提升至 97%以上。2010 年至 2017 年历届 ImageNet 冠军人脸识别错误率情况如下

随着技术的不断发展，视觉人工智能能够识别信息的种类从最初的文字信息，到人脸，人的体态，以及各种不同的物体的识别。识别精度也从最初的 1：1 比对，到用于门禁系统等的 1：N 比对，以及用在黑名单监控等场景的 M：N 动态监控，同时数据标注的自动化程度极大提高，进一步提高识别效率，降低识别成本。

视觉人工智能技术产业化落地应用程度不断提高，包括在智能手机、智能汽车、智能安防、智能家居、智能保险、智能零售、互联网视频等领域均有广泛的应用，随着视觉人工智能技术的发展，应用场景的不断丰富，智能设备人机交互的界面智能化水平不断提高，将创造出更加多元、更加立体的业态形式，推动着未来商业现代化的发展。

2、智能手机

目前智能手机是视觉系统中出货量最大的前端设备，相关技术创新和迭代非常快。当前，在手机厂商、手机芯片厂商、光学系统、传感器厂商和视觉算法供应商的共同合作下，智能手机已经成为全球消费者使用最广泛的拍照、录像设备。目前，全球智能手机用户规模迅速壮大。2015 年至 2017 年，全球智能手机用户数量从 28.71 亿增长到 36.66 亿，年均复合增长率为 13.0%。预计至 2022 年，全球智能手机用户数量将达到 47.99 亿。变化趋势如下图

为了同时保持手机的轻薄感和优秀的摄像效果，很多手机厂商开始着眼于通过增加摄像头的数量来提升手机的拍摄效果。双/多摄像头技术在夜拍降噪、快速对焦、光学变焦、景深应用等方面均展示出了良好的效果和发展前景，也促进了智能手机摄像头市场的发展，智能手机摄像头的市场规模稳步提升，达到了2017年的39.03亿颗。

另一方面，深度摄像日渐兴起，让手机除了能够获取平面图像以外，还可以获得拍摄对象的深度信息，即三维位置及尺寸信息，如人脸识别和手势动作识别等。深度摄像、人工智能、虚拟现实技术有机结合，可广泛应用在智能手机、智能汽车、智能安防、智能家居、金融等日常生活领域。预计到 2021 年，全球范围内深度摄像头市场规模有望达到 78.9 亿美元，较 2017 年的 22 亿美元增长 262.73%。

3、智能汽车

我国汽车销量每年保持稳定增速，汽车保有量不断攀升。根据中国汽车工业协会数据，2017 年全年汽车产销 2,901.5 万辆和 2,887.9 万辆，同比分别增长 3.2%和 3.0%。受到经济快速发展、居民可支配收入的提升和国家政策推动等因素影响，我国居民的汽车产品需求持续旺盛，根据汽车工业协会的预计，我国新车市场未来仍将保持稳定增长。

同时，随着新一轮科技革命和产业变革，自动驾驶已经成为汽车产业发展的重要方向。伴随着自动驾驶技术的逐步渗透，驾驶员对车辆的操控频度会逐步降低，意味着未来人在车内的交互时间更长，并催生出更多维度更深层次的商业场景，汽车座舱将成为移动互联时代背景下，实现“人—车—网”深度结合的重要入口，自动驾驶汽车因此成为当前全球汽车产业发展中各国争抢的战略制高点。其中，无人驾驶汽车市场规模再2018年达到了48亿美元，预计在2021年，将达到70亿美元。

（数据来源：公司公开数据）

在无人驾驶技术成熟后，汽车对实时监控摄像头的需求会大幅提升，未来完全实现自动驾驶时，一辆车上的摄像头可以达到 10 个以上，视觉人工智能技术在汽车自动驾驶市场具有巨大的发展空间。

4、行业内主要企业

（1）CorePhotonics Ltd.

CorePhotonics Ltd.成立于 2012 年，是一家主要从事开发并提供支持摄影功能（如光学变焦、一流的弱光性能、背景虚化和深度功能以及光学防抖）的端到端多光圈解决方案的以色列公司。CorePhotonics 公司通过自研的光学、机械和计算摄影技术提升图像质量、完善手机相机的摄影体验，主要产品有拍摄算法软件解决方案、相机摄像头以及汽车摄像头系统等。

（2）Morpho, Inc.

Morpho, Inc. 成立于 2004 年，是一家主要从事提供数字图像处理算法和应用框架的日本公司，主要是在各种嵌入式平台设备，如手机、数码相机等上处理和展示图像。公司提供的软件产品包括 Photo Solid，Movie Solid，HDR，Morpho Denoiser 和 Morpho Panorama 等。

（3）EyeSight Technologies Ltd.

EyeSight Technologies Ltd.成立于 2005 年，是一家主要从事投资研发视觉人工智能算法、深度学习和人工智能解决方案的以色列公司。Eyesight 公司使用嵌入式视觉人工智能技术、深度学习和人工智能模块创建传感解决方法，增强车辆、家居和消费电子产品中的用户体验，主要产品有用户感知和分析解决方案、手势识别解决方案和车内驾驶员检测等方案。

（4）北京市商汤科技开发有限公司

北京市商汤科技开发有限公司（以下简称“商汤科技”）成立于 2014 年，是一家人工智能平台公司，建立了自主研发的深度学习平台和超算中心，并研发了一系列 AI 技术。商汤科技的主要产品包括人脸识别、图像识别、文本识别、医疗影像识别、视频分析、无人驾驶和遥感等视觉算法，产品主要应用于安防、金融服务、手机、移动应用等领域。

三、公司竞争优势

1、人才优势

虹软科技磨合出一支以博士为带头人、硕士为骨干的核心研发团队，充分掌握核心技术算法，并进一步落地成为成熟的商业产品。通过长期的潜心学习，始终立足于领域内的最前沿，建立和长期保持行业内经验积累和能力上的领先优势。截至 2018 年 12 月 31 日，虹软科技研究团队拥有 374 人，占公司全部人员比例的65.73%。

2、技术积累优势

虹软科技掌握了视觉人工智能及人工智能的各项底层算法技术，掌握包括人体识别、物体识别、场景识别、图像增强、三维重建和虚拟人像动画等全方位视觉人工智能技术。截至 2018 年 12 月31 日，虹软科技在视觉人工智能领域拥有专利 129 项（其中发明专利 126 项）、软件著作权 73 项。2018 年，公司获得第八届“吴文俊人工智能科技进步奖。2016 年、2017 年和 2018 年，公司研发投入分别占当期营业收入的比例为 34.59%、31.43%和32.42%。

3、产业链深度合作优势

公司坚持与产业链上下游的主流公司开展合作，并与之建立了长期、紧密、稳定的合作关系。例如，公司与高通、联发科、展讯等各主流移动芯片公司建立了长期稳定的合作关系，研发中持续合作交流，不断提高视觉人工智能技术算法产品与移动芯片的适配性。公司与索尼传感器、三星半导体、格科微、舜宇光学、信利等 CMOS 影像技术企业和各大摄像头模组厂建立了广泛的业务合作，对摄像头传感器和模组有更加深入的理解，进一步增强了公司的核心竞争力。目前，以智能手机为例，公司与产业链内合作伙伴的深度合作情况如下所示。

（数据来源：公司公开数据）

四、与同行业可比公司比较

目前视觉人工智能市场格局已经初步形成，核心技术、产品化能力、产业生态链合作均成为行业的核心壁垒。除虹软科技外，行业中国内企业主要有商汤科技、旷视科技等，国外企业主要有 CorePhotonics Ltd.、Morpho, Inc.、EyeSight Technologies Ltd.。

上述企业中，虹软科技注重研发视觉人工智能底层算法，主要提供智能手机、智能汽车、物联网（IoT）设备及智能保险的视觉人工智能解决方案；商汤科技专注于构造算法平台，研发底层底层算法技术的工程化应用；旷视科技主要在安防、金融、零售、汽车、教育等领域提供软硬件一体化的解决方案；CorePhotonics Ltd.和 Morpho, Inc.主要从事摄像领域的视觉人工智能算法，提供手机、相机、汽车等摄像头设备的智能解决方案；EyeSight Technologies Ltd.专注于增强车辆、家居和消费电子产品中的用户体验，主要提供智能汽车、智能家居等领域的视觉人工智能解决方案。

由于上述企业多为未上市企业，关键业务数据均未披露。视觉人工智能行业内企业研发领域各有侧重，视觉人工智能技术的实际应用场景各有差异，整体呈现差异化的竞争态势。

五、募集项目简要分析

公司本次募集资金运用围绕主营业务进行，均投向科技创新领域。本次募集资金到位后，按轻重缓急顺序投资于以下项目：

（数据来源：公司公开数据）

其中我们以智能手机为例

1、智能手机 AI 视觉解决方案能力提升项目

（1）、项目简介

项目总投资达33,706.65 万元，选址位于杭州市滨江区。本项目将在公司原有技术储备的基础上，进一步对公司智能手机领域的视觉人工智能解决方案相关技术进行研发升级，拓展技术应用场景，提升现有解决方案的效果，从而推动公司在该领域服务能力的进一步提升。同时也为未来几年内可能大规模应用的5G 技术、AR/VR 相关衍生算法做好技术储备。

（2）、可行性

人工智能行业作为一项重要的发展方向十分重要，进入了政府工作报告和十九大报告，成为未来国家重点发展创新的高新技术产业。本项目深入应用视觉人工智能领域核心技术，发展相关技术在智能手机领域的应用，符合国家相关产业政策的指导方向，受到国家政策的大力支持。

另一方面，2018 年起，全球重点智能手机厂商均开始大幅拓展双摄/多摄手机产品，双摄/多摄手机产品加速普及。得益于多摄像头与深度相机的使用，手机摄影功能可获取的图像信息更为丰富，暗光拍摄、逆光拍照、HDR 等功能的提升成为各大手机厂商新的竞争手段，AI 技术与其他技术的融合也为智能手机带来更多人脸交互、体感交互的可能。产品前景可期。

（3）、项目预算

项目投资包含建筑工程、投资设备、技术开发以及基本预备费用，计划募集总金总额为 33,706.65 万元。具体使用方向如下：

（数据来源：公司公开数据）

六、重点风险提示

1、技术迭代风险

公司所处的视觉人工智能行业技术升级迅速，产品更新换代频繁，市场对技术与产品的需求不断提高，特别是随着 5G 网络的运用和普及，更多的视觉人工智能技术将会被运用到各类智能终端中。公司是以研发和技术为核心驱动力的企业，虽然公司高度重视对研发和技术的投入，但如果公司不能正确判断和及时把握行业的发展趋势和技术的演进路线，并投入充足的研发力量布局下一代的视觉人工智能技术研发，可能导致公司无法保持当前的技术领先性，从而对公司未来的经营产生不利影响。

2、客户采购量风险

目前，公司提供的视觉人工智能解决方案主要应用于智能手机行业，主要客户包括三星、华为、小米、OPPO、维沃（vivo）、LG、索尼、传音等全球知名手机厂商。报告期内，公司的前五大客户收入总额分别为 12,630.62 万元、18,736.58 万元和 26,860.37 万元，占比分别为 48.39%、54.16%和 58.64%。虽然报告期内公司的收入持续增长，来自前五大客户的收入合计也持续增长，但是，如果智能手机出货量下滑、主要客户业务发展战略发生调整或者其他不可预知的原因导致对公司的视觉人工智能解决方案的采购需求下降，则会对公司整体经营业绩产生不利影响。

3、知识产权侵权风险

公司坚持自主创新的研发路线，经过多年的技术开发和业务积累，拥有多项核心技术，在视觉人工智能领域共拥有专利 129 项（其中发明专利 126 项）、软件著作权 73 项。公司的商标、专利等知识产权对于公司的业务经营至关重要，公司建立了完善的知识产权维护机制以保护公司的知识产权免受侵犯。但是，考虑到知识产权的特殊性，第三方侵犯公司知识产权的情况仍然有可能发生，从而导致公司为制止侵权行为产生额外费用，对公司正常业务经营造成不利影响。

4、核心技术泄密的风险

公司销售的各类产品均基于公司独立研发积累的大量视觉人工智能核心技术。为保护公司的核心技术，公司制定了严格的保密制度，但上述措施仍无法完全避免公司核心技术泄密的风险。未来如果公司相关核心技术内控制度不能得到有效执行，或者出现重大疏忽、恶意串通、舞弊等行为而导致公司核心技术泄露，将对公司的核心竞争力产生风险。