管清友：以日韩为鉴，长期的结构调整很重要

作者：管清友

来源：如是金融研究院

本次论坛由《中国企业家杂志社》社长、木兰汇理事长何振红发表开幕致辞，国家统计局副局长盛来运、国家税务总局原副局长许善达、人大副校长吴晓求、北京大学国家发展研究院BiMBA商学院院长陈春花、格力电器董事长兼总裁、木兰汇荣誉理事长董明珠等超100位来自国内外的政要官员、商界领袖以及专家学者参与讨论。如是金融研究院院长、如是资本联合创始人管清友受邀出席并发表演讲。

以下为管清友院长演讲全文（有删节）：

我今天想说说历史，我们今天讨论了一天商业模式、融资、资本寒冬，大家都很辛苦了，我想把大家的思路稍微往前拉一拉。为什么这么说？在很多现实问题思考不清楚的时候，我们就看看历史上是怎么回事。

现在我们社会上企业的活力、创造财富的能力发生了很大的变化。昨天大家看到3月份的金融数据，很多经济学家和企业家都特别兴奋。因为数据非常好，大家都喊着股票市场、房地产市场的机会又来了。

看到这个数据的同时，同时我个人是有深深的忧虑的，忧虑在哪儿呢？

大家喜欢短期的政策，货币政策一松、资金链一松，很多人就感觉很舒服，有的人说舒服一会儿是一会儿，至于长期的结构调整，是感觉很重要，但似乎又跟每个人没有关系。

我想提醒在座各位的是，无论外部环境发生什么变化，我们都需要抓住未来10-20年的机会，我们能不能完成这个结构调整，其实取决于很多因素。

我们不妨从历史上今天到底处在什么样的坐标上，什么坐标呢？

今天我们比老祖宗差远了，按照购买力评价计算，中国的经济占世界经济总量最大的阶段并不是所谓康乾盛世，是嘉庆25年（1820年），那时候中国经济总量占世界总量的40%。今天中国经济总量只占不到世界的20%。

按照购买力平价计算，2014年中国的经济总量已经超过美国了，这是鲜活的数字给出来的结论。

但是即便有这样的成绩，但我们还是感觉到在很多方面还有很多不足和短板，我们这几年感觉到赚钱越来越不容易，我们处于资本寒冬，其实很多事情的原因是殊途同归的。

这是过去二十年，我国经济在追赶的节奏，我们的经济总量已经足够大，但是你会发现无论经济层面的变化、人口结构层面的变化，还是经济本身增长层面的变化，企业能够寻找到的机会不是多了，其实是少了。

我们也没有必要自己骗自己，现在机会还是非常多，中国还是机会最多的地方，但是相对过去十年，我们看到机会相比变少了。为什么呢？是跟人口结构的变化、跟技术的变化、跟经济自然增长的规律有直接的关系。

今天我们和美国之间的距离大概是这么一个差距，按照汇率计算，中国经济总量占世界不到16%，美国占超过24%。按照目前的速度，我们大概在2029年~2030年会超过美国。我们已经有些省份富可敌国，这里面给大家列了（2017年的数据），大家熟知的俄罗斯这个国家，现在的经济总量只相当于广东省的经济总量。我国已经足够大了，增长本身就是一个难题。

经济增长率开始下台阶，开始变成L型，而且这个L型可能持续的时间非常长，而不可能是一个U型，这是确定的共识。至于L型怎么走，有的时候会向上走一点，有的会微微往下走一点，这是不确定的。

就像刚才周航说的技术层面的问题，移动互联网浪潮以及资本驱动型融资、资本驱动型创业这波浪潮的结束之后，我们看到经济层面进入了人均GDP、人均收入水平增长放缓的大周期。

确实，这不是一个春夏秋冬的周期，它可能是超出我们想象的周期。

我们可以总结的经验来自于日本、韩国和台湾地区。比如日本，80年代末期以后他们有过经验教训，而且日本确实国内经济有所谓“失去的30年”的说法，在这种情况下，我们应该怎么吸取经验教训？

中国的经济如果稳定在大概5%左右的速度，说明我们在结构化改革方面还是做得不错。

人口老龄化的趋势不是在放缓，而是在加速。放开二胎政策以后，效果不达预期，人口老龄化会改变总需求，无论房地产的需求，还是一般消费品的需求都会减弱。医疗、医药的开支会增加，这也是一个大的趋势。

同时，我们也遇到产业空心化的问题，劳动力成本开始上升，这种上升几乎是不可逆转的。

还有就是金融泡沫化所造成的客观结果。中国的金融业增加值在2015年达到了8.3%，这也印证刚才周航讲的，我们过去几年的创业、融资，基本上是叫toVC的，是资本驱动型，为什么？大的宏观环境在那儿、M2的增长高涨、社会融资总量高涨等等。

我最后几分钟说日本和韩国这两个案例。日本的情况，大家看到日本宏观政策出现了巨大的问题，问题在那儿呢？过度强调增长率，而忽视了结构问题。

什么是结构问题？企业改革不力、知识产权保护等问题。大家可以看到日本在80年代末期泡沫破裂以后，人均GDP增长几乎陷于停顿。

我们再来看韩国，韩国的问题在于，在亚洲金融危机之后实现了一个比较彻底的结构调整，这个过程的标志，就是大宇集团这样的大型财团破产重组，韩国也在90年代末期出现了人均GDP出现持续的增长。

最近日本裕仁天皇刚刚退位，日本的年号也改了，从“平成”改成了“令和”，你去看看日本80年代末期平成三十年最大的教训是什么呢？就是结构化改革推动太慢，以至于经济增长出现了所谓失去的三十年。