*ST天化（000912.SZ）“摘帽”在即，未来前景如何？

4月11日晚间，*ST天化（000912.SZ）发布公布称，公司股票于2019年4月12日停牌一天，4月15日复牌恢复交易。

公司股票自15日开市起撤销退市风险警示，证券简称由“*ST天化”变更为“泸天化”，证券代码保持不变，日涨跌幅限制由5%变更为10%。

值得注意的是，虽然*ST天化“摘帽”的消息昨日才得以确定，但是该公司股价自1月14日创出阶段性新低3.97元后一路走强，截至4月11日收盘，期间涨幅达到了86.17%。该公司股价现为7.54元，最新市值为118.23亿元。

（图片来源：富途证券）

扭亏为盈，成功摘帽

据格隆汇查阅的资料显示，*ST天化于1999年上市，公司主营业务为生产、销售各类化肥、化工产品，产品主要有合成氨、尿素、甲醇、浓硝等。目前公司的控股股东是泸天化（集团）有限责任公司，实际控制人则是泸州市国资委。

此前，泸天化因被法院裁定受理破产重整，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2014年修订）》第13.2.1条第（十）项的规定，该公司股票于2017年12月15日被实施“退市风险警示”，股票简称改为“*ST天化”。

2018年12月28日，该公司重整计划执行完毕，但是鉴于2016年度、2017年度连续两年亏损、净资产为负，根据《股票上市规则》相关规定，股票继续实施“退市风险警示”。

而据更正后的最新年报显示，*ST天化在2018年的营业总收入约为44.05亿元，同比增长17.96%；净利润约为3.52亿元，同比增长123.63%；公司净资产约为47.38亿元。

（图片来源：Wind）

*ST天化在2018年的年报中表示，报告期内能扭亏为盈的原因：一是随着国家对环保监管力度的加强，化肥企业开工率下降，供需情况发生变化，产品市场逐步向好，产品价格逐步上升；二是公司继续深化内部改革，加强费用管控，降低成本费用；三是2018年公司及下属子公司进入重整程序，重整期间金融机构借款停止计息，同时债务重整完成后，财务负担降低，减少财务费用所致。

鉴于该公司2018年度经审计的净利润、期末净资产均为正值，根据相关规定，公司股票实施退市风险警示情形已消除，且不存在其他需要实行退市风险警示或其它风险警示的情形，*ST天化的“摘帽”申请获得通过。

未来前景如何？

财报显示，*ST天化这家公司在近些年里业绩一直比较差。从净利润这项数据来看，大多数时候都是巨亏两年，然后第三年小赚，缓一口气，而从扣非净利润这个数据来看，更是连续亏损多年。

这充分说明了该公司的主营业务不佳，偶尔不亏的年份更多是出于“保壳”的目的取得了一些非经常性损益。如果不能振兴主业，“摘帽”也不过是重复过去“保壳”的历史而已。

值得一提的是，从2018年的业绩来看，该公司的主业情况是有所好转的。

2018年的年报显示，报告期内，该公司化肥行业的营业收入占总收入的比例为47%；化工行业的营业收入占总收入的比例为47.81%；其他类的比例则为5.19%。

化肥行业在报告期内实现的营业收入约为20.71亿元，同比增长了14.48%，毛利率比上年同期增长了11.11%；化工行业在报告期内实现的营业收入约为21.06亿元，同比增长了13.66%，毛利率比上年同期增长了10.13%；其他类的营业收入则是2.29亿元，同比增长了213.31%，毛利率比上年同期下降了14.58%。

（图片来源：Wind）

从数据来看，全年的经营情况还不错，但是这份年报也掩盖了一些隐忧。

分季度来看，*ST天化在2018年第四季度实现营业收入11.16亿元，净利润却亏损了2673.16万元，扣非净利润亏损了1761.88万元。

（图片来源：Wind）

另外，*ST天化在年报中也表示公司面临以下风险：

一是成本上涨风险。公司主要原材料天然气、煤炭随着供需情况的变化、环保监督力度的加强，都将迎来价格的持续上涨，导致公司产品成本将不同程度的上涨。

二是价格波动风险。报告期内化肥价格逐步上涨，处于近几年的历史高位，然而传统化肥的增量需求仍然有限，市场支撑力度十分弱，存在较大波动风险；环保监察力度的加强，化工市场需求逐步减弱，对化工品市场的影响很大，同样存在波动风险。

三是安全环保风险。随着国家对环保监督的力度进一步加大，安全环保标准和要求将更加严格，公司所处行业为化学原料和化学制品制造业，面临较大的安全环保风险。

总体来看，*ST天化的主业情况在2018年有所改善，但是化肥产品的价格已经处于高位，未来对业绩的提振作用有限，而原材料价格的持续上涨或会给后续的经营带来冲击。