【房地产行业】专题报告:竣工何时转正?基于施工投资和销售面积的估算

机构:东兴证券

投资摘要:

从统计局数据看,2019 年 1-2 月房屋竣工面积增速继续下降,且降幅仍在扩大, 至此竣工面积增速已持续 16 个月处于负区间。同时,2016 和 2017 两年较高的销售面积增速决定了竣工面积增速在某个时点必然转正。那么,如何预判竣工转正时间?追踪竣工的先导指标是什么?目前已经可以看到改善的先导指标有哪 些?我们的观点如下:

 相对于其他指标,基于销售面积和施工投资判断竣工趋势,在逻辑上 和数据上据较为顺畅。销售面积峰值可用于判断竣工峰值,施工投资拐点可用于判断竣工面积拐点。

 我们判断本年竣工面积增速转正将出现在 2020 年 Q2,最高点有望达 到 26%,本年竣工面积增速为-2.7%。 

 对于竣工面积增速的变动,建筑工程投资增速是后续最为重要的先导 指标,目前向上拐点已经出现,如果出现超预期的变化,对竣工的判
断也需要做出调整。

 站在上下游角度,我们认为本年地产方面的需求主要体现在钢材、水 泥和工程机械方面,家电、家装等的需求需要在 2020 年下半年才会开始体现;房地产方面,建议关注竣工计划增速较高,业绩加速释放,且本年销售增速稳健的房企。

投资建议:

站在上下游角度,我们认为本年地产方面的需求主要体现在钢材、水泥和工 程机械方面,家电、家装等的需求需要在 2020 年下半年才会开始体现;房地产方面,建议关注竣工计划增速较高,业绩加速释放,且本年销售增速稳健的房企。

风险提示:建筑工程投资上行不持续,竣工面积与销售和施工投资的关系出现本 质变化。

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