股东减持7.76%！同花顺终结2倍行情掉头跌停

4月9日晚间，同花顺发布《关于部分持股5%以上股东、董事股份减持计划实施结果及下期减持计划》的公告。公告表示董事叶琼玖、于浩淼、王进及股东石狮市凯士奥投资咨询有限公司，计划15个交易日后的六个月内，合计减持公司股份不超过7.76%。

受此影响，同花顺早盘低开逾9%，随后便跌停，截止收盘，公司股价报收115.02元/股，跌10%。

（资料来源：wind）

值得注意的是，同花顺在公告中表示“近期，公司股价累计涨幅较大，存在回调风险。公司特别提醒投资者注意投资风险，谨慎、理性投资。”而受券商板块大幅上涨的影响，年初至今同花顺涨幅达202.69%，昨日公司股价更是创下了134.56元/股的年内新高价。

此外，万得显示，公司股东石狮市凯士奥投资咨询有限公司最近半年来一直在减持，可谓是股价一路往上涨，股东一路向上卖。而昨晚公司披露的公告就更厉害了，高管及股东一起收割韭菜，开启减持模式。

（资料来源：wind）

除了提示股价累计涨幅过大外，同花顺还在公告中提示了其他的6大风险，包括行业需求减少风险、行业竞争日趋激烈风险、证券交易信息的许可经营风险、互联网系统及数据安全风险及知识产权风险等。

（资料来源：公司公告）

公司业绩不稳定，弹性大

经格隆汇app查询可知，同花顺是国内领先的互联网金融信息服务提供商，主要业务是为国内外的各类机构客户提供软件产品及系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务，为个人投资者提供金融资讯以及各种投资理财分析工具。

公司业绩不稳定。2018年，公司全年营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为13.87亿元和6.34亿元，分别同比2017年下降1.62%和12.64%。

（资料来源：wind）

事实上，同花顺已连续两年出现营收、净利双降的局面。2016-2018年，同花顺营业收入分别为17.34亿元、14.10亿元和13.87亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为12.12亿元、7.26亿元和6.34亿元。

由于同花顺本身有券商业务，也为投资者提供金融工具，因此其业绩好坏与股市的表现有较大的关联性，这也是同花顺业绩不稳定的一个重要因素。例如，2015年是中国的大牛市，当年同花顺的归母净利润较2014年大幅度提升。

截至2018年末，同花顺金融服务网注册用户数达到44129万人，同比增加15.40%。从2014年以来，除2016年受市场行情影响，注册用户数同比增长为个位数外，其余年份均达到2位数，其中2014、2015年同比增速均超35%。

（资料来源：渤海证券）

根据公司2018年年报数据，公司业务分为机构客户及个人用户。

机构客户方面，公司的产品和服务已覆盖了国内90%以上的证券公司。此外，还覆盖了大量的公募基金、私募基金、银行、保险公司、政府、科研院所、上市公司等机构客户；个人用户方面，截至2018年12月31日，同花顺金融服务网注册用户约44129万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1057万人，每周活跃用户数约为1335万人。

公司app月活用户远超同行。其实国内互联网金融信息服务提供商除了同花顺以外，还有东方财富、大智慧以及万得，但是上市公司只有同花顺、东方财富和大智慧。但是同花顺的app市场份额超过35%。

（资料来源：渤海证券）

根据易观千帆数据，2019年2月，同花顺app的月活为3470万，遥遥领先。排名第二名和第三名的东方财富、大智慧的月活数分别为 1175.7 万和 760.7 万，远低于同花顺的月活数量。

另外值得一提的是，同花顺近几年研发投入远超同行。

（资料来源：wind）

近几年，同花顺的研发投入占营业收入的比重持续保持在 15%以上。从上图可以看出，近几年公司无论从投入的绝对规模还是从投入占营业收入的比重层面看，均高于东方财富、大智慧。

2018 年，公司研发投入为 3.96 亿元，研发投入占营业收入的比重为 28.56%，两项数据均大幅超过同行。

而公司之所以投入如此巨大的研发力度，主要为了构建AI开放平台，输出AI能力。2019年3月20日成功备案了旗下第一只私募基金产品——同花顺阿尔法一号私募证券投资基金。然而这不是公司第一次对私募基金的探索。

早在2015年，公司就注册成立浙江同花顺人工智能资产管理有限公司，2018年11月1日，公司正式在中国基金业协会登记成为私募证券投资基金管理人，而今年的阿尔法一号私募证券投资基金主要是公司利用目前已经开发的AI进行智能化资管业务。

招商证券对此表示“未来公司的业绩将很大程度上取决于该基金的投资收益。”由于同花顺增加了弹性更大的新业务，公司未来的想象空间也很大。

但是需要注意的是，目前公司市值已达618亿，而滚动市盈率也已高达97.5倍，而该产品并未给公司带来任何收益。

总结

毋庸置疑，同花顺的业务模式很好，积极开发AI平台，未来前景也好，但是需要注意的是公司业绩本身并不稳定，而目前公司的智能化资管业务并未有任何实际输出，而其股东和高管集体减持公司股票，可见其管理层并不那么乐观，公司股票存在高估的嫌疑。