瑞士信贷：美国钢铁（X.US)竞争力不足 股价下挫近10%

美国钢铁公司U.S. Steel (X.US)股价周二大跌9.98%，至17.77美元。此前瑞士信贷下调了该股评级，原因是预计美国的钢铁行业2021年将迎来产能过剩问题，认为相对其他同行，美国钢铁公司没有足够竞争力面对。

（图片来源：富途牛牛）

美国其他钢铁企业股价也普遍下跌，AK钢铁控股下跌5.8%，Steel Dynamics下跌3.24%，美国工商五金公司（Commercial Metals）下跌2.81%，纽柯钢铁（Nucor）下跌2.71%。相比之下，标准普尔500指数下跌0.61%。

瑞士信贷：“金属板海啸”即将到来

瑞士信贷(Credit Suisse)继1月份将该股评级从跑赢大盘下调至中性，现在又再下调至表现不佳；目标价从21美元下调至13美元，较周一收盘股价水平低34%。

该银行的分析师预计，美国钢铁产能将出现过剩情况，“钢铁板海啸”会在2021年至2022年出现，届时美国将迎来下一波低成本热轧钢卷(HRC)供应热潮， 预计HRC价格将从2019/2020年每吨700美元降至每吨610美元左右。美国钢铁的竞争地位会有所削弱，担心其利润率会大受影响。目前HRC的市场价格在每吨687美元左右。

其他华尔街分析师也指出了同样问题。3月20日，美银美林(Bank of America Merrill Lynch)比喻钢铁供应过剩的时期为“钢铁末日”，将会在未来几年内来临。

该银行预计，由于新的炼钢厂工程陆续完成，全美钢铁产能增加20%，产能将在2022年达到高峰。短期内钢铁价格基本保持稳定，热轧钢卷（HRC）每吨交易价格在650元至750元之间。然而，到了2021年和2022年，HRC价格会跌至550至660元。对钢铁制造商的获利能力形成压力，即使是特朗普政府实施的关税政策也于事无补。

美国钢铁竞争力不足

瑞士信贷在给客户的报告中写道，鉴于过去几年单位成本上升，以及为汽车制造商提供服务的市场份额下降，这些因素导致美国钢铁在该行业的主导地位整体下滑，相对于进入这段低价时期的同行，美国钢铁的"竞争地位较弱"。

瑞士信贷指出，随着HRC价格继续下跌，美国钢铁公司没有能力维持目前的盈利或估值水平。更值得注意的是，该公司的EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前利润）前景“非常令人担忧，因为欧洲市场的原材料供应将出现严重短缺，而该公司股价的滞后幅度仍然很高。分析师表示，美国钢铁公司EBITDA的应是4.5倍，比历史平均水平低23%。所以，预计新产能投产后，美国钢铁公司会进入艰难时期，综合这些信息，现在下调预期股价似乎合情合理。

此外，美林指出，在“钢铁末日”之后，新式电弧炼炉将取代旧式高炉炼钢，低效率产能会逐渐退场，钢铁业将出现小幅转变。其中，Nucor和Steel Dynamics会因此取得更好的市场占有率和更健全的获利率。

全球关税对于美国钢铁业是好是坏？

自特朗普总统上任以来，美国钢铁类股的波动变大。其中，美国钢铁公司的股价从2016年11月开始就一直在17美元至47美元之间来回走动，波动幅度是标普500指数中其他基本材料类股同期波动性的五倍多。

针对钢铁行业的政策变动是波动加剧的原因之一。一年前，特朗普以国家安全为由，对钢铁进口征收25%的全球关税，以保护国内钢铁行业，促进国内钢铁价格提高。但国内经济形势好转后，又促使Steel Dynamics (STLD)和Nucor (NUE)等低成本钢铁企业计划增加产能，国内供应增加，导致未来钢铁产品价格可能下降。

其次，特朗普的全球征税可能招致其他国家的报复性关税。其中，加拿大外长今日表示，拟对美国125亿美元货品征收关税，最快下周公布报复清单。届时对美国产业出口将有影响。另外，欧美贸易问题在周二的言论升级，白宫威胁要对来自欧盟的商品征收新关税，此举可能重新开启了又一场持久贸易战。投资者悲观情绪蔓延，导致昨日美国的主要市场基准指数全线下跌。