【业绩会直击】和谐汽车（3836.HK）：围绕豪华+新能源，升级一体三翼

作为中国领先的综合性汽车服务集团，和谐汽车（3836.HK）在行业中以专营豪华和超豪华汽车品牌，集销售、维修、研发智造为一体而闻名。笔者有幸受邀参加和谐汽车业绩会，收获良多，针对此次业绩会的亮点，特此记录，略作做解读，与各位投资者们一同分享。

1. 业绩解读

受经济大环境和汽车行业整体疲软的影响，市场对专注于汽车领域的企业的普遍预期都有所下降。而3月31日，和谐汽车发布2018年度业绩报告，据和谐汽车年报，2018年全年，和谐汽车实现收入约106.40亿元，较2017年扣除已拆分业务后收入106.04亿元略有上升；其中售后服务收入较2017年扣除已拆分业务收入后增长13.2%。

具体来看，和谐汽车录得新车销量共计26,998台，较2017年25,917台增长4.2%。雷克萨斯品牌销量2962台，较2017年增长17.9%。这主要得益于和谐汽车拥有的67个已开业的经销商网点，共覆盖至全国33个城市，代理品牌14个，其中豪华品牌10个，包括宝马(BMW)、MINI、雷克萨斯(Lexus)、捷豹(Jaguar)、路虎(Land Rover)、沃尔沃(Volvo)、之诺(Zinoro)、林肯(Lincoln)、奥迪(Audi)、阿尔法•罗密欧(Alfa Romeo)；超豪华品牌4个，其中包括劳斯莱斯(Rolls Royce)、法拉利(Ferrari)、玛莎拉蒂(Maserati)、宾利(Bentley)。

（资料来源：公开资料）

尽管2018年汽车行业整体市场并不乐观，但是豪华车市场却有不俗的表现，和谐汽车卡位豪车赛道，也受益于此。

此外，和谐汽车获得授权在建或者待建经销商网店共计12个，已经获得授权的经销商授权店均为豪华及超豪华品牌，包括宝马(BMW)、林肯(Lincoln)、雷克萨斯(Lexus)、奥迪(Audi)、玛莎拉蒂(Maserati)、阿尔法•罗密欧(Alfa Romeo)。

尽管由于新店的建设对和谐汽车利润有一定的影响，但是长期来看，既处于豪华车市场升温阶段，消费者升级换代需求旺盛，未来新店的业务发展带来的收益，是更为可期的。因此，我们也许应该做时间的朋友，静待和谐汽车未来利好逐步显现。

从和谐汽车的业绩来看，在并不乐观的经济大环境和市场预期之下，和谐汽车的业绩仍然能够有所增长，其实是很难得的。而和谐汽车的派息计划也值得注意，2018年度母公司拥有人应占纯利6.84亿元，每股基本盈利0.45元，拟派末期股息每普通股12港仙，股利支付率达到26.7%。在目前的大背景之下，和谐汽车的做法，可谓“吸粉”无数。

2. 业务展望

汽车行业的整体市场除了豪华车热度不减，新能源汽车也备受瞩目。据乘联会公布的资料，2018年全年新能源乘用车批发销量100.8万辆，同比增长88.5%。新能源汽车销量的迅猛增长成为2018年中国汽车市场销售的最大亮点之一。而和谐汽车也将在未来继续深化整个新能源汽车产业链的整体布局，过去和谐汽车的“一体两翼”业务布局，也升级为“一体三翼”。 其中，“一体”指传统豪华汽车4S店业务，仍是主营业务。“三翼”指和谐修车、新能源汽车研发、智造和新能源汽车销售业务。新增的新能源汽车销售业务是传统4S店销售业务的延伸和补充，也顺应了豪华汽车销售的市场趋势和需求，为“一体”未来发展开辟了广阔的赛道。同时，增加了新能源汽车销售业务后，和谐汽车在新能源汽车生命周期的生产、销售、售后维修三个环节均已有所布局。

2016年，和谐集团作为创始投资人参与投资了全球性智能电动汽车公司Future Mobility Corporation（简称 FMC）。2018年，FMC旗下新能源汽车品牌拜腾（BYTON）两款概念车相继诞生，第三款概念车型正在开发中。

（资料来源：公开资料）

作为中国新能源汽车行业的重要参与者，和谐汽车不断积极拓展相关产业布局。随着拜腾多款车型发布、南京智能制造基地建设完成和新车今年年底量产，将为和谐汽车带来业务发展与投资回报的双向驱动力，将顺利实现在新车销售及售後服务上的合作，实现产业及投资的协同效应。

另一方面，和谐汽车也将紧紧抓住新能源汽车的风口，搭建新能源汽车销售、售后一体化平台，提供其他品牌新能源汽车的销售、售后等服务。2018年，和谐汽车成立北京和谐智联新能源汽车销售服务有限公司，预计将通过该公司，在全国范围内发展新能源汽车品牌的授权与服务网络。

车市寒冬中，豪华车和新能源汽车市场都是少有的亮点之一，而这两个赛道，和谐汽车均早已有所布局，令市场对其有无限想象空间。

Q&A环节

Q：第一个是关于我们这个和谐智联新能源汽车销售服务有限公司，因为我看到今年3月份国家新出台的新能源政策补贴进行了下调，我想问一下对于政策的变化，我们会怎么应对？未来的销售策略是怎样的？

A：我先说说关于新能源汽车补贴的问题，有三点。第一，我们国家的补贴政策主要是在生产方面，要鼓励各个品牌增加研发、生产出更好的新能源汽车，然后在用户端方面降低价格，促进购买，从而形成这个市场。看去年数据，新能源汽车的增长约88%，而总数也超过100万量，首先必须肯定政策非常有效，而市场也有较好的增长。第二，补贴政策除了补贴以外，对很多方面也有要求，例如里程方面，不同的情况对应不同的补贴，这也推动着各个品牌生产更好的产品。未来产品的里程大部分都会超过300公里，这将使得新能源汽车的吸引力有较大的提升。第三是基建，消费者是否购买新能源汽车和充电是否方便有很大关系，充电科技和电池的能量密度方面都已经有了非常大的提升，从而使得新能源汽车的吸引力、便捷性有较大的提升。补贴是有效的，新能源汽车未来还会有高速的增长。

Q：第二是关于拜腾汽车的，拜腾一直是比较低调的，今年是拜腾最关键的一年，因为今年拜腾会实现一个量产的计划，那么未来无论是拜腾的线下门店的开设、销售网络的搭建、售后、品牌推广等一系列的方面，我们和谐汽车和拜腾会有哪些深入合作计划？

A：你提到的第二个问题，“一体三翼”是怎样相互地支撑和帮助。刚才已经介绍了新能源汽车销售和我们的独立综合维修，他们是珠联璧合的黄金搭档。应该讲，他们这种的合作属于是非常顺其自然的这样一种合作。那么对于和谐汽车的4S板块来说，怎样支持新能源汽车业务呢？和谐汽车其实更大的一个优势在于全国网点的布局，更多时候，新能源汽车线下销售面对的第一个问题是选址。那么，和谐发展到今天，13年的过程，包括我们的4S店一直在稳步持续地推进中，能够在和谐智联所需要的地方如果有我们4S店业务，就可以协助提供一个它所想要的选址，这是我们第一步能给和谐智联的支持。我们可以动用全国所有的店面资源来帮它们寻找符合它们要求的地方。第二点，不论是和谐修车还是和谐智联，和4S店在人员上，或者说是人才上可以实现共享。可能你是一个卖宝马的高手，可能你同样也能成为一个卖新能源汽车的高手。这样一系列的人才的共享也是水到渠成的。所以第二点更多的是在管理以及一线的业务人员上，我们有人员的资源共享。第三是我们的管理模式。应该说目前所有的电动车，在管理上并没有一个完整的、确定的模式。和谐汽车借助豪华、超豪华汽车多年的管理经历，会给以上两个板块更多管理水平和经验上的分享和交流。这应该是我们未来，能够坐在一起经常讨论的事情，这也是我们能为这两大板块提供的最有效、也最有用的东西。