协合新能源(0182.HK) - 股权问题解决且有望受惠于深港通,未来可期 ...

协合新能源(0182.HK) - 股权问题解决且有望受惠于深港通,未来可期


投资摘要:

股权结构变化:最新公告显示公司第二大股东高振顺先生将以0.6港元每股价格出售5亿股份给公司管理层,另外13亿股份由摩根斯坦利进行配售给10家基金。高振顺先生的持股数量将从20亿减至2亿。

业绩释放:交易完成后,公司管理层持股比率将从23%升至28%。高振顺先生不参与日常经营决策,管理层的增持鼓舞了公司士气,业绩再2015年将会大幅释放。 据管理层所示2015年业绩预期良好,发电业务会翻番,占利润比50%以上,EPC同比增长也超预期。

“靴子落地”:高先生股权的不确定性一直是市场的一个担忧,对公司表现有压制,高先生本身并不太想减持,主要是财务投资人,当年上市的时候为公司提供了壳资源,本早该退出,但由于高先生一直看好公司业务,持续持有没有退出,现在基于管理层为解除市场担忧,坚持高先生减持,解决市场对“靴子落地”的担忧。

价值低估,向下有保护:龙源电力(0916.HK)和华能新能源(0958.HK)目前交易在16x PE 15E水准,而协合新能源(0182.HK)目前股价仅有15E 12.9x PE。加之公司在恒生小盘股指数里,很有可能是深港通标的,公司业绩预期优异,价值被低估,股价向下风险较小。

维持买入评级:我们维持2015年的盈利预测为4.61亿港币(同比上升45.4%),16年利润为5.62亿港币(同比上升22%),17年利润为6.36亿港币(同比上升13.7%)。目标家维持在 0.79港币,相当于15E 15x PE和15E 1.11x PB或16E 12.3x PE和16E 1.02x PB。股价有25%的上升空间,我们维持买入评级。

(来自申万研究)
格隆汇声明: 本文为格隆汇转载文章,不代表格隆汇观点。格隆汇作为免费、开放、共享的16亿中国人海外投资研究交流平台,并未持有任何公司股票。 
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关股票

相关阅读

评论