新特能源(1799.HK):业绩稳中有进,硅料新产能即将达产

机构:兴业证券

投资要点

2018年全年业绩稳步提高。公司2018年实现营业收入120.5亿元,同比增长5.5%;毛利润为24.1亿元,同比下降3.3%,主要是由于多晶硅业务毛利下降26.3%导致。2018年归母净利润为11.1亿元,同比增长3.5%。公司基本每股盈利为1.06元;2018年公司派发每股股息为0.15元/股?全球光伏装机需求旺盛,多晶硅业务有望转好。2019年全球光伏装机旺盛,国内30亿补贴加上历史遗留的指标项目、扶贫项目和平价项目,预计有35-40GW;海外需求重回旺盛,这将拉动多晶硅需求。同时公司多晶硅业务主要在新疆,其自有电站控制了电价成本,并且2019年一季度即将投产的新增3.6万吨产能将带来规模经济性,将进一步降低多晶硅生产成本。

光伏、风电资源开发业务(ECC)稳步向好,未来发展可期。2018年ECC业务收入增长9.1%,达到74.9亿,占比62.1%;利润为9.1亿元,同比增长18.8%。光伏方面,预计补贴细则落地后,2019下半年光伏装机量将明显提升;而风电方面,由于2019-2020风电政策调整,2019年风电抢装,装机量将有所提高。

我们的观点:新特能源(1799.HK)是全球领先的多晶硅制造商和光伏、风电资源开发商及运营商,是国家重点火炬计划高新技术企业,公司目前多晶硅业务需求上升、成本下降,未来可期;光伏、风电资源开发业务(ECC)规模扩大、稳步向好;电站运营(BOO)业务高速发展、推动公司向运营商转型。

风险提示:光伏装机需求不如预期;硅料价格持续下跌;风电需求不如预期;汇兑风险

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