大金融再扛旗，这次吹的风有哪些不同？

在今年2月份开始的行情当中，整个大盘最高上涨20%，背后推动的主力是券商、银行为代表的大金融。一方面是券商、银行在经历几年熊市之后已经到了估值底部，二是国家层面连续释放利好信号，放宽QFII准入条件、扩大投资范围，进一步对外开放资本市场。

行情过后的偃旗息鼓并不意味着不会重来，在今日A股高开，收盘大涨3.20%，以保险、券商板块为代表的大金融卷土重来，直接让今日的行情走出大阳线。

今日大涨绝对少不了外资影响，收盘流入117.44亿。而以券商金融板块流入资金最多，净流入近51亿元。中国银河、海通证券、山西证券涨停，而保险当中的中国平安涨近5%。

此外，降准预期也是今日盘中异动大涨的潜在原因之一。2019年以来央行通过全面降准、TMLF等货币政策工具，维持市场流动性相对充裕。随着美联储货币政策转向“鸽派”，国内降息、降准的预期再次抬头。结合1月份-2月份社融增速加快，资金加速流向实体经济，对应的金融市场基础货币得需补充，那么降准是低成本的方法。

那么现在的时间点刚好处于3月末，在4月初在一季度GDP增速披露后，这是一次降准的重要时间窗口。股市提前反应预期也是正常。 

这些催化剂之下扛旗的依然是大金融，正所谓一只穿云箭 ，千军万马来相见。年初引领千军万马的大金融，这一次接踵而来，这次吹的风有哪些不同？ 

业绩推动外加低估值 

市场活跃券商获益，科创板或是未来增长点

市场成交量大幅增加，券商业绩大增，月度的数据也会靓丽。A股2月份股连续翻越3000和3100两个关口，成交量也是突破万亿，对应2月单月券商净利润环比增长54.58%。共40家券商发布2019年2月财务数据，合计实现营业收入229.62亿元，环比增长17.15%；实现净利润105.84亿元，环比增长54.58%。净利润前五名依次为海通证券（9.34亿元）、国泰君安（9.28亿元）、中信证券（8.15亿元）、国信证券（6.26亿元）、华泰证券（4.95亿元）。

同时科创板加速业绩提升，科创板到目前为止已经放出第三批受理名单，速度持续加快。而这一块也是券商业绩未来增长联想点也是一个机遇。据天风证券测算，科创板首年将给券商带来的业绩贡献约有60亿元，占2018年证券行业收入约2.4％。 

还有科创板发行上市逐步进入实施阶段，科创板“2+6”规则落地后，部分券商预约科创板开户，各地监管机构也积极引导辖区内企业在科创板上市。科创板的设立，对于券商的交易、定价、承销等综合服务能力提出很高的要求，是券商做大做强的重要机遇。 

总的来说科创板项目大概率集中于头部券商，判断龙头证券公司业绩会有更高的提升。 

而在估值上，距离A股上上一波牛市已经过去3年，市场当中券商板块也是跟着萎靡，整体的涨幅从2015年的最高点到2018年跌幅67%，与之对应对应的估值走到了历史底部。

保险业绩靓丽，平安依然是扛把子 

中国平安2018年中国平安实现归母净利润1074.04亿元，同比增长20.6%；归母营运利润1125.73亿元，同比增长18.9%，营运ROE为21.9%；净利润1204.52亿元，同比增长20.5%。这份业绩超市场预期。 

投资者对中国平安喜爱的另外一个原因在于千亿回购方案落地，今年以来中国平安公布两次股票回购：在3月12日中国平安公告称，为积极响应国家政府和监管部门的政策导向，稳定资本市场，促进股东价值最大化，公司将首次实施回购股份的方案，回购资金总额将不低于人民币50亿元且不超过人民币100亿元。 

以及在3月28日中国公告称于2019年3月25日至2019年3月27日通过二级市场完成购股，共购得本公司A股股票8,078,395股，占本公司总股本的比例为0.044%。 

除了中国平安业绩好于预期之外，还有新华保险、友邦保险等等也相继公布业绩报告，一如既往的靓丽。 

对于保险行业来说，当前的保险深度和保险密度仍处于较低水平，与发达国家有较大差距。简单来说，中国保险资产的配置占比仅有2%左右，相较于发达国家中美国的32.6%和日本的26.8%，差距明显。这一方面是由于在我国当前社会环境下，仍是以基本社会保障体制作为居民风险保障基础；另一方面也是由于我国传统社会消费观念中的风险意识淡薄，居民投保积极性没有被激发。随着社会消费水平提高，风险保障理念逐渐深化，保险资产在居民家庭资产配置中的占比也将进一步提升。

目前格局方面，金融行业去杠杆政策持续深化的一年，保险监管层对于行业监管力度加强，在产品端、投资端和公司治理方面都出台了一系列政策法规规范保险公司的经营活动。不仅仅让行业风险降低，也使得集中度逐步抬升，大型保险公司在市场份额中的占比提升较快。

估值也是如券商类似，毕竟整个市场熊了3年，当前整个保险行业估值依旧处于历史低位，而市场当中表现最好的中国平安，截止今日收盘估值也只是在PE（TTM）13倍。

结语 

在连续调整之后市场迎来久违的大涨行情，而此次大金融行情卷土重来，更应该看到价值投资一面，毕竟长期催动股价上涨是企业业绩与其对应的估值。