永辉超市（601933.SH）：拟溢价23%收购中百集团10.14%股份，这一次能拿下吗？

昨日，永辉超市（601933.SH）和中百集团（000759.SZ）双双发布公告称，永辉超市拟通过要约收购的方式将其直接和间接合计持有的中百集团股份比例从目前29.86%提高至最多不超过 40%。若收购成行，将超越目前中百集团的实控人武汉国资34%股份，中百集团将易主。

或受此消息刺激，今日中百集团开盘一字涨停报7.25元，成交量1.89万手，成交额1367.71万元，最新总市值49.374亿元。

行情来源：富途证券

永辉超市涨3.85%报收8.64元，成交量86.87万手，成交额7.47亿元，最新总市值826.888亿元。

行情来源：富途证券

觊觎已久 永辉超市曾五度举牌

永辉超市成立于2001年，是中国生鲜超市龙头企业，旗下包括红标店、绿标店、永辉生活、超级物种、永辉私厨、永辉生活卫星仓、永辉超市mini等生鲜零售全场景业态，目前在全国范围内门店数近千家。值得注意的是，在此次收购之前，永辉超市曾五次举牌剑指中百。

来源：公司官网

早在2013年，永辉超市就对中百集团产生兴趣并首次成为中百集团股东，与子公司重庆永辉买入中百集团股票超3300万股，占其总股本的4.99%。2014年初，永辉超市宣布增持中百集团股票，合计持有股份占5%，第一次举牌成功。同年2月末，永辉超市第二次举牌，后合计占中百集团股份达10%。

4月18日，第三次举牌完成。然而这时的大股东武商联迅速提高了警惕，跳了出来发函称其与华汉投资已持有中百集团20.01%的股份，并接连出手，截至2014年5月29日，武商联已合计控制中百集团29.99%的股份。

但这并没有影响永辉超市继续增持的脚步。2014年12月，永辉超市对中百集团第四次增持后，持股比例已达20%。而对于这一次举牌，市场上多认为是永辉与武汉国资方面已达成共识。

事情并没有大家想的那么简单，永辉超市的心思并没有那么容易猜透。2017年三季度末，永辉超市第五度举牌，将所持股份提升至此次要约前的29.86%，离收购要约线仅一步之遥。而在停滞了两年、总共拉锯了五年之后，这一次，永辉超市再度出手。

具体而言，永辉超市此次预定收购股份占中百集团总股本的比例为10.14%，收购价格为每股8.10元，较中百集团3月28日收盘价每股6.59元溢价22.91%。基于要约价格每股8.1元的前提，永辉方面本次要约收购所需最高资金总额为5.59亿元，所需资金将来源于自有及自筹资金。不过，这一次收购截至目前，武汉国资方面还没有相应动作。

中百集团何方神圣？

收购标的中百集团于1997年在深交所挂牌上市，是一家以商业零售为主业的大型连锁企业，其以武汉为中心，深耕湖北市场，是湖北超市龙头企业，旗下包括大卖场、精品超市、中百罗森便利店等。

来源：公司官网

截至2018年末，公司拥有连锁网点1255家，其中，中百仓储179家（武汉市内78家、市外湖北省内71家，重庆市30家）；中百便民超市748家；中百罗森便利店302家；中百百货店9家；中百电器门店17家。

格隆汇app查询显示，就在公布要约收购的前一天，中百集团发布了2018年年报。报告期内，公司实现营收152.08亿元，同比增长0.02%；归属于母公司的净利润4.31亿元，同比增长537.06%，主要与资产出售等非经常性损益有关；扣非后净利润为2946万元，同比增长162.16%。

具体而言，从区域分布来看，湖北省内市场实现营收149.27亿元，同比增长0.08%，占公司总营收98.15%；重庆市场实现营业收入2.81亿元，同比下降3.14%，占公司总营业收入的1.85%。从业态划分看，超市实现营业收入140.62亿元，占公司总营业收入的92.46%；百货实现营业收入10.16亿元，占公司总营业收入的6.69%。

来源：公司公告

永辉超市的扩张之路

众所周知，除了消费会通过零售行业直接获得利益，投资和进口的部分也会间接通过零售渠道逐步转化成销售额展现价值，零售行业在拉动GDP增长的三驾马车中的作用不可忽视。截至2018年第三季度，零售行业合计实现总营收7046.47亿元，同比增加12.42%，合计实现归母扣非净利润为132.35亿元，同比下滑2.21%。

需要注意的是，虽然我国零售业虽然进程较快，但区域市场竞争激烈，线下门店渗透率极低。数据显示，截止 2017 年，渗透率为 16985 人/个门店（门店种类包括专卖店、超市、大型超市、百货、便利店等）。

此外，行业集中度方面与国外相比仍有一定差距，目前提升尚处于初级阶段，不得不说，零售行业所面临的痛点，还制约着其加快发展。

而作为传统零售行业的头部企业之一的永辉超市，则一直都在全球市场上不断寻找猎物，在扩大自身版图的同时延长其供应链，以此来满足消费者日益变化的需求，同时提升自身在行业的份额，来巩固其在行业的地位。

此番永辉超市的收购，亦可以说是掀起了行业一波巨浪，中国零售行业硝烟再起。有分析人士认为，永辉超市能够充分利用中百集团在中原地区的门店完成扩张，并进一步完善城市布局。

事实上，除了开店之外，其还频频以投资方式进驻，近些年来其投资了国联水产（300094.SZ）、星源牧业等上游供应链企业，巩固上游生鲜供应链。以国联水产为例，永辉超市受让其控股股东手中10%的股份，开展合作并承诺在同等条件下，优先采购国联水产的海产品。

其次，在不久前增资红旗连锁，将持股比例提升至21%成为第二大股东，在社区生鲜领域进行改革尝试。而在此次要约收购前，更是传出要收售麦德龙中国的，不过这一消息很快便被辟谣，称仅有过初步沟通，但未就收售事宜进行实质性的商业洽谈，也没有形成任何一致性意见和任何文件。

结语

如今，在经济快速发展与消费升级观念日趋深入人心的局面下，零售行业多线融合，各种新零售业层出不穷，头部企业纷纷在其原有的布局下打通全渠道消费场景，延长供应链构建新的优势来避开零售业存在的痛点。而对于永辉超市来说，亦是其实现扩张的必经之路。

此外，除了面对传统的竞争对手外，如今随着技术发展例如阿里巴巴、苏宁易购等线上零售商横空出世，也给永辉超市这些传统门店的零售商带来压力。

在与中百集团、红旗连锁等已经形成了合作及有成果之下，无疑能够帮助永辉超市继续夸张。不过，在竞争日益加大下，其未来的收购扩张成本，或许也会抬高。而此次溢价收购最终是否能够成功，目前也仍需等待。