合景泰富(01813.HK):营收下滑超三成逊于预期,海外融资力度加大

3月26日晚间,广州本土房地产企业合景泰富(01813.HK)公布了其2018年度的业绩报告。在2018年并不大乐观的,合景泰富过得还好吗?营收下滑纯利增长合景泰富发布2018年业绩报告:于2018年,集团收入74.77亿元,同比减少35

3月26日晚间,广州本土房地产企业合景泰富(01813.HK)公布了其2018年度的业绩报告。在2018年下半年并不大乐观的房地产市场中,合景泰富过得还好吗?

营收下滑纯利增长

合景泰富发布2018年业绩报告:于2018年,集团收入74.77亿元,同比减少35.22%;集团净利润41.55亿元,同比增加15.25%;其中公司拥有人应占利润为人民币40.35亿元,同比增加11.5%;公司年内核心利润为人民币38.12亿元,同比增加8.2%;按权益合并核心毛利率及按权益合并净利润率分别为35.5%及18.4%。2018年,每股盈利为人民币128分,同比增加9.4%。

董事会建议,宣派末期股息每股普通股人民币31分。连同中期股息,全年股息每股普通股人民币56分。

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合景泰富的营业收入主要来源于四块业务:物业开发、物业投资、酒店营运及物业管理,其中致使营业收入大跌的则是物业开发。其中收入主要来自四个业务分部,物业开发收入约人民币60.64亿元;物业投资收入约人民币3.79亿元;酒店营运的收入约人民币4.68亿元;物业管理的收入约人民币5.66亿元。image.png

2018年度,集团预售额为人民币655.02亿元,同比增加72.2%。集团的毛利率录得32.8%,而2017年则为34.8%。

增加土地储备方面,集团一方面通过公开市场参与招拍挂获取优质地块,另一方面积极参与收并购以较低价格获取土地,收并购方式已经成为集团获取新土储的主要形式。报告期内,集团成功收购了位于北京、深圳、惠州等项目,新増权益建筑面积414万平方米,新增项目平均成本为人民币5,400元/平方米,收购及合作项目面积占新增土地约80%。截至2018年12月31日止,集团旗下共拥有136个项目,分布于中国大陆及香港共36个城市,拥有共计权益建筑面积约1,658万平方米的土地储备。

展望2019年,广州南沙悠方、佛山泷景悠方将迎来开业。目前已开业的六个购物中心、2019年计划开业的两个购物中心,将为租金收入提供稳健保证,未来两年将迎来快速增长期。

2019年,该集团预计推出包括北京牛栏山项目、苏州太湖新城项目、南京和峰南岸、台州万家之星、广州天河项目、广州白云项目、佛山龙江项目、深圳盐田项目、香港启德项目、南宁印象愉景湾和重庆映月台等多个全新项目。该集团2019年的可售货值达1500亿元,销售目标850亿元,其中按照区域划分,粤港澳大湾区可售货值占比37%,长三角区域可售货值占比35%,按城市等级划分,一二线城市可售货值占比约90%。

融资成本或提高

当下,行业集中度越来越高,房地产市场呈现强者恒强的趋势,第一梯队占据大部分市场份额,中小房企的生存空间被不断挤压。面对政策环境、竞争环境和经济环境的变化,房企面临更激烈的竞争,一些房地产企业也开始存在融资困境。

2019年1月18日,深交所公告显示,“华西证券-合景泰富商业物业第一至十五期资产支持专项计划”处于“中止”状态,该笔ABS拟发行金额为200亿元;1月15日,上交所中止了合景泰富申请发行的20亿元“国君-合景泰富长租公寓1号系列资产支持专项计划”。

相比国内融资计划受阻,合景泰富在海外发债的进程较为顺利,但也为此付了较高的利息成本。2019年3月1日发行3.5亿美元优先票据,年利率为7.875%,2018年11月30日发行的1.5亿美元优先票据,年利率达9.85%。

而在3月22日,合景泰富再一次发布公告,拟额外发行于2023年到期本金总额3.5亿美元的7.875%优先票据,将与公司于2019年3月1日发行于2023年到期本金总额3.5亿美元的7.875%优先票据合并及组成为单一系列。这样一来,仅年初至今,合景泰富海外融资已达到8.5亿美元。

与海外债相伴而行的,是高昂的融资成本。克而瑞报告指出,1月房企平均发债成本为6.98%,环比下降0.17个百分点。境外债融资成本达到了7.86%,环比增加了0.32个百分点,整体的融资成本依然处于最近几年来的较高水平,企业对资金较为迫切渴求。

有业内人士表示,“境外发债的年利率大多在7%左右,超出的话就属于比较贵的,但在目前的大环境下,房企能拿到钱本身就不容易。

野村发表研究报告指,合景泰富(01813.HK)2018年业绩显示,核心利润按年升8%,逊于该行及市场预期,不过公司在派息上有惊喜,全年派息按年升37%至0.56元人民币,即派息比率为47%,高于2017年及去年上半年水平。

该行认为,公司增加派息比率及强劲的合同销售增长指引,显示管理层对盈利增长前景有信心,对业绩有正面看法,维持予合景泰富“买入”评级及目标价9.15港元。

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