美联储叫停加息 央妈下一张打什么牌？

美国加息画风突变，“快进键”突然变成“暂停键”，全球资本市场闻风而动！

3月21日，美联储议息会议宣布不加息，利率维持2.25%—2.5%不变，而且全年都可能不加息，同时债务缩表提前至9月结束。

“美国不加息会有更多外资流入我国，有利于人民币升值，对我国股市债市影响也是正面的。”3月21日，中泰证券首席经济学家李迅雷对《华夏时报》记者表示。

当天，人民币闻声大涨，在岸人民币兑美元早盘升破6.67关口，创去年7月以来新高，单日涨240个基点，涨幅达0.37%。A股从前几日的调整转为放量上扬，三大指数全部收红，沪指冲上3100点，创业板收复1700点。债券市场早盘跳空高开，出现久违上涨，国债期货创下两周以来最大涨幅。

“公司将根据团队实力和研究基础，稳步发行新基金。”凯石基金董事长陈继武对本报记者表示，美元停止加息之下，为人民币定向降准、降息提供了操作空间，对资本市场影响是长期的。

央妈下一张牌：降准还是降息？

“美联储全面转鸽，是时候讨论降息甚至QE了。”这是国盛证券首席宏观分析师熊园的最新报告标题。

市场多数人认为，美国下一步宽松在望。那么，我国央行的货币政策又会如何操作呢？

熊园及团队认为，美联储愈显“鸽派”为我国货币政策宽松进一步释放空间，我国年内降准、降息可期。今年大概率再降准2-3次，预计最快4月份。降息方面，预计降基准利率难，调降政策利率可能性大。

陈继武也认为，美国停止加息，意味着美国经济长达十年上升周期告一段落。美元停止加息，就为人民币定向降准、降息提供了操作空间。

美联储暂不加息，我国央行货币政策“袋子里”会掏出什么牌？市场上一类为乐观派，认为未来降准、降息双管齐下；一类为中性派，认为未来降准有空间，降息空间没了；还有一类为谨慎派，认为美联储今年仍有可能加息，我国货币政策空间有限。

“降准有可能，降息不大可能。两国货币的利差空间很小，我国经济增长还有6.0%—6.5%，短期看不到降息的空间。”李迅雷属于中性派。

在李迅雷看来，基准利率100%不可能降，因为央行将推进利率市场化，不会再去动基准利率了，同时通过麻辣粉（MLF）、酸辣粉（SLF）等公开市场操作引导市场利率下行的行为也不会有了。

2018年，由于我国经济下行压力加大，央行四次降准，并引导实际利率不断下行，给实体经济减压。但是也造成中美利差持续收窄，甚至出现倒挂现象，央行降息空间已十分有限。

“美联储年内仍有加息可能，目前的大环境下不宜对货币政策放松抱有太强的预期。” 招商证券首席宏观分析师谢亚轩、罗云峰属于谨慎派。

他们的理由是，一是全球潜在经济增长中枢进入下行阶段，边际回报递减的背景下，经济政策转向易紧难松。同时美国官员在谈及风险时，大多谈及过高的政府债务，鲍威尔指出“美国政府债务增速绝对不能超过经济增速”。二是美国经济仍然较为强劲，联储对美国未来潜在经济增长预估为1.9%上下，但2018年四季度美国实际GDP同比增长3.1%，今年一季度受美国政府关门影响经济数据可能较差，但未来几个季度美国实际GDP同比增速仍有可能超过2.5%，联储仍然存在加息的可能。三是美国十年国债收益率的水平，已接近目前的联邦基金利率上沿（2.5%），近期进一步下降空间有限。

美联储前主席格林斯潘有句名言，“如果你觉得听懂了我在说什么，你一定听错了”。那么，全球对鲍威尔此次讲话是否听错了呢？

悲观者往往正确,但乐观者往往成功，尤其是那些早研究早发现早行动的人。陈继武执掌的凯石基金，旗下基金今年涨幅全都超过了25%。在他看来，今年一系列因素发生了根本变化，我国政府从去杠杆走向了加杠杆，中美贸易达成协议可能性增大，监管从严环境发生变化，资本市场定位更“重要”。再加上美元停止加息，人民币降准、降息有了操作空间。

“还有一个核心因素，明显感觉到我国经济改革力度加大，资金配置转向实体经济。”陈继武认为，只有真正的深化改革，A股才能走出长期牛市。

美国加息画风突变，为何？

美国加息途中突然“喊停”，而且从鲍威尔讲话当中听出，甚至不排除降息的可能。

鲍威尔说：“利率可能会有这样或那样的变化。数据目前没有发出利率政策应该向哪个方向移动的信号。”

美国紧缩松动的另一信号是，美国债务缩减计划提前结束，即美联储计划2019年5月起每月美国国债最高规模为300亿美元，现在减缩降为最高150亿美元，并且在2019年9月底就提前结束了。

“美联储将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.5%不变，符合市场预期。不过，联储将今年加息次数从两次降至零，令市场意外。”谢亚轩认为。

美国这一轮加息始自2015年12月，至去年已经9次加息。而且加息次数越来越频繁，2018年总共加息四次。

美国加息对全球资本市场产生了巨大压力，尤其是新兴市场，一些小型经济体货币贬值厉害，幅度有的高达30%、40%。我国作为大型经济体，相对来说货币、股市都稳定一些，然而2018年人民币兑美元还是贬值了5%，A股上证指数下跌了24%。

陈继武认为，去年市场压力大，导致A股下跌的重要因素当中，就是美元处于加息周期，人民币有贬值压力，资本市场压力大。

美国从去年加息四次，突然变成今年可能不加息了，这是为什么呢？

此次美联储声明显示了美国经济面临的压力：经济活动增长从稳定的速度有所放缓；近期指标显示，家庭支出和商业固定投资放缓；同比来看，整体通胀有所下滑，主要是由于能源价格的下跌；全球增速疲软，可能会对美国构成逆风。欧洲等地的经济增速显著放缓，英国脱欧和贸易谈判也构成风险。

一句话，美国经济增长遇到了问题！

美联储此次预计，美国2019年和2020年美国经济增长预期中值在2.1%和1.9%，低于去年12月预测的2.3%和2%，不过维持2021年经济增长预期中值在1.8%。

美国预计GDP增长会逐步放缓，未来几年GDP将逐步“下楼梯”。我国经济增长从去年开始放缓，如今美国经济也步入同样的节奏。