《外商投资法》敲定，看看私募巨擘KKR在中国都投了哪些？

《中华人民共和国外商投资法》（简称《外商投资法》）已于3月15日正式出台，将于2020年1月1日起施行。

《外商投资法》的通过，让外国企业在中国的营商环境变得更友好，可以说，是给外商投资企业吃了一颗“定心丸”。

对于外商来说，规模巨大的中国市场魅力无限。据多家经济机构和媒体预测，中国有望在2019年成为全球最大的消费市场。对世界各国的企业和投资机构来看，中国市场不容错过。

近年来，外商在华跨国投资并购活动也持续升温，从法国 SEB 收购国内炊具行业巨头苏泊尔，到法国达能入主乐百氏，无一不引起市场热议。除企业外，外国投资机构也纷纷加入到中国市场的争夺战当中，前有美国私募巨头高盛集团并购双汇集团，又有美国凯雷集团并购徐工机械，虽最终凯雷未能如愿，但足以证明国外投资机构对中国优质企业的“睥睨”之心。

当然，KKR也不例外。

KKR的中国投资版图

事实上，KKR近年来在中国的投资布局十分广泛。

从2005年开始，KKR进军亚洲市场。虽然进入中国的时间不算早，但目前其在该地区的投资规模占其总投资的20%。KKR早前在中国PE行业以投资众多农业项目闻名，其余还包括环保、新经济投资、医疗健康等。

据KKR方面透露，过去十几年，KKR在中国有过半的投资在农业和食品安全领域。

来源：晨哨并购根据公开数据整理

KKR表示，食品安全，在人口密集的中国是必需品。KKR的投资涉及奶业、肉类、水果和蔬菜，有助于解决社会需求，具有较高的成长性。

现代牧业是KKR在中国最早的投资之一，当时现代牧业还是很小规模的企业，利润和现金流均为负，且正值发生三聚氰胺事件期间，市场不看好整个行业。而对KKR来说，这恰恰是个机遇，三聚氰胺事件的爆发，很大程度上提高了社会和品牌供应商奶源安全意识。

根据欧美等发达国家的经验，只有对养殖端实现控制，才能保证食品的安全。KKR投资后的现代牧业，采用大牧场、集中养殖模式，即从上游奶源的生产和供给到下游的产品统一管理。

这种全产业链控制的模式，也是后来KKR看好中粮肉食、圣农发展的原因。圣农发展是当时中国唯一一家大规模全产业链控制的肉鸡生产企业，被认为是中国管理最好的农业企业之一。

环保领域，KKR于2011年投资了污水处理公司中信环境技术（原联合环境技术有限公司），目前该公司已在新加坡上市。

医疗健康领域，2012年投资了中国脐带血库集团(China Cord Blood Corp)，已在美国上市。

消费领域，2013年向青岛海尔砸入34亿元人民币，获得后者约10%的股权。

房地产领域，2016年11月，KKR投资了首创置业旗下公司首创钜大，持有后者约12%的股权。

截至目前，KKR在亚洲共有四支基金：首支亚洲基金、亚洲二期基金、亚洲三期基金及中国成长基金，资金规模分别为40亿美元、60亿美元、93亿美元和10亿美元。

其中，2017年6月完成募集的亚洲三期基金是未来KKR在亚洲投资的主要资金池。据KKR方面透露，亚洲三期基金在中国的投资将在30亿到35亿美元左右。

除资金到位外，KKR在中国的投资领域也进行了延伸。

目前，KKR在中国市场关注的五大领域包括工业、消费、医疗健康、科技和金融服务，其中工业包括生产业、环境保护、工业服务等；消费包括农业、教育、新媒体等。

在金融服务板块中，KKR最看好的是金融科技（Fintech）领域。2017年9月，KKR领投金融科技公司随手科技的2亿美元C轮融资。这不仅是KKR亚洲三期基金在中国的首个项目，也是KKR首次下注中国金融科技领域。

其2017年全年财报显示，其四支亚洲基金中，亚洲一期基金、亚洲二期基金和中国成长基金的复合回报率分别为19％、24.5％和11.5％。

而KKR在亚洲和中国的业绩，从一些公开数据上或可见一斑。公开信息显示，现代牧业为KKR带来了30%以上的内部收益率的回报；KKR出售持有的联合环境1/3的股票，已收回全部成本；三次减持海尔已套现50多亿元；美国上市的中国脐带血库公布的退出方案，预计为KKR带来3倍的投资回报；圣农发展的股价已超过成本的200%。

复合收益率超过巴菲特

作为全球历史最悠久的私募股权机构之一，KKR的创立一度被认为是PE出现的标志。1976年创立至今，超40年间，以杠杆收购（LBO）和管理层收购（MBO）闻名的私募巨头，资产管理（AUM）规模高达1900亿美元，目前业务涉及PE投资、能源、基础设施、房地产和信贷等多元领域。

据KKR在投资者日（Investor Day）上发布的信息显示，其私募市场的管理资产达1020亿美元，其中包括700亿美元的私募股权基金(包括成长型基金)、330亿美元的产业基金(包括基础设施、能源和房地产)及其他基金等。

说到评价一个机构的核心标准——长期投资回报率，过去40年，KKR所投资的复合回报率达25%，其中欧洲四期基金的内部年回报率达33.6%，远超标准普尔500指数（11.8%），同时也超过巴菲特过去50余年的复合收益率（20%）。

最好的投资是价值提升

在A股市场的低潮期，买进海尔、圣农发展，KKR也被投资业界贴上“抄底”的标签。对此，KKR前大中华区总裁刘海峰表示，最好的投资机构并非是在市场最热的时候表现出彩，而是即使在市场差的时候仍能获得稳定回报。KKR是长期的价值型投资者，不会随波逐流和跟着市场热点跑。

KKR的投资，十分关注对企业价值以及业绩的提升。投资现代牧业时，KKR的运营团队参与牧场的管理和数据分析，待KKR退出时，现代牧业奶牛的产奶量已经是其投资前的近两倍。

此外，在业绩稳定的情况下，为了和团队共享收益，KKR鼓励其员工在管理资产中投入自有资金。被投企业的盈利与否，与管理团队的切身利益相关，激励团队更谨慎地选择项目，更注重投后管理。

对于KKR在中国的机会，KKR全球总裁Joe BAE表示，未来中国资产管理业务会迎来井喷期，为此，KKR希望把公司在美国的所有产品线都带到中国来。预计10年后，“KKR在中国的资产管理业务不会小于在北美的资产管理业务。”