延安必康（002411.SZ）：刚卖股权求生，大股东又接二连三质押爆仓

3月21日，延安必康（002411.SZ）发布持股5%以上股东被动减持的公告。公告称股东上海萃竹，股票质押式回购交易触发协议约定的违约条款，导致被动减持，减持数量达4596.85万股，合计不超过公司总股本的3%。

受此消息的影响，公司股价低开近1%，随后走低一度跌近2%。不过随着整个A股大盘的上扬而有所收复，最终收跌0.9%，报收19.77元。

（资料来源：wind）

延安必康原名九九久科技股份有限公司，主营业务为医药中间体、农药中间体、新能源新材料产品的研发、生产和销售；主要产品有7-ADCA、苯甲醛、六氟磷酸锂等。

公司实际控制人为李宗松持有公司股权14.24%，第一大股东为新沂必康欣医药产业综合体投资有限公司持有公司股权36.91%，周新基持有公司股权8.81%，上海萃竹股权投资管理中心持有公司股权5.03%。

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大股东接二连三质押违约

3月20日公司发布公告称，2019年3月19日收到公司持股5%以上股东、董事周新基先生的通知，其质押给国泰君安的部分股票遭遇强制平仓导致被动减持。

据悉，周新基于2007年入职延安必康，担任公司董事这一角色。截止3月17日，周新基持有公司1.36亿股，占公司股权的8.86%，其中限售股为1.04亿股，占公司总股本的6.8%，无限售流通股为3151.72万股，占公司总股本的2.06%。周新基累计向国泰君安质押股份1.18亿股，占其持有公司股份总数的86.99%，占公司总股本的7.7%。

公告称周新基从减持之日起90个自然日内，被动减持数量为3154.72万股。其中3月18日已被动减持71万股，占总股本的0.0463%。公告称周新基正与质权人进行积极沟通，并将妥善解决股票质押的问题，降低平仓风险。

前脚董事刚质押违约被强平，后脚大股东萃竹同样质押违约被强平。数据显示，公司前十大股东中有6个基本上将自己手中的股权100%质押出去，质押股本合计占公司总股本的66.49%，如此高的质押率，在股票行情极差的情况下，很难不被强平。

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快速并购发展导致债务紧张，只好卖股权且迁移注册地址并购导致债务累累，卖股权求生

必康股份原本是一家小药企，而后通过“买买买”迅速扩张。2015年底作价70.2亿元，借壳九九久科技股份有限公司登陆股，2016年3月4日，“九九久”正式更名为“必康股份”，必康股份由此从单一的医药企业变为医药、新能源、新材料的综合类上市公司。

上市之后，必康股份继续收购步伐。2017年收购润祥医药、百川医药；2018年又与6家医药商业公司签订了股权收购框架协议。

不断的收购，让必康股份规模迅速扩张。从2013年的不足9亿营收，激增到了2017年的近54亿营收。

收购是一把双刃剑，一方面能让企业规模迅速做大，另一方面也容易产生“后遗症”。由于扩张太快，一方面必康股份债务越来越紧张，另一方面必康股份的商誉也大幅上升。

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据统计，在2018年年初，必康股份已经出现68.2亿元的应付债券，而银行借款仅为3亿元左右，这说明债券融资占了公司负债的绝大部分。

另外，2018年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额从2016年的15.13亿元骤降至2.84亿元。

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紧绷的现金流也导致了公司债券价格的大跌，截止2019年3月21日，公司发行的“15必康债”价格蒸发了6成多。

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此时此刻，公司必须尽快解决资金紧张的问题。

2018年9月18日，江苏籍上市公司必康股份与延安市人民政府签署《战略合作框架协议》。协议约定，延安国资旗下的投资公司将19亿元受让必康股份5%股份，随后必康股份改名为延安必康。

同时，必康股份将注册地迁移至延安。迁址对于上市公司本身来说是一项重大决策，尤其是对于原注册地来说，上市公司不仅是纳税大户同时还能够解决当地就业问题，因此迁址牵扯因素也比较多。

据悉，除了产业合作外，延安市政府还希望通过引入必康股份助力当地发展金融业：双方同意在必康股份迁址完成后，延安市人民政府将尽全力支持公司设立必康集团财务公司，该财务公司将成为延安市首家企业财务公司，完善延安市现有金融产业结构。

有了延安市政府入股，延安必康算是躲过一截，但是公司乱收购一通，外加大股东几乎100%质押手里股权，延安必康在成长的路上注定很难一帆风顺。