现在的港A股就是2013年的内地创业板:从MSCI指数的奇葩调整说起 ...

作者:格隆汇评论员

最近流传两个段子。

段子一  问:什么情况下,你相信这个世上没有上帝?答:自从买了A股创业板股票以后。我天天都觉得自己才是上帝。

段子二:创业板行情已经从骗子太多,傻子明显不够用阶段,进入傻子太多,骗子明显不够用阶段。

花无百日红,海拔太高的创业板总有故事说不下去的时候,很多人在寻找下一个创业板机会在哪。不少朋友的观点是:港股的创业板有望对标,并复制A股创业板的路径与赚钱效应。毫无疑问,这种简单粗暴的对标,是完全没有弄清楚港股市场结构与游戏规则的原因,就如同MSCI对旗下香港小型股指数做半年度调整一样。

昨天(5月13日),MSCI公布了针对旗下指数产品的半年度调整结果,其香港小型股指数(MSCI HongKong Small Cap Index)新纳入了19只成分股。

他们分别是:耀才证券(1428),时富金融(0510),中广核美亚(1811),中广核矿业(1164),中国金海国际(0139),中国智慧能源(1004),汇财软件(8018),民丰企业(0279),恒发洋参(0911),华虹半导体(1347),正道集团(1188),卓智控股(0982),江山控股(0295),光启科学(0439),伟禄集团(1196),申银万国(0218),天行国际(0993),SINCEREWATCH HK(0444),新确科技(1063)。

很多人建议格隆汇从这些新晋指数的“贵族”中去挖掘投资机会,这个建议貌似不错,但,你有没有觉得这次指数调整相当奇葩?

是的,稍微再香港呆的久一点的投资者,都可以轻松发现,这19只所谓的新晋新贵,居然有不少劣迹斑斑的“老千股”——把一批老千股纳入指数,这个指数到底是在给市场添砖加瓦,还是在添堵?

MSCI:话语霸权中的瑕疵与误导

MSCI(MorganStanley Capital International)是大摩与国际资本公司合作开发的重要的全球指数,总的来说,其指数具有很好的国际市场代表性,这一点没问题。但香港股市有其特殊性,作为指数提供商而非研究机构,MSCI的指数无法顾及这些特殊性。事实上,MSCI的指数编制方法基本全都遵从其Global Investable MarketIndexes Methodology——简单地说,其目的是为了以尽量少的成分股覆盖尽可能大的市值,权重也主要以流通市值为基础,另外就是考虑流动性和行业。

这是一种纯粹基于客观数据统计的指数编制方式。对于香港股票市场,尤其是中小股票,这种编制方式不可避免地忽略了老千股这一香港特有的现象,导致指数中的个股存在巨大的风险。一旦某些老千股由于炒作等原因达到MSCI的市值和流动性标准,就很容易进入指数成分股。(关于老千股,格隆汇会员已经有很多讨论,详情可以参考《旗帜鲜明做多“港A股”必读之:格隆汇“防千手册”》。)就以本次指数调整的成分股为例:天行国际(0993);新确科技(1063);汇财软件(8018);中国智慧能源(1004);中国金海国际(0139)这些或多或少有些许疑点。尤其是天行国际(993),如果评千王之王,估计可以评前三了。它历史上配股,合股不断(见下图)。

如果某公司是确定的老千,对于那些股市经验尚浅的股民来说,因为信任MSCI这个牌子而买入这些MSCI背书的股票无异于慢性自杀,就更不谈从这些所谓的新晋贵族里去淘金了。

是的,我们想说的是:MSCI这种只论块头的指数编制方法,存在着相当的误导。鉴于MSCI的全球影响力,我们要鲜明地提出自己的观点,提醒投资者当心MSCI香港指数存在的重大缺陷,选择MSCI香港小型股指数中的股票一定要小心——至于那些跟踪和必须复制这个小型股指数的被动式基金,我们只能表示同情。

格隆汇港A100指数:除了兼顾价值与成长,更杜绝老千

良好的市场指数,除了要具有市值和行业代表性,同时应该坚决剔除缺乏基本诚信和道德的老千股。这除了遵循合理的指数编制规则,更需要足够的研究覆盖面和洞察力。

格隆汇也正是基于这个出发点推出了格隆汇港A100指数,同时也希望通过这个指数,让广大投资者摸清这轮港股牛市的脉搏——实际上,与其说这轮港股牛市是普惠所有港股的,毋宁说更像是定向的“港A股”牛市——因为他们才是真正的三个代表:

1、代表着内地经济

2、代表着价值低估与未来的成长空间

3、也代表着南下资金的口味偏好于进军方向

这就是我们一再强调的:“港A股”,以及“格隆汇港A100指数”才是这轮港股世纪牛市的真正方向。过去一个多月的行情在证明这一点,未来持续的行情会继续证明这一点。

“格隆汇港A100指数”自3月24日发布日起截至今日收盘,指数累计收益率为50.24%,相比MSCI香港小型股指数和恒生小型股指数均有大幅超额收益:

“格隆汇港A100指数”是根据格隆汇众多会员分享的研究成果,经过格隆汇详尽整理分析之后编制的。格隆汇的平台汇集了大量优秀的行业精英和港股投资人士,在港股覆盖面和研究深度上具备一般机构没有的先天优势。通过会员的辨别筛选,格隆汇港A100指数成分股普遍具有良好的投资价值和成长性,避免了老千股鱼目混珠,且兼顾个股流动性和行业代表性。(格隆汇在每日早报公布港A100收益率,可关注公众号“格隆汇”。指数成分股和编制方式详见文末附注。)

在5月初港股市场平淡甚至调整的档口,格隆汇在5月8日发出文章《BUY in May & GO away:5月是港A股最后及最佳的上车机会》,旗帜鲜明呼吁大家把握好5月这个难得的布局机会。现在看来,那时正是在港A100指数回调的最低点。

我们一直很坚定的坚持我们的观点:这是一波你无法想象的大牛市,而5月则是最后的埋伏机会。关于具体的投资标的,港A100指数成分股确定是一个非常好的起点:如果你新来港股,对于港股不是那么熟悉,那么你可以基于这个股票池,筛选适合自己操作的股票。而如果你已经是港股市场的老手,那么港A100指数背后的逻辑则是这一轮的牛市中最佳的选股原则。

最近恒生指数相当淡静,甚至是掉头走弱,但格隆汇港A股中的诸多低估公司,尤其以网龙为代表的TMT领域公司(按格隆汇会员们的说法,网龙是截止目前唯一获得了基金经理与大妈共同认可的领袖级港A股),表现堪称如火如荼。

这种反差,你有没有感受出一些什么不同味道来?至少,你该知道怎么做?

是的,这是一波前无古人的大牛市,更是一场“港A股”的盛宴。你需要做的是利用5月的调整时机,旗帜鲜明做多港A股,做多中国的传略转型。

有个格隆汇资深会员曾经这么评价港A股:“现在的港A股就是2013年内地的创业板。”

如果这样对标,这意味着,港A股整体可能有5倍以上的空间。

也许是个笑话。但,牛市,什么奇迹不会发生?

我们拭目以待!

附注一:格隆汇港A100指数编制规则

格隆汇港A100指数是基于100只港交所上市股票的等权重指数,由格隆汇官方编制,于3月25日起发布,以3月24日收盘价为基期,基期所有成分股权重均为1%。参考国内外通行的等权重指数编制方式,为充分反映等权重指数的特点,在兼顾指数成份股的变动率较低的基础上,该指数于每季度最后一个交易日收盘后进行调整,将成份股的权重重新设定为1%,同时根据情况考虑成分股的变更。(5月14日前曾采用每日调整至等权重的编制方式。由于此种方式的权重调整过于频繁,不利于追踪,5月15日起改为上述编制方式,并追溯至基期。特此说明)

附注二:格隆汇港A100指数成分股

格隆汇声明:格隆汇作为免费、开放、共享的海外投资研究交流平台,并未持有任何关联公司股票。转载本文,请务必注明来源“港股那点事”。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关阅读

评论