瑞信：升舜宇(02382.HK)目标价至103港元 手机镜头模组利润有望改善

格隆汇3月21日丨瑞信发表报告指，舜宇光学(02382.HK)管理层在分析员会议上表示，预期2019年手机镜头模组(HCM)出货量将按年增20至25%(该行预期升18%)，手机镜头出货量按年升25至30%(该行预期升40%)，车载镜头按年升25%(与该行预期相若)。又预期手机镜头利润将有改善，车载镜头利润持平，手机镜头模组利润有望改善惟上半年仍将受压。

该行指，手机镜头模组上半年利润或会受新项目增加影响，而内部效率仍需要时间改善，管理层预期三镜头或多镜头比例将有所提升。在手机镜头方面，舜宇管理层今年目标1,000万像以上镜头占比可逾50%，而2,000万像以上镜头则占10至20%，而资本开支则料会按年增15%至30亿元人民币。该行维持对公司今年出货量将按年增40%的估算。

公司业绩公布后，该行认为月度出货量持续改善，而新智能手机推出将可带动公司短期股价表现，惟毛利受压情况仍然持续，将其2019/20年每股盈利分别下调11%及18%，对2021年每股盈测为4.04元人民币，目标价由94港元升至103港元，评级维持“中性”。