老虎证券昨晚登陆纳斯达克，上市首日大涨36.5%，华尔街大鳄罗杰斯现身敲钟

据IPO早知道消息，老虎证券昨晚正式在纳斯达克全球精选市场挂牌，证券代码为“TIGR”，开盘价为8.1美元，较8美元的发行价上涨1.25%。花旗和德意志银行为本次发行的联席主承销商，尚乘集团、招商证券（香港）和老虎证券担任副承销商。

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北京时间3月20日晚间，老虎证券正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为TIGR，发行价为每股8美元，首次公开发行（含超额配售权）和同时私募配售的整体募资规模1.27亿美元。当天，华尔街知名投资大鳄吉姆罗杰斯（Jim Rogers）现身纳斯达克，并以投资人的身份和老虎证券创始人及CEO巫天华一同参加了敲钟仪式。

开盘后，老虎证券快速上涨，一度上涨至18.5%后触发熔断暂停交易，随后恢复交易。最终，老虎证券收盘价为10.92美元，较发行价上涨36.5%，市值达到14.53亿美元。

据悉，公司此前预计的发行区间为每股5到7美元。在上周展开的全球路演中，老虎证券IPO认购已超募十几倍。在国际长线基金的支持下，老虎证券可将发行上限提升20％至每股8.4美元，公司最终决定将发行价维持在8美元。

客户群具有高度粘性

虽然老虎证券是成立时间仅4年多的新锐券商，但根据艾瑞咨询的报告显示，从美股交易量来看，老虎证券已经是最大的专注服务全球华人投资者的互联网券商。

一直以来，老虎证券通过其专有的数字平台Tiger Trade提供相关服务，主要提供的业务包括四大类型：经纪服务、资产管理和财富管理服务、机构和企业服务和增值服务。

从招股书数据看，老虎证券客户群具有高粘性、低龄且财富增长潜力巨大等特点。

截止2018年12月31日，老虎证券注册用户约158万，开户客户约50.2万，入金客户8.2万。

截至2018年12月31日，71.5%的个人客户年龄在35岁以下，超过86.6%的个人客户年收入超过4万美元。未来，这些客户在提升个人财富和参与更多投资活动方面具有巨大潜力。

在2018年第四季度，平台的换手率（即2018年第四季度的总交易量与同期期初和期末账户余额的平均值之比）高达1495.7%，显示用户交易活跃。

2018年的交易客户留存率为81.8%，即有81.8%的2017年交易客户在2018年继续交易。自2017年初以来，每季度保留了超过96%的客户存款。

高粘性的客户群体来源于老虎证券提供的优质服务。不同与一般券商的版面设计，Tiger Trade客户端能够为在线用户提供实时社交服务，在社区板块中嵌入了社交媒体工具—“老虎社区”，为用户提供高质量的内容并支持社区内实时沟通交流，帮助他们成为有经验的投资者。用户高度参与形成良性循环：用户通过社区获得知识，继而越来越多地参与投资，并有更多见解和经验可分享。

也因此，过去3年间，老虎证券的总收入呈不断攀升的态势，总收入实现了从2016年的548万美元到2018年的3356万美元的飞跃。

股权结构一览

在首次公开募股之后，老虎证券将采用双股权结构，分为A类普通股和B类普通股。老虎证券的A类普通股和B类普通股只在转换权和表决权上有所不同，A类普通股含1股表决权，不可转换为B类普通股；B类普通股含20股表决权，可转换为A类普通股。

在首次公开募股之前，老虎证券所有董事和高管合计持有公司246,477,172股A类普通股，以及337,611,722股B类普通股，占公司总股本的32.3％，以及投票权的75.0％。在首次公开募股之后，老虎证券所有董事和高管合计持有公司246,477,172股A类普通股，以及337,611,722股B类普通股，占公司总股本的28.9％，以及表决权的83.1％。

其中，巫天华持有全部B类普通股，占总股本的18.9％，以及投票权的70.5％；在首次公开募股之后，巫天华持有337,611,722股B类普通股，占总股本的16.9％，以及投票权的80.5％。

小米控股公司PeopleBetter Limited为老虎证券第二大股东，持有该公司250,641,392股A类普通股，占总股本的14.1％，以及投票权的5.2％；在首次公开募股之后，该公司持有250,641,392股A类普通股，占总股本的12.6％，以及投票权的3.0％。

唐彬森通过Tigerexholding limited持股220,486,172股，占总股本的12.4％，拥有4.6％的投票权；在首次公开募股之后，该公司持有220,486,172股A类普通股，占总股本的11.0％，以及投票权的2.6％。

美国最大的互联网券商盈透证券（IB global invertments LLC）持股137,635,322股，占股7.7％，拥有2.9％的投票权；在首次公开募股之后，该公司持有137,635,322股A类普通股，占总股本的7.6％，以及投票权的1.8％。

Jager Fintech holding limited持有125,709,413股，占7.0％的股权，及2.6％的投票权；在首次公开募股之后，该公司持有125,709,413股A类普通股，占总股本的6.3％，以及投票权的1.5％。

小米和盈透证券一直以来都在给予老虎证券充分的支持。

早在2015年7月，老虎证券进行A轮融资时就得到了小米的支持；在2017年1月时，老虎证券进行B+轮融资时得到了盈透证券Interactve Broker的战略投资，这也是盈透证券首次对中国金融科技创业公司进行投资。

值得一提的是，盈透证券Interactve Broker还吸引了大量融资，积聚了大量如华尔街亿万富翁吉姆·罗杰斯、小米科技、华创资本、景林投资、真格基金和中信证券在内的高调投资者。

传统券商和互联网流量巨头的双竞争

这几年，由于以腾讯、阿里为代表的中概股涨势连连，港美股已经走入很多大陆投资者的视野。2019年以来，各头部玩家争相上市也将美港股互联网券商赛道带到了聚光灯下。

对这一赛道的竞争对手，大家普遍的认知都是传统券商。两者最大的区别是互联网券商有用户，而传统券商只有客户。

虽然从各家券商的绩报及预估来看，2018年大部分券商净利润同比均出现下滑，行业寒冬可见一斑。但是已有传统券商开始看重互联网变革，他们对互联网的投资规模很大、决心很大，并且收获也很大，部分传统券商已经从PC端逐步切入到了移动端了，都会是互联网券商的潜在竞争对手。

除此之外，风口之上的互联网券商还面临着互联网流量巨头的竞对。

单从通道角度上讲，互联网流量巨头如支付宝和理财通无疑具有先发的规模优势。一旦巨头涉入，规模还很小的美港股互联网券商必然会面临巨大的竞争压力，并且只能选择在产业上而非规模上竞争。

但是更好的情况在于，互联网流量巨头也可能是合作者，他们会更倾向于投资的方式而非自建团队，能够给双方都带来一定的机遇。

总的来说，对于互联网券商龙头之一的老虎证券而言，抛开牌照隐忧及政策风险，其未来还有很多发展空间。一方面，越来越多的内地公司如滴滴、今日头条等未来有望海外上市，将吸引国内投资者出海；另一方面，日益富起来的国民，对于海外资产的配置需求也越来越强烈。

可以预见，在全球资产配置趋势下，老虎证券未来面对的绝不仅仅是美港股这个百亿市场，未来应当有很大想象空间。

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