【业绩会直击】龙光地产（03380.HK）：股息同比增长83%，大湾区货值突破5300亿元

3月19日，龙光地产召开了2018年财年的业绩发布会，出席者包括主席兼执行董事纪海鹏，行政总裁兼执行董事纪建德，高级副总裁兼执行董事肖旭，首席财务官兼执行董事赖卓斌。 

一、经营情况

业绩大幅增长，可圈可点。2018年，龙光地产实现营业收入441.37亿元人民币，同比增长近59.4%；毛利润首次突破百亿大关，达到148.87亿，同比增长56.4%；实现核心利润76.55亿，同比增长65.7%；合约销售额718亿，同比增长65.4%，超额完成700亿销售额的目标。

利润率方面，龙光地产2018年，销售毛利率保持在35.6%，同比增长0.6pct；核心净利润率17.3%，同比增长0.6pct，双双保持高位增长，两个指标均位列行业前茅。

土储优质，支撑利润高速增长。截止到去年2018年的12月31号，龙光地产的总储备货值是6520亿元，土储资源丰富。从土储布局来看，货值超过八成布局于大湾区，仅布局深圳的土储就超过三成。从项目属性分类来看，其中的2500亿（超四成）的土储属于城市更新项目，这部分项目产生的更新改造利润丰厚，回报率高。

融资成本较低，资本结构优良。2018年，龙光地产的加权平均的融资成本是6.1%。公司的融资渠道多元稳定，包括境内外银行贷款、境内公司债券、境外优先票据等；其中60%是属于境内融资，40%属于境外，并不过分依靠单一融资渠道，确保公司资金来源稳定、低成本。另外，截至2018年末，公司持有现金357亿元人民币，现金短债比超2倍；而净负债率为63.2%，比2017年下降近5pct。总体而言，公司负债水平较低，且未来不存在短期债务集中到期的情形，资金面稳健，在未来足以满足公司继续扩大规模的资金需求。

盈利能力强，支撑派息率大幅增长。龙光地产的营收高速增长的同时，物业销售的毛利率保持稳定的增长。销售体量和利润率双增长，保证了公司的利润高速增长。2018年，公司核心利润76.55亿，同比增长65.7%。在利润高速增长的基础上，龙光地产提高了派息率。2018年全年股息75仙/股，而2017年的股息41仙/股，同比增长83%。股息回报的增长高于净利润的增长。

二、布局粤港澳大湾区重要极点

2月18日晚间，中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》。粤港澳大湾区由9+2城市组成，包括广州、深圳、中山、惠州、东莞、佛山、肇庆、珠海九个城市和香港、澳门两个特别行政区。

龙光地产在粤港澳大湾区已基本实现城市群全覆盖，是布局粤港澳大湾区中最有竞争力的公司之一。从总量来看，龙光地产在粤港澳大湾区就有超过5300亿的土储货值。其中，2018年，龙光地产取得招拍挂用地总面积747万平方米。 其中近八成布局在粤港澳大湾区。

从区域布局来看，在粤港澳大湾区的9+2城市里面，龙光地产在深圳的布局超过1800亿元，寸土寸金，土储价值高。深圳是广东省的龙头城市，最具有辐射力，是粤港澳大湾区的最具有投资潜力的城市之一。龙光地产在深圳现在已经拥有了12个地铁物业项目，未来将为企业提供稳定的现金流。龙光地产粤港澳大湾区的布局极具潜力。

同时，土储开发周期的结构合理。 6520亿的土地储备货值中，4020亿是近期（即一年内可开发）土储；2500亿是孵化中并购及城市更新项目的土地，价值含量高。为公司业绩未来持续增长可期奠定坚实基础。

问答环节

1、销售的区域的分布？毛利水平怎么样？

从比例上来看，粤港澳大湾区项目占比是最大的，大概占到60%。其中，深圳的占比是最高的。

从结构上来看，位于粤港澳大湾区的项目毛利水平较高。粤港澳大湾区占比增长，有利于提高总体的毛利水平。

2、2018年，公司大概340亿元的土地支出。2019年这块的预算大概怎么样呢？

基本上会按照销售额50%左右进行控制。公司过去这五年都是这样控制，按照销售的比例来进行控制，负债率就能比较好得保持。这是一个财务上有量入为出的一个原则。