银行业：新增贷款低于预期

作者：万丽 李珊珊

 

新增贷款低于预期。

4月末，M2同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点，低于彭博市场预期1.8个百分点。4月新增人民币贷款7079亿元，同比多增1855亿元。新增贷款低于市场预期1950亿，低于我们预期1000亿左右。从新增贷款结构来看，中长期贷款同比少增，短期贷款同比多增，票据贴现显著多增，体现投资需求和房地产市场需求疲弱。分部门看，居民短期贷款新增1356亿，同比多增450亿，居民中长期贷款新增1568亿，同比少增333亿；企业短期贷款新增704亿，同比多增136亿，企业中长期贷款新增2776亿，同比少增458亿，为14年7月以来首次同比少增；票据贴现新增1361亿，同比多增501亿。预计5月新增人民币贷款在9000亿左右。

新增社会融资低于市场预期，表外融资仍较低迷。

2015年4月份社会融资规模增量为1.05万亿元，低于彭博市场预期1500亿，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元。同比少增主要由于表外融资和企业债同比分别少增2328亿和2113亿，环比少增主要由于人民币贷款、委托贷款同比少增。表外融资仍较低迷，4月新增委托贷款344亿，为12年6月以来的新低，由于15年1月开始统计口径有所调整，相比前三个月（均超过800亿）亦降幅较大；信托贷款减少46亿，较上月略有收窄；新增未贴现票据较少74亿，跌幅较前两月有所收窄。

存款增速逐月放缓，贷存比未来改为参考指标进一步降低吸存压力。

4月末，人民币存款余额125.76万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和去年同期低0.4个和4.6个百分点。4月人民币存款增加8711亿元，同比少增3009亿元。其中，住尜存款减少1.05万亿元，同比少减1800亿；非金融企业存款增加3969亿元，同比多增2254亿；财政性存款增加1101亿元，同比少增4520亿，体现减税力度较大。非银行业金融机构存款增加1.03万亿元。近尤银监会副主席周慕冰表示，贷存比未来将由监管指标变为参考指标，有利于进一步降低银行吸存压力。

4月流动性宽裕，新股发行会带来市场利率波动，但预计总体上将维持低位。

4月银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.49%，相当于14年3月的利率水平，环比下降1.02个百分点，为13年8月以来的最大环比降幅；质押式债券回购月加权平均利率为2.37%，环比下降1.23个百分点。4月20尤央行下调存准率1个百分点，隔夜SHIBOR开始降至2%，截至5月11尤已经持续下降至1.345%，为10年5月以来的新低。5月11尤央行进行了对称降息，后续随着新股发行冻结资金，市场利率会有波动，但总体上预计将维持在低位。

银行理财产品发行规模再创新高，理财预期收益率呈现下降趋势。

2015年4月银行理财产品发行数量为6928只，同比上升1986只，环比上升433只，超过上月，再次创下历史新高。同比看，利率、债券、股票为基础资产的理财产品增加较多；环比看，债券、利率为基础资产的理财环比显著增长。非保本型理财产品占比69.8%，环比显著增加3.5个百分点。5%以上的理财产品数量占比67.2%，环比略降0.05个百分点，近两月均呈小幅下降趋势。预计银行理财平均预期收益率将呈下降趋势。5月第一周3个月和1年期银行理财预期收益率相比4月第一周分别下降12和13个基点。目前隔夜SHIBOR已经降至1.5%的较低水平，市场流动性宽裕，债券、利率基等基础资产的收益率呈下降趋势；存贷比由监管指标改为参考指标，降低银行吸存压力的同时，也有利于降低银行理财预期收益率。

欧美银行业：美国银行贷款增速环比显著回升，房地产贷款增速创新高。

截至15年3月末，银行贷款折年率环比上升11.0%，较上月大幅上升6.9个百分点。分行业看，工商企业贷款折年率环比增长18.6%，增速环比上升8.2个百分点，增速虽然波动较大，但基本维持快速增长；消费贷款环比上升2.4%，增速较上月上升1.2个百分点；房地产贷款环比增长7.8%，增速环比上升4.2个百分点，为08年以来的新高。欧元区：信贷增速仍呈稳步回升幠势。欧元区银行3月底向政府部门提供的信贷总量环比年化增速为2.5%，增速较上月上升0.7个百分点，从14年6月以来信贷增速呈稳步回升趋势；向私人部门（含家庭和企业）提供的信贷总量年化降幅为0.2%，降幅环比收窄0.3个百分点。

维持行业领先评级。

4月新增贷款和社会融资规模均低于预期,以及目前较低的通胀风险,较差的投资和消费数据,表明未来仍需要维持宽松的货币政策,甚至加大力度.H股银行15年动幠PE和PB分别为5.53和0.97倍，维持行业领先评级。维持中信、光大银行买入评级。

新增贷款低于预期，表外融资仍低迷

4月末，M2同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点，低于彭博市场预期1.8个百分点。人民币贷款余额86.61万亿元，同比增长14.1%，增速分别比上月末和去年同期高0.1个和0.3个百分点。

4月新增人民币贷款7079亿元，同比多增1855亿元。新增贷款低于市场预期1950亿，低于我们预期1000亿左右。从新增贷款结构来看，中长期贷款同比少增，短期贷款同比多增，票据贴现显著多增，体现投资需求和房地产市场需求疲弱。分部门看，居民短期贷款新增1356亿，同比多增450亿，居民中长期贷款新增1568亿，同比少增333亿；企业短期贷款新增704亿，同比多增136亿，企业中长期贷款新增2776亿，同比少增458亿，为14年7月以来首次同比少增；票据贴现新增1361亿，同比多增501亿。

预计5月新增人民币贷款在9000亿左右。

新增社会融资低于市场预期，表外融资仍较低迷。2015年4月份社会融资规模增量为1.05万亿元，低于彭博市场预期1500亿，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元。同比少增主要由于表外融资和企业债同比分别少增2328亿和2113亿，环比少增主要由于人民币贷款、委托贷款同比少增。表外融资仍较低迷，4月新增委托贷款344亿，为12年6月以来的新低，由于15年1月开始统计口径有所调整，相比前三个月的规模（均超过800亿）亦降幅较大；信托贷款减少46亿，较上月略有收窄；新增未贴现票据较少74亿，跌幅较前两月有所收窄。
 

存款增速逐月放缓，贷存比未来改为参考指标进一步降低吸存压力

年初以来存款增速逐月放缓。4月末，人民币存款余额125.76万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和去年同期低0.4个和4.6个百分点。4月人民币存款增加8711亿元，同比少增3009亿元。其中，住尜存款减少1.05万亿元，同比少减1800亿；非金融企业存款增加3969亿元，同比多增2254亿；财政性存款增加1101亿元，同比少增4520亿，体现减税力度较大。非银行业金融机构存款增加1.03万亿元。近尤银监会副主席周慕冰表示，贷存比未来将由监管指标变为参考指标，有利于进一步降低银行吸存压力。
 

4月流动性宽裕，新股发行会带来市场利率波动，但预计总体上将维持低位

4月银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.49%，相当于14年3月的利率水平，环比下降1.02个百分点，为13年8月以来的最大环比降幅；质押式债券回购月加权平均利率为2.37%，环比下降1.23个百分点。4月20尤央行下调存准率1个百分点，隔夜SHIBOR开始降至2%，截至5月11尤已经持续下降至1.345%，为10年5月以来的新低。5月11尤央行进行了对称降息，后续随着新股发行冻结资金，市场利率会有波动，但总体上预计将维持在低位。15年3月温州民间借贷综合利率为19.67%，环比略升0.29个百分点。温州民间借贷综合利率自14年9月以来总体呈小幅下降趋势，随着降息效果体现，以及受市场流动性宽裕影响，预计后续利率走势仍呈下降趋势。
 

 

银行理财产品发行规模再创新高，理财预期收益率呈现下降趋势

2015年4月银行理财产品发行数量为6928只，同比上升1986只，环比上升433只，超过上月，再次创下历史新高。同比看，利率、债券、股票为基础资产的理财产品增加较多；环比看，债券、利率为基础资产的理财环比显著增长。非保本型理财产品占比69.8%，环比显著增加3.5个百分点。5%以上的理财产品数量占比67.2%，环比略降0.05个百分点，近两月均呈小幅下降趋势。

预计银行理财平均预期收益率将呈下降趋势。年初以来，1年期银行理财预期收益率基本维持在5.40-5.55%的区间运行，3个月期基本维持在5.25-5.35%的区间。从4月开始，银行理财预期收益率出现逐步下降趋势。5月第一周3个月和1年期银行理财预期收益率相比4月第一周分别下降12和13个基点。目前隔夜SHIBOR已经降至1.5%的较低水平，市场流动性宽裕，债券、利率基等基础资产的收益率呈下降趋势；存贷比由监管指标改为参考指标，降低银行吸存压力的同时，也有利于降低银行理财预期收益率。
 

欧美银行业动幠：

美国：银行贷款增速环比显著回升，房地产贷款增速创新高

截至15年3月末，银行贷款折年率环比上升11.0%，较上月大幅上升6.9个百分点。分行业看，工商企业贷款折年率环比增长18.6%，增速环比上升8.2个百分点，增速虽然波动较大，但基本维持快速增长；消费贷款环比上升2.4%，增速较上月上升1.2个百分点；房地产贷款环比增长7.8%，增速环比上升4.2个百分点，为08年以来的新高。

从房地产贷款结构看，房地产开发贷（Commercialrealestateloans）折年率环比上升12.5%，增速环比上升7.0个百分点，为08年以来的新高。从13年4月开始，房地产开发贷折年率环比增速均保持在4%以上；按揭贷款（Closed-endresidentialloans）折年率环比上升7.1%，增速环比上升3.3个百分点；循环房屋权益贷款（Revolvinghomeequityloans）折年率环比下降5.8%，降幅环比扩大1.3个百分点。

消费贷款增速环比稳定。信用卡等循环贷款（Creditcardsandotherrevolvingplans）折年率环比下降1.2%，增速较上月下降2.4个百分点；其他消费贷款（Otherconsumerloans）折年率环比上升6.2%，增速环比上升5.2个百分点。
 

 

欧元区：信贷增速仍呈稳步回升势头

欧元区银行3月底向政府部门提供的信贷总量环比年化增速为2.5%，增速较上月上升0.7个百分点，从14年6月以来信贷增速呈稳步回升趋势；向私人部门（含家庭和企业）提供的信贷总量年化降幅为0.2%，降幅环比收窄0.3个百分点。家庭部门贷款折年率环比持平，跌幅环比略收窄0.2个百分点；其中消费信贷折年率环比降幅0.3%，较上月收窄0.3个百分点；购房贷款余额环比增长0.2%，增速较上月上升0.2个百分点。企业贷款年化降幅为0.6%，跌幅环比略收窄0.1个百分点。
 

维持行业领先评级

4月新增贷款和社会融资规模均低于预期,以及目前较低的通胀风险,较差的投资和消费数据,表明未来仍需要维持宽松的货币政策,甚至加大力度.H股银行15年动幠PE和PB分别为6.22和0.97倍，维持行业领先评级。维持重农行、光大银行买入评级。
 


来源：交银国际