香奈儿寻中资买家，复星国际还是山东如意？

法国百年奢侈品牌香奈儿将被中资收购？

近日，晨哨获悉，香奈儿的财务顾问在试图接触中资买家，或透露出这家百年奢侈品牌与中国企业联姻的意愿。

这一说法坐实了自“老佛爷”Karl Lagerfeld今年2月去世后香奈儿将出售的市场传闻。只是当时还没有关于中国买家的消息。

独立的香奈儿

早在去年4月，香奈儿就与奢侈品集团LVMH有过绯闻。

彼时，多家外媒报道，LVMH董事长兼CEO Bernard Arnault最想收购的两大奢侈品牌就是爱马仕（Hermès）和香奈儿，但在经历多年的挣扎后，LVMH最终决定放弃收购爱马仕，香奈儿便成为潜在目标。

然而在随后LVMH集团的年度股东大会上，Arnault表示：“香奈儿是一家出色的企业，但我们没有和他们探讨过出售的相关事宜。”同时，很少回复市场传言的香奈儿也否认了这一传言，香奈儿首席财务官Philippe Blondiau表示：“传闻毫无根据，香奈儿不会被出售。”

2018年6月，香奈儿公布成立一百多年来首份完整财报，用财务数据“打脸”出售传闻。财报显示，香奈儿2017年收入96.2亿美元，较2016年增长11.5％，净利润17.9亿美元，同比增长18.6％。至此，香奈儿成为全球收入最高的奢侈品牌之一，远超Gucci、爱马仕等竞争对手。

此外，此次披露还让外界看到了香奈儿巨大的现金储备——22亿美元。这向外界充分证明了香奈儿有足够的实力保持独立。   

不变的百年品牌危机四起

但是，靓丽的财务数据背后隐藏着未被发现的危机——“老佛爷”Karl Lagerfeld的去世再次让香奈儿出售的传言沉渣泛起。

Karl Lagerfeld之于香奈儿更甚于乔布斯之于苹果。世人普遍认为，没有Karl Lagerfeld的香奈儿将不再是香奈儿。

自1971年创始人Coco Chanel离世之后，香奈儿消沉了近12年，直到1983年，Karl Lagerfeld接手香奈儿，唤醒了沉睡的美人，颠覆并全面超越了Coco Chanel时代的香奈儿，他将自己的个人风格带到品牌中，使香奈儿在全球时尚行业处于不可逾越的地位。

遗憾的是，时代已经变了。时尚行业充满变数，唯一不变的，就是“变”。

随着千禧一代的崛起，时尚行业和奢侈品行业都呈现新的特点。各大奢侈品集团审时度势，大幅调整了自己的战略计划，他们愿意放下自己百年老品牌的高傲姿态，为了迎合市场作出变革。街头潮流成为近些年的“新宠”，Louis Vuitton和Supreme大搞合作。此后，最火潮流品牌Off-White创始人Virgil Abloh更是挑起Louis Vuitton男装创意总监的大梁。在电商发展势头愈发强劲时，2017年7月，Gucci则正式开通了针对中国用户的在线销售服务。

越来越多的奢侈品品牌加入到了这场激烈的争夺战中。显然，奢侈品牌在弱化“奢侈品”概念，模糊这个行业固有的界限。然而，香奈儿却拒绝跟随，不改变品牌策略，也不进行“数字化”变革。香奈儿时装部门总裁Bruno Pavlovsky曾说过：“Chanel的最佳体验是发生在精品店中，我们不确定消费者是否能够通过冷冰冰电子屏幕完全理解我们。”

据香奈儿发布的2017年财报，美妆和香水是其最赚钱的额业务，时装部门依然处于弱势地位。同时，香奈儿2017年营业利润率约30%，同期Gucci营业利润率为46.9%，有观点指出，造成这个差距的重要原因便是Gucci积极拥抱电商，而香奈儿则不屑。

事实上，香奈儿也曾有所改变，包括对PVC面料、街头风格的采用。但在外界看来，这些创新微小。

最近几年，香奈儿还购入法国腕表品牌F.P. Journe 20%的股权，收购了西班牙皮革制造商Colomer和4家法国的丝绸公司，为的就是拥有更成熟的供应链，并切从设计到生产过程都能掌握更多主动权。

2018年2月份，香奈儿宣布已收购英国奢侈时尚购物平台Farfetch少数股份，与其合作开发数字服务，旨在帮助消费者通过数字渠道对产品进行全方位了解，例如，连接香奈儿客户与店员的聊天App。但有业内人士表示，香奈儿与Farfetch的合作仅限于与消费者服务相关的数字创新，并不涉及在线销售的内容，更谈不上顺应消费趋势推进数字化运营。

所有这些问题随着老佛爷的去世再次暴露出来，香奈儿需要一个能够拯救其未来的强大运营者。 

积极下注的复星国际

除了国际上传统的奢侈品三大巨头，就中资企业来看，有可能买下香奈儿的公司，时尚产业资深大买手复星国际和山东如意应该在列。

自2011年收购希腊珠宝配件零售商Folli Follie后，复星国际逐步开始其在全球的时尚产业布局。

2018年，复星成立了时尚集团，致力于管理复星的时尚相关资产业务。

2019年2月，复星国际再次增持Tom Tailor，投后合计持股35.35%。

至此，复星国际在时尚资产方面的投资已涵盖男装、女装、箱包、配饰等领域，遍及美国、法国、德国、意大利、希腊、奥地利等6个欧美国家。

从经营角度看，复星国际时尚产业的第一笔海外收购在去年遭遇“爆雷”，Folli Follie被查出财务造假，遭监管部门罚款。而细观复星国际的这笔投资，有媒体测算得出其投资Folli Follie在2011-2017年共亏损约4.5亿元。

有财务数据的另一笔交易——复星国际对Tom Tailor的投资结果也不太乐观。2014-2017年，Tom Tailor营业收入分别为9.32亿欧元、9.56亿欧元、9.69亿欧元、9.22亿欧元，净利润分别为1075.2万欧元、7.1万欧元、-7300万欧元、1705.5万欧元，四年内净利润累计为-4512.2万欧元。其盈利能力不够稳定，此外，2014年复星国际入股时Tom Tailor股价为13-14欧元，目前（3月19日）只有2.4欧元。这笔投资也可能为亏损。

尽管郭广昌强调复星不甘于做一家投资公司，而是要做一个深度产业运营和产业投资的公司，但投资时尚产业的这些年其并没有显示出卓越的产业运营能力。

除此之外，梳理复星国际时尚产业的海外投资并购，可以发现其投资多为中高档品牌，有一定知名度但又不是行业绝对领先，而与之对应，收购价格没有高于10亿元人民币。这显然不能与超一线奢侈品牌香奈儿相比。

香奈儿作为家族控股的百年奢侈品牌，若要出售公司，会更看重公司和品牌未来长期的运营和成长，而不是短时的高回报。就这一点来看，产业投资者或许更适合香奈儿。

那就不能不提“中国版LVMH”山东如意了。

香奈儿嫁接中国动力能否如意？

山东如意从一家毛纺厂起家，2010年以4400万美元收购日本知名服装企业 Renown 公司41.53%的股份，开启了海外并购之路，从此便一发不可收。

四年间，山东如意相继收购法国时尚集团SMCP、英国奢侈风衣品牌 Aquascutum、美国聚合物及纤维供应商英威达（Invista）、利邦控股（Trinity Ltd.）、瑞士奢侈品牌Bally等。

这些交易总金额已远超40亿美元，一方面是山东如意在时尚产业的魄力和野心，另一方面也体现出其强大的融资能力。有这两个因素的加持，山东如意收购香奈儿也不是不可能。

作为时尚产业的深度参与者，山东如意与复星国际有着本质的区别。前者对于时尚产业的运营能力明显棋高一着。

自2016年10月斥资13亿欧元收购法国SMCP后，山东如意便展开其中国市场布局。2017年10月，SMCP成功登陆巴黎泛欧证券交易所，创同期行业IPO最大规模，募集资金50亿元，大股东山东如意套现2.61亿欧元。

据SMCP发布的2018年财报，2018年SMCP销售额同比增长11.5％至10.17亿欧元，提前一年进入10亿欧元俱乐部。亚太市场销售额同比增长32.2％至2.02亿欧元，按不变汇率计，同比增长36％。这一表现主要得益于中国大陆第四季度销售额同比增长超过20%。

对于SMCP的成功运营一方面是由于山东如意深厚的产业积累，另一方面也是由于其出色 的投后管理能力。在SMCP的收购案中，山东如意运用“轻触模式”的收购，保证被收购企业在收购后保持独立性，掌控公司运营，拥有较大的经营自主权，并购方不直接介入收购后的日常业务管理，仅仅从董事会层面和从财务管控的角度参与管理。

去年11月《纽约时报》年度时尚奢侈品峰会上，山东如意集团董事长邱亚夫表示，如意集团中期内将专注于整合现有品牌，未来只会考虑购买盈利能力强、增长潜力大的品牌。但是他也表示，“如果有合适的好品牌，我们还是会买下它。”

而香奈儿可能就是这个“好品牌”。借助中国不断增长的奢侈品市场，香奈儿还具有一定增长潜力。

贝恩咨询3月19日发布的2018年度《中国奢侈品市场研究》显示，2018年中国奢侈品市场整体销售额延续2017年破纪录的增长，增速再度达到20%；中国消费者在全球的奢侈品消费总额占全球市场份额的33%。

报告称，到2027年，中国的中产阶层规模将进一步扩大，约占家庭总数的65%。贝恩公司全球合伙人、报告作者布鲁诺（Bruno Lannes）表示，“中国奢侈品市场犹如一台强大的机器，四台增长引擎相互配合、马力全开，为整个奢侈品行业的蓬勃发展提供了源源不断的动力。”

香奈儿能否嫁接到这“源源不断”的中国动力呢？

值得期待。