美中港股皆入牛市，后市何去何从？

今年以来，A股上证指数已从2497点涨到了3108点，H股恒生指数从25732点涨到了29429点，美股道琼斯指数从23058点涨到了25914点，涨幅分别达到了24%、13%和11%，纷纷进入技术性牛市，美中港股都在涨，后市将何去何从？

美企今年盈利增速显著放缓

美股在近一轮环球升市中，是在美中港股中表现较弱的一环，原因可能是：美股牛已到十年，老牛力或不继。

年初以来，标普500已上涨12.59%，相较于去年9月创造的历史高点还差3.69%的幅度；自去年12月24日的低点以来，该指数已经涨超20%。

行情来源：赢乾证券

至今月19日为止，将有75%的美股公司踏入业绩公布的禁买卖期，一直以来公司回购是支持标普上升的主要动力，所以凡业绩公布期，标普表现都是乏善可陈，而成交也会相应回落。

上周，日均成交量比再前一周下降了2%，但比一年平均交易量高出3%；市场波动幅度较前一周缩小，但仍高于一年平均波动幅度。有恐慌指数之称的VIX指数从前一周的16.05下降至12.88。

随着绝大部分公司都已完成2018年四季度财报的披露，标普500成分股中，68%的公司业绩超乎市场预期，24.8%业绩不及预期，7.2%与预期持平。不过综合来看，本财报季中，业绩前瞻走软成为普遍现象。华尔街预计，2018年企业业绩预计将比2017年增长21.8%，而2019年增速将放缓至9.5%。

到今日后或4月后，投资者将着重2019年的公司业绩表现，的确美企盈利由2018年的增21.8%，放缓至2019年预期的9.5%，增幅是减了一半，能否超越2018年9月的高位，就算乐观而言，能超越，但能超越多少呢？这会是投资者的重要考量。

除了预期美企2019年增幅的“内在美”不足时，其“外在美”也备受关注。

美国总统特朗普日前向国会提交了总额4.75万亿美元的2020年联邦政府财政预算案，并未放弃86亿美元的边境墙资金——这是特朗普上任的承诺，他不可能也没办法放弃，但考虑到民主党掌握着众议院多数，该预算案难获通过；对于美国参院投票通过决议取消因边境墙宣布的国家紧急状态，特朗普签署了任内首个否决令，否决了这项决议，府院之争再度升级。这极可能又导致美政府关门。

如今美国经济并非特别强劲

上周公布的经济数据显示，美国1月零售销售环比增长0.2%，高于市场预期；美国2月CPI环比上涨0.2%，符合预期，同比上涨1.6%，核心CPI环比和同比则分别上涨0.1%和2.1%；美国1月耐用品定单增长0.4%，高于预期；美国2月PPI环比上涨0.1%，不及预期，同比上涨1.9%；美国1月营建支出环比增长1.3%，高于预期；美国1月新屋销售60.7万套，不及预期；美国2月工业产出环比增长0.1%，不及预期；美国2月产能利用率降至78.2%，不及预期；美国1月JOLTS职位空缺758.1万，高于预期和前值。上周，美国按揭贷款申请增加2.3%，EIA原油库存减少390万桶，申请失业金人数为22.9万，少于预期。年初至今美国有4810家商店宣布关闭，2018年和2017年同期的数据分别为5524和8139。

一言以概之，假如本周三美联储议息会后表现不够鸽风，中美贸易谈判进展拖延，都会对美股起着负面作用。

A股的赚钱效应可否持续？

A股今年以来领跑全球股市，主要是资金流入。

春节以来每周一上证指数均上涨，2月11日、2月18日、2月25日、3月4日和3月11日皆为周一，上证指数分别上涨1.36%、2.68%、5.6%、1.12%和1.92%。涨幅均超1%，明显强于一周后4个交易日的平均涨幅，甚至还有周一涨幅大于后4个交易日累计涨幅的情况。

在欧美及A股市场中，确实存在着周一必升的例子叫周一效应，也有分析师建议投资者逢周一买入，周二便卖出，以赚短期利润。

是否周一效应的出现说明市场就是牛市，目前暂无答案，但是可以说明的是，目前市场赚钱效应传播性较好。

但如果下个周一，A股不再涨，又或涨幅少于1%，投资者就得打起精神，如果接连两个周一都不涨，又比如成交减少了，又或出现裂口下跌，都是A股要获利回调的征兆，至于是“牛回头”还是“熊出没”，届时才见分晓。

要有这个警戒心，是因为沪指站上3000点已徘徊近10日，而近日A股出现了五大变化——

1.创业板调整超预期，创业板指13日大跌4.49%，创5个月最大跌幅；

2.市场风格出现转换，以白马蓝筹为主的上证50再度强势；

3.北向资金净流入继续放缓，上周北向资金净流入仅12.85亿，与前几周上百亿的净流入规模不可同日而语；

4.期指由升水转为贴水，3月12日，A股三大指数期货主力合约均创出了近期罕见的特殊情况：全部贴水！而3月8日沪指大跌百点时，主力合约还依然是升水状态；

5.前期热门股出现大幅回调，刚刚拿下8个涨停板的东信和平、年内股价大涨2倍的大智慧、实现两波快速上涨的银星能源、银行板块大妖股紫金银行、被“唱空”的中国人保在上周均出现大跌。

这里面尤其是第三点，北向资金净流入放缓，绝对是值得投资者重视的。我对这一波行情的理解是，A股的这次春季躁动，是2018年过度下跌后的估值修复行情，要A股再次踏入牛市，关键仍要看公司的未来业绩，可惜这又是个难言乐观且各说各话的境况。虽是同桌吃饭，却也各自修行。

夹缝求生的港股

恒指虽然重上二万九，但近日恒指走势说明，恒指升跌，受A股波动影响。上周五总理的记者招待会，传出了不少利好消息，支撑股市。这个支撑似乎是延伸到昨天，不过要注意的是上周五恒指升了百来点，成交有1214.6亿元，昨日恒指升了396.75点，成交则微缩量至1168.9亿元，成交看来没能跟上，又是值得投资者警惕的。

总而言之：美中港股，是风光无限好，但是否已近黄昏？美股留心美政府关门与否和美十年债息会否再次迈向2.9%，A股留意北向资金会否持续出现净流出，恒指则留心港股日均成交额，看紧点，有益钱包。