【业绩会直击】药明生物（2269.HK）：业绩更上一层楼，新技术引领未来高增长

2019年3月19日上午，药明生物（2269.HK）在香港举办业绩会，公布其2018财年业绩。首席执行官陈智胜博士、首席财务官卢韶华女士出席。

2018财年，公司录得营收25.34亿元人民币，同比增长56.6%；毛利10.18亿元，同比增长54.1%；毛利率为40.2%，略低于去年同期的40.8%，受股权激励计划开支增加、外币汇率波动、第二及第三个GMP生产基地（MFG2和MFG3）投产影响，但该影响部分被本集团现有工厂（MFG1）产能利用率以及集团整体运营效率的进一步提高所抵消；净利润6.31亿元，同比增长249.6％。未完成服务订单由2017年的约4.76亿美元大幅增长243.1%至2018年的约16.33亿美元，而未完成潜在里程碑付款由2017年的约10.02亿美元增至2018年的约20.06亿美元。

（资料来源：公司官网，2018年业绩材料）

截至到2018年期末，公司共有205个综合项目（2017年161个），其中临床前项目数由去年同期的90个97个；早期（第I及II期）临床开发项目数由去年同期的62个，增长51.6%至94个（其中I期项目68个、II期项目26个）；后期（第III期）临床开发项目数由去年同期的8个，增长62.5%至13个。33个项目已由临床前开发阶段进入早期临床开发阶段。另外，从其他竞争对手中转入10个项目，其中包括1一个III期的项目。2018年里程碑收入约3000万美元左右。当前205个项目未来可能产生大约25个商业化生产项目。

（资料来源：公司官网，2018年业绩材料）

期内，研发开支为人民币1.69亿元，占本公司收益的6.7%。公司研发团队拥有约230名科学家，其中多人拥有在跨国制药公司进行生物药发现的经验，2018 员工保留率大于90%，核心员工的保留率更高于95%。

公司推出了新的具有自主知识产权的双特异性抗体平台WuXiBody™，已成功签订多个战略合作协议，并向合作伙伴授权使用WuXiBody™平台，例如与Oxford BioTherapeutics签订的金额最高达4.5亿美元的合约。公司另一个最先进的细胞系开发平台WuXia将每年可开发超过60个IND项目，为世界产量最大平台之一。WuXia细胞系开发平台广受业界欢迎，已得到超过20个在美国、欧洲及中国进行中的临床项目的验证，另有60个项目正蓄势待发。此外，通过融合连续细胞培养技术与连续柱色谱技术，公司另一项创新技术平台WuXiUP使得运用2，000升一次性生物反应器便可达到与20，000升传统不锈钢生物反应器相当的产量，却仍保持同等纯化收率。

产能方面，公司从2018年4月开展全球化战略布局，预计到2022年生物药总产能可达22万升以上，目前已经启动位于爱尔兰及中国（包括无锡、上海及石家庄）的研发及生产基地建设。

（资料来源：公司官网，2018年业绩材料）

公司已将单抗药品的IND申报周期减少至15到18个月，个别项目更缩短至七个月。

另外，公司与全球20大制药公司中的13家开展合作，亦与中国50大制药公司中的22家开展合作。公司在2018年服务220家客户（2017年：202家）。前十大客户中的每名客户平均收益从2017年的约人民币8840万元增至2018年的1.19亿元，增幅达35.0%，每项目平均收益从2017年的约人民币1010元增长22.8%至2018年的约人民币1240万元。

以下为提问环节：

Q1、成功率是否可以持续？

A1、公司的成功率的确比行业的要高的多，但公司在算现在205个项目未来可能产生大约25个商业化生产项目，是按行业来算的，如果按药明自己来算，应该有40个。公司的portfolio中，20%是first-in-class，80%是non-target，因为这样的portfolio结构，所以在行业中的成功率是很高的。

Q2、service backlog的确认标准是什么样的？

A2、之前没有签很多长期的合作，没有签commercial manufacture contract，现在签10年的，10年合作伙伴可以选择在公司的中国、欧盟和美国的任意两个基地进行商业化生产，这个是guarantee的，所以现在service backlog是十年的。

Q3、海外商业拓展团队的情况？

A3、美国6个人，欧洲3个人，人均订单数是行业最高的，主要是客户找上来，sales的占收比只有1%~2%。公司的商业拓展团队非常有效率，加上写合同的一共才20个人。

Q4、各国家订单分部情况？

A4、不同地方的订单与revenue确实是差不多的，欧洲的订单增速是最快的，美国和中国的都还可以，基本订单率还是匹配的。

Q5、公司高表达率，新技术未来的情况？

A5、新技术，医药行业的周期是很长的，现在用的技术需要3~5年，新药可能要10年，每一代新的技术有新的报价（一代有一代的报价，二代有二代的报价），现在用的技术，客户需要，在给他们做临床的时候可以给他们更新换代。

Q6、去年25亿营收，有多少是新客户，有多少是老客户？

A6、因为生物药周期比较长，80%是老客户，20%是新客户。

Q7、30g表达率的新技术，是在所有的厂房中都会使用吗？

A7、一般的厂是按新技术做的，一般的厂是按老技术做的，传统技术也不放弃，新技术在每个厂都有布局。

Q8、明年capax 44亿，公司这个资金怎么来？

A8、公司账上有40亿现金，也有现金流，今年也会有贷款。

Q9、在phase III的13个，有多少可以延续？

A9、至少有7个项目能上市

Q10、未来进入CMO的guidance？

A10、CMO，现在的portfolio未来是20亿美元，三年之内可能到3亿美元，CMO现在基本1年1亿美元，一个大项目5000万~1亿美元每年。