【医疗服务口腔医疗服务行业】深度报告：市场需求持续上升，品牌连锁快速扩张

机构：东海证券

◎投资要点：

我国口腔医疗服务需求巨大，市场规模近千亿。由于口腔医疗兼容了健 康和美丽的概念，属于消费升级型产品，因此，伴随着中国经济的不断发展与 居民保健意识的增强，国内口腔医疗服务行业处于快速增长的发展状态。口腔 医疗具有很好的市场概念和运作空间，无论是从人口的数量、口腔疾病的普遍 性，还是从牙医的市场需求状况、口腔产业和其他产业的联系、合作、互补性 等方面考虑，不管是现在还是将来，随着人们经济生活、文化消费水平的提高 以及对口腔健康的认识，我国的口腔医疗产业都会快速发展，市场需求巨大。 截止到 2017 年，我国口腔医疗服务市场规模达到了 880 亿元，2008-2017 年 十年复合增长率达 18%。保守以 15%的复合增速计算，预计到 2020 年我国口 腔医疗服务市场将突破千亿规模。 

社会办医政策扶持下，民营口腔医疗机构处于蓬勃发展阶段。近年来， 国家允许口腔医疗保健机构引入多元化经营主体的政策先后出台，口腔医疗保 健机构从单一的公有制向多元化转变，口腔医疗保健机构既有公有制的非营利 性的口腔专科医院、综合医院的口腔专科，也有其他所有制形式的口腔医疗机 构。口腔医疗因为商业性、美容性、康复性的特点，民营口腔医疗机构发展迅 速，已占据我国口腔医疗市场的半壁江山。长远来看，口腔医院连锁经营品牌 形象好，客流稳定，未来发展空间巨大。 

老龄化加剧、消费升级、资本支持等因素推动行业长期稳健发展。随着 我国步入老龄社会，社会人口结构中患牙齿缺失、口腔疾病等疾患病例的比例 大幅增加，将显著推动医疗需求的不断上升。其次，国民收入的不断增加带来 居民消费水平提高，口腔医疗相关的治疗、美容等服务需求也在扩大。另外， 口腔医疗行业的高成长性和高毛利率吸引社会资本不断涌入，强大持续的资金 支持下，国内口腔医疗机构纷纷走向了快速扩张之路，以尽快抢占空白市场。

口腔医疗服务领域重点推荐通策医疗。通策医疗作为国内医疗服务行业 唯一的牙科上市公司，标的稀缺，其“区域总院 +分院”的扩张模式高增长确 定性强，公司致力于打造以口腔、眼科和辅助生殖医疗等服务为主营业务的综 合型医疗服务集团，未来发展前景广阔，建议重点关注。 

风险提示：民营医院社会认知度相对较低；牙科人才短缺风险；医疗事 故风险；产业政策推进不及预期等。