全聚德（002186.SZ）：营收净利双降，“烤鸭第一股”怎么了？

3月17日，全聚德（002186.SZ）发布了2018年度业绩快报修正公告。公告披露，公司2018年实现营收由人民币（下同）17.76亿元上修至17.77亿元，同比降幅由4.53%修正为4.48%；实现净利润由8865万元下修为7304万元，同比降幅由34.81%修正为46.29%。基本每股收益由0.2874元下修至0.2368元，下修后同比减少46.29%。

来源：公司公告

公司称修正业绩的主要原因为：商誉减值损失和期间费用预计不够充分，修正后较业绩快报增加商誉减值损失和期间费用合计约1998.5万元。

今日早盘，全聚德持续低迷，接近盘中时刻冲高，午后有所回落，最终上涨2.23%，报13.27元，成交额6752.26万元，换手率1.673%，目前最新总市值为40.933亿元。 

行情来源：富途证券

6年来营收几乎毫无增长

全聚始建于1864年，至今已有超过150年的历史，1991年被国家工商总局认定为“驰名商标”，是我国第一例服务类中国驰名商标，不仅深受国内消费者喜爱，国外游客也热衷，还曾接待过多国元首及政府官员，上过奥运会、世博会、APEC会议等国际活动的餐桌，有着“中华第一吃”的美誉。 

来源：公司官网

自2007年在A股上市后到2012年期间，全聚德的业绩表现可以说是十分漂亮，营收连年增长，在2011年之时甚至猛增34%到18亿元。然而自2012年全聚德创下营收19.44亿元、归母净利润1.52亿元的最高纪录之后，此后全聚德的业绩可以说几乎是6年间没有发生过太大的变化。值得注意的是，2018年全聚德业绩下滑，创下了公司上市以来的最大跌幅。

数据显示，2012年至2017年全聚德实现营收分别为19.44亿元、19.02亿元、18.46亿元、18.53亿元、18.47亿元、18.6亿元；实现净利润分别为1.66亿元、1.22亿元、1.38亿元、1.43亿元、1.50亿元、1.36亿元。

据说，由于2012年年底出台了“八项规定”以及2013年的禽流感，导致本应顺势生长的全聚德，在2013年亏损了近3000万元。

但，一份文件和一场禽流感，不至于把“烤鸭第一股”踢下神坛，而回看餐饮市场数据，2017年我国餐饮收入接近3.96万亿元，同比增长10%，2018年我国餐饮收入甚至突破了4万亿元，餐饮市场发展情况尚好，那究竟是什么原因，导致全聚德“头顶业绩乌云”？

1、高消费+高额服务费让消费者吃不消

在某点评网上查询显示，以全聚德王府井店为例，在网友推荐菜中，TOP1的精品烤鸭为258元，TOP2的盛世牡丹烤鸭为288元。通常，在外面的烤鸭店买一只烧鸭、烤鸭大致几十元到上百元左右，但全聚德的烤鸭基本上均价两三百，一顿下来消费就要好几百块。

此外，在高昂的菜品价格背后，额外加收10%的服务费，恐怕是让消费者最不能接受、最吃不消的，甚至有网友喊出“近60元的服务费，我是来吃饭的”，另外还有不少网友表示，“收服务费背后的服务态度是真的不好”。

来源：新浪微博截图

2、行业竞争者不断涌入

俗话说，做一行有一行的难处，做一行有一行的竞争对手。全聚德在自身口碑下降的情况下，还遇到了来自同行对手的各方面压力，这其中就包括了创立于1985年的大董DADONG烤鸭店、适合年轻人口味的四季民福烤鸭店、人均消费不到80元的大鸭梨烤鸭店等等。

以大董DADONG烤鸭店为例。2014年3月，美国总统夫人米歇尔•奥巴马访华之旅的第一顿家宴就是在这里吃的。同年11月，亚太经合组织领导人非正式会议期间，日本首相安倍晋三也被微博网友发现在北京大董烤鸭店吃烤小乳鸭。

此外，据报道，大董烤鸭已经成为英国驻华使馆指定接待英国来华贵宾的特色餐馆、日本驻华大使就任指定宴会餐厅，同时还是国家政要举办国宴的定点餐厅。可见曾经的“国宴”全聚德，在行业竞争面前，地位已经发生变化了。

股东频频减持

在业绩持续停滞的同时，全聚德的股价表现也不令人满意，一路下滑，已经从开盘当天的36.81元下跌到如今的13.27元了，利益受损后的全聚德股东开始减持。

2018年1月末，IDG资本公布了一次对全聚德的清仓减持计划，但当时并未顺利实施。彼时，IDG的持股比例为5.87%，截至2018年8月6日该计划期届满，其减持总数仅占上市公司总股本的0.24%。

资料显示，2014年全聚德引入IDG和华住集团作为战略投资者，募集3.5亿元资金，当时IDG以每股13.81元的价格，共花了2.5亿元成为了全聚德第二大股东。在IDG入股的第二年，全聚德的股票曾达到每股32.57元。

2018年11月，全聚德发布IDG资本告知函表示，持股5.63%的IDG资本计划在未来6个月内减持所持全部公司1737万股股份，减持原因为资金安排需要。值得注意的是，IDG资本的第二次减持仍然是清仓式的。

业内人士分析，这说明资本并不看好全聚德未来的发展，“此举说明全聚德逐步变弱的盈利能力已经让二股东变得不满，即使是老资本方，最终也不得不选择亏本清仓。” 

结语

其实，在全聚德发展不利的情况下，公司曾有过相关举动来试图改变业绩不振的情况。例如，2015年，全聚德购买鸭哥科技55%的股权，推出外卖平台“小鸭哥”试水外卖业务，然而在试验过程中，提供外卖业务的门店有限、价格昂贵、送货不及时导致口感不佳等一系列问题相继出现，让“小鸭哥”在推出不久后无疾而终；2017年初，全聚德计划进军休闲餐饮品牌，收购北京汤城小厨，但这次合作终戛然而止。

如今，转型未果的老字号全聚德，在面对行业外部环境竞争日益加大的情况下，如何解决自身存在的问题提高顾客满意度和回头率，吸引客源并招揽回客人，该是当务之急。而在目前自身业绩仍然没有“抬头迹象”的情况下，要回到当年那个“不到长城非好汉，不吃全聚德太遗憾”的时代，恐怕仍需要一段很长时间。