天然气系列报告一:国家油气管网公司呼之欲出,推动万亿管道基建

新增气源与天然气供应安全促进中长期管道建设

作者:孙春旭

来源:国金证券研究所

 基本结论

我国已初步完成构建全国性天然气干线管网,但仍存在建设发展速度滞后等问题。目前,我国已基本建成“横跨东西、纵贯南北、联通境外”的全国天然气管网格局,但仍存在建设发展速度滞后、管道设施能力不足、效率不高、运销捆绑和互联互通不够等问题。

新增气源与天然气供应安全促进中长期管道建设。根据我国自身及周边国家资源禀赋,2019-2025年期间,包括来自俄罗斯和中亚的进口天然气、四川盆地常规气、页岩气以及中、西部煤层气、煤制气等气源增量将推动我国中俄东线、中亚D线等进口输气管线,西气东输四线、川气东送二线及多条煤制气输气管道的建设。此外,天然气供应安全还将推动干线间联络线及跨省、区、市联络线的建设。根据相关规划,至2025年,我国天然气管网里程将达到16.3万公里,基本建成天然气管道全国基础网络,50万人口以上的城市基本接入天然气管网,全国城镇用气人口达到5.5亿。

国家油气管网公司将推动管道建设加速。发改委明确提出“组建国家石油天然气管网公司,实现管输和销售分开”。参考2014年中国铁塔股份有限公司的组建进度,结合组建方案目前的审批进度,我们认为国家油气管道公司或将于今年上半年成立。2015-2018年我国天然气管道年均增速仅为5.9%,远远滞后于“十三五”规划年均增速10.2%的目标。国家管网公司的成立摆脱了原有石油公司运销模式与资本开支的束缚,国家管道公司将按照国家计划大力推动管道建设计划,提升管网建设速度。

预计2025年天然气管道所需投资接近万亿,利好管材制造及工程施工企业:根据“十三五”及“十四五”规划,仅天然气管道,我国在2019-2020年和2021-2025年分别有2.8万千米和5.9万千米的建设计划,按干线管道投资1323万元/千米计算,预计两个阶段我国将分别实现新增天然气干线管道建设投资3704亿元和7806亿元,合计11510亿元。建议关注我国油气工程建设龙头中油工程、民营大口径石油管线供应商金洲管道和深耕油气装备产业链的石化机械。

风险提示

政策执行力度不达预期,煤改气”进度不达预期。


报告正文

我国天然气管道发展现状

我国已初步建成天然气主干网格局

  • 随着我国能源结构向低碳转型的不断推进,天然气在我国一次能源消费结构中将占据愈发重要的地位。天然气管道的保障能力是天然气行业发展的基石。目前,我国已建成由跨境管线、主干线与区域联络线、省内城际管线、城市配气网与大工业直供管线构建的全国性天然气管网,已初步形成“横跨东西、纵贯南北、联通境外”的格局。

  • 目前我国已建成西气东输管道一、二、三线,陕京系统、涩宁兰、中贵、中缅、川气东送、秦沈、哈沈等多条大口径的长输天然气管道,以及用于大区域资源调配的中贵联络线和冀宁联络线两大跨省联络线工程。已经形成了“西气东输、海气登陆、就近供应”三大供应格局。

  • 截至2018年底,我国运行的长输天然气管线总里程达到7.6万千米,国内油气长输管道主要集中在三大石油公司手中,中国石油、中国石化和中国海油分别占比69%、8%和7%,其他公司占比约16%。干线管道总输气能力约3500亿立方米/年。

我国天然气管道发展存在的问题

存在问题一:近年来建设发展速度滞后

  • “十三五”期间,受2014与2015年天然气消费增速收窄以及“管网剥离”预期影响,我国天然气管道建设进度滞后。我国《天然气发展十三五规划》提出到2020年全国干线管道总里程达到10.4 万公里,干线输气能力超过4000 亿立方米/年,管道总里程年均增速为10.2%。实际截至2018年底全国已建成投产天然气长输管道7.6万千米,2015-2018年年均增速仅为5.9%,管道建设进度目前滞后于“十三五”规划的目标。

存在问题二:管道设施能力不足、效率不高

  • 作为连接上游资源和下游市场之间的桥梁,天然气产业发展高度依赖输配管网、储气库等基础设施,管网建设直接决定着天然气市场利用的规模,因此天然气行业持续、良好的发展离不开相应的强大基础设施建设的支撑。尽管我国天然气基础设施在近年来有了较快发展,但与国家经济整体发展水平相比依然落后,存在诸多不完善之处。

  • 我国天然气干线管道密度远低于世界平均水平。从天然气管线长度与国土面积比重角度看,截至2017年年底,美国、法国和德国的天然气干线管道密度分别高达44.7/平方千米、67/平方千米和106.4/平方千米,我国的天然气干线管道密度为7.3/平方千米,约为美国的1/6、法国的1/10和德国的1/15;就运输能力与消费量比重而言,我国天然气管道密度为19.97千米/亿立方米,不足世界平均33.73千米/亿立方米,远低于美国的56.3千米/亿立方米。

  • 我国长输干线管网未能覆盖全国,海南、西藏等省区尚未被接入全国长输管道系统,另有超过20%的地级行政单位、约30%的县级行政单位没有接通管道气。

  • 美国与我国国土面积相当,其天然气管网系统高度发达,互联互通程度极高,系统集输配一体化,可在美国48 个州的几乎任何地区输送或输出天然气。美国天然气管网包括超过210个管道系统,其中109 个州际管道系统,101个州内管道系统,跨州管道的总输气能力已超过42亿立方米/日;干线管道49万千米;压缩机站场约1400 座。

存在问题三:运销捆绑依然存在,多重垄断抬高终端价格

  • 天然气管道的自然垄断性质决定了中游基础设施第三方公平开放缺失的条件,将阻止了除现有主体之外的其他供气主体进入国内天然气市场。2018年,国家能源局已形成《油气管网设施公平开放监管办法》已形成送审稿,即将上会审议,目前该办法尚未出台。

  • 管道产业链中间环节费用高,抬高了终端价格,例如2015年前,浙江省终端价格最多的层级高达六级:供应商-省网-市高压管线(4兆帕)-一级城燃-二级城燃-工业园专营权者。众多中间环节,层层加价,最终推高终端价格。

  • “十三五”期间累计建成干线管道2.14万公里,要完成202010.4万公里的目标,2019年和2020年两年间要完成2.8万公里的建设任务。这无疑需要更大的投资和更快的建设进度。

 

存在问题四:互联互通不够

  • 2018年前,全国基础设施间的互联互通主要集中在企业自发层面。整体三大石油公司仅仅在局部地区进行了互连,在京津冀、长三角和珠三角形成区域性网络,同时也存在不同主体之间以及不同基础设施间的联通。整体上,我国天然气基础设施在互联互通能力上的不足尤为突出。

  • 不同公司间的管道缺乏联通影响天然气保供安全。例如:20165月,西气东输武汉等段遭特大洪水侵袭,由于西气东输管线与中国石化川气东送管道间在江苏省内未实行互联互通,对天然气应急供应造成一定影响。 

我国天然气管道发展展望

新增气源促进中长期管道建设

  • 2019-2020年计划建设天然气干线管道2.8万公里。《天然气发展“十三五”规划》中提出四项重点任务,其中第二项为加快天然气管网建设,提出“十三五”是我国天然气管网建设的重要发展期,要统筹国内外天然气资源和各地区经济发展需求,整体规划,分步实施,远近结合,适度超前鼓励各种主体投资建设天然气管道。规划提出,“十三五”末,天然气干线里程达到10.4万公里。前述,截至2018年年底,我国天然气干线里程7.6万公里,据此计算,2019-2020年期间,天然气干线建设里程约2.8万公里。

  • “十四五”计划建设天然气干线管道5.9万公里。《中长期油气管网规划》指出,到2025年,我国天然气管网里程将达到16.3万公里,基本建成天然气管道全国基础网络,直线管道和区域管网密度加大,50万人口以上的城市天然气基本接入天然气,用户大规模增长,逐步实现天然气入户入店入厂,全国城镇用天然气人口达到5.5亿。

  • 中长期进口管道与国内新增气源陆续到位。新气源的确定是主干管网建设的前提。根据我国自身及周边国家资源禀赋,2019-2025年期间,新管道气源增量包括俄罗斯进口天然气、中亚进口天然气、四川盆地常规气、页岩气以及中、西部煤制气项目。

  • 俄罗斯与中亚气源推动进口气及国内配套管道建设。建设在进口天然气管道发展中,目前已进入建设期的中俄东线与中亚线预计将分别于2020年和2022年全线贯通,其中中俄东线北段进展顺利,预计将于201911月投产。中亚气源的引入将促进国内配套输送管道西气东输四线、五线的计划落地,拓宽东西部能源通道,为东部天然气利用发达地区的存量挖潜。此外,根据上游建设进度与管道建设资源协调能力,“十四五”后期,中俄西线天然气进口管道或将开始建设。

  • 国产非常规气增加带动外输管道建设。就国产气源管道发展看,四川盆地天然气增量包括常规气田与页岩气两部分,由于当地利用规模有限,因此将依赖于长输管道向东部、南部外输。目前,四川盆地内现在运的三条外输通道——中贵线、忠武线及川气东送管道,合计外输能力340亿立方米,或难满足四川盆地的常规气与页岩气增量未来的外输需求,“十四五”期间,川气东送复线规划与建设将配合上游增产情况提上日程。此外,结合煤制气项目进展,国内还将适时建设蒙东煤制气、新粤浙煤制气等外输管道。

  • 天然气供应安全推动管道互联互通能力建设。除推动新增气源向需求地区的疏通外,天然气保供也是产业发展的重点任务之一。为实现全国主干网全覆盖、全联通,形成坚强有利的基础设施格局,中长期内的天然气基础设施建设的另一工作重点在干线系统内、干线系统之间以及跨省区市的联络线建设。预计将新建青岛-南京、保定-石家庄-郑州、楚雄-攀枝花、鄂尔多斯-银川、赣湘线、赣闽线、闽粤线、琼粤线、渝黔桂线、青藏线等管输工程,如有必要,还将研究规划华北沿海和东南沿海线LNG互联互通工程。

 

推动管道建设与公平开放,成立国家油气管网公司

  • 管道独立2019年深化油气体制改革的重点任务。中共中央、国务院在《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》明确油气改革的指导思想、基本原则、总体思路和主要任务。其中提出的重点任务之一是:改革油气管网运营机制,提升集约输送和公平服务能力;分步推进国有大型油气企业干线管道独立,实现管输和销售分开;完善油气管网公平接入机制,油气干线管道、省内和省际管网均向第三方市场主体公平开放。

  • 201935日,总理在《2019年国务院政府工作报告》中指出“深化电力、油气、铁路等领域改革,自然垄断行业要根据不同行业特点实行网运分开,将竞争性业务全面推向市场。”随后,发改委根据政府工作报告将“深化重点行业改革”作为2019年的主要任务之一,明确提出“组建国家石油天然气管网公司,实现管输和销售分开”

  • 三家国有石油管道公司已于2017年完成“财务独立”。作为天然气改革的重点,国家早在2015年就开始进行天然气管道的“运销分离”工作。201512月,中石油管道有限责任公司作为平台公司,整合旗下中石油东部管道公司(884.15亿元)、中石油管道联合有限公司(1239.22亿元)及中石油西北联合管道公司(690.3亿元)三家公司,评估值合计2813.67亿元。2016年,根据《国家能源局综合司关于做好油气管网设施开放相关信息公开工作的通知》要求,三家国有石油公司开始陆续在公司网站公布油气管网设施情况;2017年,根据国家发展改革委关于印发《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》的通知(发改价格规〔20162142),“三桶油”陆续公布管输成本情况。管输费用的首次监审意味着管道公司早已明晰资产及费用,即完成管道的“财务独立”,为产权独立奠定了基础。

  • 国家油气管道公司或将于2019年上半年成立。我们认为由于国家油气管道公司的资产囊括三家国有石油公司的大部分存量资产,必须在国务院通过其组建方案后进行清查评估,再完成资产交割。参考2014年中国铁塔股份有限公司的组建进度,结合组建方案目前的审批进度,我们认为国家油气管道公司或将于今年上半年成立。

  • 国家管网公司的成立将推动天然气管网大发展。国家油气管网公司的成立将为推动管道公平开放奠定良好的物理基础,随着公平开放准则的出台,直接工业直供用户与城燃等与国家管道公司管道直联的用户有望在双气源甚至多气源中选择,进一步推动天然气消费量的增长;在国家“适度超前”的管道建设原则下,摆脱了原有石油公司运销模式与资本开支的束缚,国家管道公司必将按照国家计划大力推动管道建设计划,提升其主营业务的大发展。

市场空间预测:2025年天然气管道所需投资接近万亿

  • 每千米干线管道投资超过1000万元。我们统计了近两年的四条天然气管道投资情况,管道长度从6.26公里到2293公里,四条管道的单位公里投资均超过1000万,平均为1323万元/公里。

  • 例如中国石化鄂尔多斯-安平-沧州输气项目,作为国家“十三五”规划的大型能源项目,鄂安沧管道项目总投资344亿元,主要建设内容包括1条干线和5条支干线,全长2293千米,设计年输气能力300亿立方米。此项目每公里投资额约为1500万元。

  • 2019-2025年干线管道投资规模超万亿。根据“十三五”及“十四五”规划,仅考虑天然气管道,我国在2019-2020年和2021-2025年需要分别有2.8万千米和5.9万千米的建设计划,按干线管道投资1323万元/千米计算,预计两个阶段我国将分别实现新增干线管道建设投资3704亿元和7806亿元,合计11510亿元。

相关标的

中油工程:我国油气工程建设龙头

  • 公司主要从事以油气田地面工程服务、储运工程服务、炼化工程服务、环境工程服务、项目管理服务为核心的石油工程设计、施工及总承包等相关石油工程建设业务。为国内外客户的油气田开发、油气储运、炼油化工、环境、纺织化纤等工程提供工程咨询、项目管理、勘察、设计、采购、施工、安装、试运、开车、生产服务、运营维护、无损检测以及相关工程及工艺技术研发等全产业链服务。

  • 公司长输管道建设能力居国际先进水平。在天然气管道关键装备国产化、X80/90大变形管件制造、管道机械化防腐等领域处于行业领先地位;全自动焊机核心技术打破国外垄断;X80钢级和0.8系数长输管道设计及施工技术达到世界先进水平,超长多管道悬索跨越技术填补国内空白;拥有国际先进的地下水封洞库、地下储气库设计技术;具备管径711毫米以上油气管道8000公里/年的施工能力;拥有15万方原油储罐、20万方LNG储罐和1万方球罐设计施工技术,具有原油储罐2600万方/年和成品油储罐1600万方/年施工能力。

  • 公司项目经验丰富,能提供“一站式”的综合服务。公司具备从事油气工程建设所需的各类资质443项,其中2家所属企业具备工程勘察综合甲级资质,5家所属企业具备工程设计综合甲级资质,2家所属企业具备石油化工工程施工总承包特级资质,3家所属企业具备工程监理综合资质,公司还拥有海洋石油工程、隧道工程、钢结构工程专业承包一级等多项高级别专业承包施工资质。能够提供工程咨询、项目管理、勘察、设计、采购、施工、安装、试运、开车、监理、生产服务、运营维护等一揽子服务。具有石油工程建设行业上中下游一体化、国内外一体化、多功能服务一体化、海陆一体化的优势。

  • 2018年上半年,公司实现营业收入213.92亿元,同比增长12.47%,增长的主要原因是与上年同期相比完成的工作量增加。公司实现主营业务收入212.56亿元,同比增长12.42%,其中管道与储运工程业务实现主营业务收入55.52亿元,同比下降26.98%。上半年,实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比下降79.35%,下降的主要原因包括:一是报告期内,公司2016年左右签订的部分合同处于执行高峰期,彼时受国际油价的影响,业主投资意愿未根本性改善,加之工程建设市场竞争激烈,签订的合同毛利率水平较低,致使本报告期内在执行的部分合同毛利减少,公司毛利率为7.33%,同比下降3.54个百分点。其中管道与储运工程业务毛利率5.56%,同比下降3.78个百分点。

 

金洲管道:国内首家以焊接钢管为主业A股上市公司

  • 金洲管道是国内第一家以焊接钢管为主业的A股上市公司。1995年创立的“金洲”品牌,始终坚持“精品开拓市场、人品开创事业”的经营理念,注重技术创新和品质提升,致力于打造“新型管道的引领者”,诚信、负责任的品牌形象得到社会的广泛认可。公司是专业从事焊接钢管产品研发、制造及销售的国家高新技术企业,是我国最大的镀锌钢管、螺旋焊管和钢塑复合管供应商之一。

  • 公司主导产品有热浸镀锌钢管、高频焊管、钢塑复合管、双面埋弧焊螺旋钢管、直缝埋弧焊钢管、ERW直缝电阻焊钢管、涂漆钢管、涂敷钢管、钢塑管配件。公司的螺旋缝埋弧焊管、直缝埋弧焊管、直缝高频电阻焊管等产品参与了中缅油气管道工程、坦桑尼亚天然气处理厂及输送管线项目、乍得原油管道工程、委内瑞拉国家石油公司管道工程、福建省天然气主干线、浙江省天然气主干线、陕西省天然气主干线等国内外知名大型能源管道项目的供应。

  • 公司具有强劲的研发实力和丰富优质的客户资源。金洲管道作为国家重点扶持高新技术企业和创新型试点企业,高度注重技术研发,拥有国家认定企业技术中心、省级院士专家工作站、省级企业研究院、省级工程技术研究中心等研发平台载体,并设有联合工程技术研究中心。目前建有面积4000多平方米的科研用房和专用大楼,科研仪器设备总额达3600多万元。2018年上半年公司获得授权专利7件,其中发明专利1件,参与起草国家标准2项,1人获批湖州市南太湖精英计划创新领军人才短期项目等。公司凭借先进的生产技术、良好的产品质量和完善的服务体系,成为中石油、中石化、中海油、港华燃气、新奥燃气、华润燃气、中国燃气、昆仑燃气、国家电网等国内知名能源企业的主要管道供应商。与中海油共同投资设立的中海石油金洲管道有限公司是中海油在国内设立的唯一一家油气管道制造企业,其开发的海底输送用X70钢级直缝高频电阻焊管,打破了该品种我国海底油气输送管线长期依赖进口的局面。

  • 公司业绩持续增长,将显著受益管道建设加速。公司2018年营业收入为48.08亿,同比增长24.47%,归母净利为1.92亿,同比增长18.03%。公司业绩增长主要原因是聚焦管道主营业务,积极开拓市场,加大营销力度,内部狠抓企业管理,提高产品质量,降本增效。2018年末,公司财务状况良好。期末资产总额376,312.65万元,比期初增长15.59%;归属于上市公司股东的所有者权益226,845.18万元,比期初增长6.57%

 

石化机械:深耕油气装备产业链

  • 公司属于装备制造行业,是保障国家能源安全的基础工业和战略性产业,本公司是中国石化唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业,具有较强的整体实力。

  • 公司拥有比较齐全的产品门类和完善的研发体系。产品涵盖陆上及海洋钻完井、采油作业、油气集输等领域,各业务板块之间具有较强的协同效应,能够根据客户需求提供油气勘探开发关键装备及工具等个性化的解决方案。公司建有国家认定企业技术中心、院士专家工作站、博士后科研工作站、全国钻采专标委固压设备标准工作部等研发平台,以及技术实力较强的研发队伍,承担国家科技重大专项等重大科研项目,获国家科技进步奖等奖励,总体技术达到国内领先、国际一流水平。

  • 公司2018年实现归母净利为1100-1400万元,同比增长16.85%-48.72%2018年以来国际石油价格有所回升,油服公司对钻完井设备及工具需求增加,同时国内重大油气管道建设项目陆续启动,公司相关产品订单同比增加,收入同比明显增长,经营业绩同比有所提升。 

风险提示

  • 政策执行力度不达预期:提出到2020年全国干线管道总里程达到10.4 万公里,干线输气能力超过4000 亿立方米/年。《中长期油气管网规划》指出,到2025年,我国天然气管网里程将达到16.3万公里,基本建成天然气管道全国基础网络,直线管道和区域管网密度加大。如果相关政策及规划执行力度不达预期,则管道建设将滞后,管道投资将不达预期。

  • “煤改气”进度不达预期:《中长期油气管网规划》指出,到2025年,50万人口以上的城市天然气基本接入天然气,用户大规模增长,逐步实现天然气入户入店入厂,全国城镇用天然气人口达到5.5亿。如果煤改气进度不大预期,则用气量增速将下降,管道投资将不达预期。

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