作者:陈果 易斌 林荣雄
来源:陈果A股策略
我们认为,A股在快速的整体性估值修复之后,进一步上行需要在整固之后得到基本面的配合,而近期行情的主线将是一季报,同时3月社融、信贷及开工情况也将成为市场焦点。从目前数据看,春季开工数据平淡,企业盈利底部尚未到来,盈利改善推动的行情更可能是结构性的。短期来看,大多数必须消费品行业今年开年总体平稳,其相对估值依然具有一定修复空间,伴随消费促进政策不断落地催化,消费板块有望取得相对收益。中期来看,在转型升级背景和政策扶持趋势下,未来的市场行情主线依然将围绕“科创”展开。从行业上看,近期阶段性关注消费,食品饮料,医药,零售,旅游等,中期依然关注科技主线,重点关注一季度业绩有望超预期高增长的公司。主题上关注上海自贸区、长三角一体化、氢燃料新能源汽车等。
■风险提示:
1.美股下跌风险
2.全球经济超预期下行
3.促进消费政策不及预期
我们认为,A股在快速的整体性估值修复之后,进一步上行需要在整固之后得到基本面的配合,而近期行情的主线将是一季报,同时3月社融、信贷及开工情况也将成为市场焦点。从目前数据看,春季开工数据平淡,企业盈利底部尚未到来,盈利改善推动的行情更可能是结构性的。短期来看,大多数必须消费品行业今年开年总体平稳,其相对估值依然具有一定修复空间,伴随消费促进政策不断落地催化,消费板块有望取得相对收益。中期来看,在转型升级背景和政策扶持趋势下,未来的市场行情主线依然将围绕“科创”展开。从行业上看,近期阶段性关注消费,食品饮料,医药,零售,旅游等,中期依然关注科技主线,重点关注一季度业绩有望超预期高增长的公司。主题上关注上海自贸区、长三角一体化、氢燃料新能源汽车等。
1. 地产忧患加剧,消费总体平稳
除投资外房地产数据整体回落,地产下行风险加大。受年初商业银行信贷投放加速影响,2019年1-2月份全国房地产开发投资同比增长11.6%,增速比2018年提高2.1个百分点。1-2月份,商品房销售面积14102万平方米,同比下降3.6%,为2015年6月以来首次负增长;商品房销售额12803亿元,增长2.8%,增速为2015年6月以来的新低;房屋新开工面积18814万平方米,增长6.0%,增速回落11.2个百分点;房地产开发企业土地购置面积1545万平方米,同比下降34.1%,为2009年3月以来的最大跌幅,也是1998年7月相关机构有统计以来的第二大跌幅。除投资外,房地产销售,新开工和土地购置面积等一系列均出现大幅下滑,显示未来地产行业下行风险加大。
春季复工节奏平淡。从各项高频数据来看,节后六大电厂耗煤整体与18年持平;螺纹钢库存高企,未来去化压力依然较大;下游房地产销售偏弱,未来下行风险加大;波罗的海货运指数和中国出口集装箱运价指数均处低位,反映外需依然疲软。整体来看,春季复工节奏偏缓,各项高频数据较去年改善有限。
另一方面,社零增速呈现平稳态势,升级类商品消费增速较快。1-2月份,社会消费品零售总额66064亿元,同比增长8.2%,与市场预期持平。升级类商品消费增速较快。1-2月份,限额以上单位商品零售额中,书报杂志类、化妆品类、文化办公用品类同比分别增长33.9%、8.9%和8.8%,增速分别比社会消费品零售总额快25.7、0.7和0.6个百分点。
2. 回归基本面,聚焦一季报
我们认为,A股在快速的整体性估值修复之后,进一步上行需要在整固之后得到基本面的配合,而近期行情的主线将是一季报,同时3月社融、信贷及开工情况也将成为市场焦点。从目前数据看,春季开工数据平淡,企业盈利底部尚未到来,盈利改善推动的行情更可能是结构性的。短期来看,大多数必须消费品行业今年开年总体平稳,其相对估值依然具有一定修复空间,伴随消费促进政策不断落地催化,消费板块有望取得相对收益。中期来看,在转型升级背景和政策扶持趋势下,未来的市场行情主线依然将围绕“科创”展开。从行业上看,近期阶段性关注消费,食品饮料,医药,零售,旅游等,中期依然关注科技主线,重点关注一季度业绩有望超预期高增长的公司。主题上关注上海自贸区、长三角一体化、氢燃料新能源汽车等。
注:本报告数据如无特别说明,均来源于wind。