摩根大通偃旗息鼓：预期2019年美联储不再加息

摩根士丹利周四早些时候预测，由于下半年经济反弹，以及2020年通胀加快上涨，美联储将在2019年（12月）加息一次，随后在2020年加息三次。但昨日晚间摩根大通首席经济学家迈克尔费罗公布了一份截然不同的报告，其中他修订了他的“美联储观点”，认为2019年不会再次加息（之前预测到12月加息一次），2020年仅有一次加息。

迈克尔费罗在美联储会议预览中预测道，最新的点阵图将在一周内公布，很可能会出现零加息，并且“无论点图发生什么改变，我们现在寻找今年不会加息的迹象，因为美联储对通胀前景的长期讨论才刚刚开始。”

他指出，虽然下周美联储公开市场委员会几乎一定会保持利率不变，但最新的点阵图将会揭示“美联储在今年剩余时间内的意向”。

“我们预期点阵图中位数将从两次加息降至本年度没有加息或只加息一次。我们预期不加息的概率高于加息一次。不管美联储做出两者中的任何决定，我们都不太认为美联储会保持此前加息路径。我们仍然预计明年晚些时候会加息一次。”

在简要讨论了摩根大通是如何预期美联储的经济预测会发生变化之后，迈克尔费罗指出，它认为美联储正在朝着采用“弥补策略”的框架迈进，最有可能是追求平均通胀目标。（鲍威尔此前也在60分钟节目中引用了“弥补策略”（Make-up Strategy）这个词）他详细说明如下：

“去年11月，美联储发布了一份非常简短的新闻稿，表示有意在明年检视其战略，工具和通讯方式。2月下旬，副主席克拉丽达详细阐述了这一点，明确引用了在待探讨的核心问题中考虑“弥补策略”。（在11月的公告和2月份的演讲之间，整个美联储发布了许多研究成果，阐述了当前方法的缺点和“弥补策略”的好处）。”

“展望未来，今年6月4日和5日，美联储将在芝加哥召开会议，进一步探讨这些想法。这次会议既不是本次政策检讨的开始也不是结束，也不会是市场事件（我们认为），但会提供机会评估低利率环境下政策带来的教训。最后，美联储将在2020年上半年为公众公布结论。”

展望未来，迈克尔费罗提醒到，“弥补策略”可能的中期政策目标是提高预期通胀率。但未必是数学模型上的贴合，更有可能是模糊的周期性通胀目标。

最后，摩根大通分析了一番为什么该行认定2020年末有一次加息。

有意思的是，摩根大通偃旗息鼓，令摩根士丹利成为市场上几乎唯一的鹰派：预期加息还有一共4次。