波音阴影之下的航空股,后续应该怎么看?

314日,沪深两市连续两日遭遇重挫,但是昨日盘面航空股异军突起,其中东方航空大涨6.70%,南方航空涨4.30%。把时间线拉长能够发现整个航空板块涨幅2019年至今是跑输指数,尤其是A股熊了三年加上2018年航空股遭遇油汇双杀,好不容易整个市场行情重新迎来久违的火热,不少投资者失望之情溢于言表。

在闹的人尽皆知波音空难阴影之下,国内的航空股后续应该怎么看?毕竟在这块,股神巴菲特也曾在航空公司股票上受过伤

一、油价和汇率是中短期影响航空股最大的变量

航油是中国航企第一大成本,占比 20%-40%之间:原油是航空业的成本项,简单的去理解,油价是跟航空股价负相关,即油价上涨,航空股下跌。 

201810月份以来,原油价格持续下降。进入2019年虽有上升,但是依然维持在低位。主要是美国在11月对伊朗的第二轮强力制裁,加剧了地缘政治矛盾,抬高了原油溢价。

那么当前油价是否有上涨的可能?

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从长中期来看,油价维持低位的概率仍然很大,主要在于2030年以欧洲为代表发达国家开始禁止燃油车等措施实行,导加上新能源的不断开采和冲击。另外,特朗普政府在中期选举获胜之后,维持低油价对美国经济最大的好处就是缓解通胀压力,进一步促进支撑消费与经济。 

短期来看,据路透和彭博调查显示:2OPEC+再次加大减产力度,减产减执行率105%,再加上美国计划从5月起将伊朗原油出口缩减约20%100万桶/日以下。再加上全球宏观经济不确定性增强,市场对于增长预期普遍悲观,这毫无疑问将直接影响对于包括原油在内的大宗商品的需求。特能源大臣Al-Falih,预计中国和美国将在2019年带动全球原油市场健康发展,并且将观察原油市场到6月份这段时期的表现,并作出适当的调整。那么中信建投认为当前油价基本面利好仍存,预计原油短期或维持震荡偏强走势。 

汇率对于航空版块另一个影响较大的因素,主要是因为航空公司引进飞机的需求,使得航空公司长期有外币负债,其中美元负债居多。此外假如人民币升值,一是产生巨额汇兑损益,二是利好出境游,利于国际航班的上座率。此外,航空煤油部分都是在国外采购,燃油成本下降,航材维修成本、海外机场起降费用、海外员工薪酬等也是以美元计价的。 

年初至今,人民币兑美元汇率持续升值。人民币兑美元汇率由年初的6.86上升6.71,升值近2%。一方面受到美联储态度转,美元指数的走弱以及新兴市场经济的转好。另一点近期中美经贸磋商传递出积极信号,也在一定程度上提振了人民币汇率。 

中信建投证券认为:2019年影响人民币升值和贬值的因素都存在,随着提振经济的各项政策逐步发力以及国内金融市场的逐步开放,有利于人民币汇率的因素正在积累。之前市场投资者对于人民币一泻千里的预期正在改善。那么人民币汇率今年在波动中保持基本稳定的趋势不会改变。

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二、收益率,客座率不断提高 

民航局战略规划:2020年,中国人均乘机次数达到0.47次;到2030年,人均乘机次数达到1次,旅客运输量达到15亿人次。相当于未来十年保持年均10%左右的增长速度。根据最新的航空公司客座率来看,春运前32天,航空增速 10.4%仍居首。1-10天累计增速9.3%11-20天累计增速11.3%21-30天增速9.5%,后面两天的增速16.8%,前32天累计增速10.42%。航空在春运的增速各运输方式之首。其中初六-初七连续单日运输旅客超过200万人次,为历年春运最高。按照往年规律来看,春运作为航空次旺季,暑运为最旺季,对全年有一定的指引作用,从15-18年的数据来看,全年的旅客增速除16年高于春运(16年春运增速较低)外,其余年份均相差在1%以内。 

5个月内两次事故,国内停运波音737MAX客机。由于国内航空公司主力机型是其旗下的飞机,此次事件受到的影响96架飞机停飞,355个航班受影响。这给国内航空公司没有造成特别大的影响。 

三、结语 

作为全球增长最快的市场之一,中国民航近10年旅客运输量年均增速达11.5%,但人均乘机仅0.4次,而美国目前人均乘机基本稳定在2.3-2.4次,相当于目前中国的5-6倍,未来几年中国市场仍将处于中高速增长周期,民航发展空间依然巨大。国际航空运输协会研究报告预计中国将在2022年前后超越美国成为全球最大航空市场。 

在当前油价较以往地位,汇率稳定,客座率转好的情况之下,关注国内三大航空公司:中国国航,南方航空、东方航空。 

中国国航(含大连航空、内蒙航空) 是中国唯一的载国旗飞行的民用航空公司,长期为国家领导人、外交使团、文化体育代表团等提供专机和包机服务。经营的客运航线条数达到420条,其中国际航线101条,地区航线16条,国内航线303条;通航国家(地区)40个,通航城市185个,其中国际66个,地区3个,国内116个。 

南方航空中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司,南航机队规模位居全国首位,机队性能先进,是国内唯一运营A380 的航空公司,拥有同时运营A380 B787 的成熟经验;拥有有新疆、北方、深圳等16 家分公司和厦门航空、汕头航空、贵州航空、珠海航空、重庆航空、河南航空等6 家控股航空子公司,在珠海设有南航通航,在杭州、青岛等地设有22 个国内营业部,在悉尼、纽约等地设有68 个国外办事处。 

东方航空拥有上海两场(吞吐量超过 1 亿人次)最高份额,市场占比 40.5%,航线涵盖中国80%的前100大城市、54%的国土资源、90%的人口、93%GDP产出地和日本、韩国的大部分地区。

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