【轻工制造行业】深度报告:CBD赋予工业大麻高价值,下游市场想象空间大

机构:太平洋证券

报告摘要

工业大麻:非毒品、用途广、市场潜力大。工业大麻不同于毒品大麻,其THC(四氢大麻酚)含量低于0.3%,毒性较低,并且在外形特征、种植条件、CBD(大麻二酚)含量等方面与毒品大麻有所区别。工业大麻全身是宝,下游用途广泛,CBD是其主要价值所在,工业大麻籽、花叶、皮、杆、根等部位的提取物可用于药品、食品、化妆品、纺织等多个行业

海外:工业大麻合法化推进,催生全球广阔市场。截至2019年1月,全球有41个国家宣布医疗用大麻合法,超过50个国家宣布CBD合法。全球大麻市场价值超百亿美元,大麻产业快速发展,如美国已经实现CBD全面合法化,CBD产品系列丰富。合法化政策推动下,海外企业进军大麻市场热情高涨,另有不少其他领域的公司巨头进行“跨界”旨在布局大麻产业。2018年全球大麻市场价值约129亿美元,预计2022年可达230亿美元。全球CBD(大麻二)酚产业价值在2019年将达到57亿美元,到2021年将达到181亿美元。

我国:工业大麻尚处发展初期,下游市场未来想象空间大。中国是工业大麻种植面积最大的国家,占全世界的一半左右,产量占全球工业大麻原麻总产量的25%,2016年我国大麻产量7.7万吨,预计2021年我国大麻产量预计将达10.3万吨。我国对工业大麻监管严格,种植、加工许可证资源稀缺,目前我国拥有工业大麻种植许可的企业超30家,获得花叶加工许可的企业仅有4家((汉素生物、汉康生物、汉木森、拜欧生物))。云南(2010年)、黑龙江(2017年)已获种植许可,吉林将成我国第三个开放工业大麻种植地省。我国CBD处于发展初期,能量产CBD的只有汉素生物,下游应用市场还未打开,近期国内企业纷纷布局工业大麻,催化下游市场想象空间。截止2017年底,我国大麻二酚行业的市场规模已经达到4.48亿元,预期2024年市场规模将提升至18亿元。

关注标的:1)东风股份:公司主营烟标印刷及包装,烟标主业稳健增长,现拟设立合资子公司进军工业大麻领域,优化新型烟草制品布局;2)顺灏股份:镀铝纸龙头地位稳固,持续进行产业布局,涉足新型烟草制品、有机农业、立体自由成型环保包装材料、微结构光学包装材料等多领域,子公司获得工业大麻种植和花叶加工试制许可,贡献新的利润增长点。

风险提示:政策推进不及预期,下游应用发展不及预期。

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