【业绩会直击】中国平安（601318.SH/02318.HK）：疾风知劲草，逆势中实现高增长

3月13日，中国平安召开了2018年财年的业绩发布会，董事长、CEO马明哲、资深副董事长孙建一、联席首席执行官谢永林、首席投资执行官陈德贤等管理层出席了上海会场，联席首席执行官李源祥、联席首席执行官陈心颖、联席首席执行官任汇川、首席财务官姚波等出席了香港会场。

一、2018年业绩表现强劲

 中国平安交出了亮眼的成绩单，过去一年的纯利突破千亿大关。2018年，中国平安实现归母营运利润1,125.73亿，同比增长18.9%；归母净利润1,074.04亿，同比增长20.6%。全年股息（不含特别股息）1.72元/股，同比增长14.7%。每股内含价值为54.84元，同比增长21.5%。营运ROE21.9%，与上年基本持平，而集团ROEV为23.7%。盈利情况超市场预期。

 实行新的会计准则后，营运利润更能反应平安的盈利能力。因为营运利润在净利润基础上剔除上述一次性波动，反映保险沉淀价值稳定摊销，更具参考价值。2018年，中国平安归母营运利润为1,125亿元，同比增长18.9%。中国平安的核心盈利指标趋势非常强劲。

业务板块上，2018年除了证券和信托业务，平安的的寿险及健康险、其他资管、金融科技与医疗科技业务板块都取得了靓丽的业绩，其归母营运利润同比增长分别为34.90%、 16.26%、24.91%。

二、保险业务——同时具备龙头和高成长属性

其中，保险业务是平安的核心业务板块，也是平安营收增长的主要推动力。

2018年，平安的寿险及健康险业务占比62.47%。从业务质量来看，寿险及健康险业务新业务价值不断优化。截止期末，平安的新业务价值为722亿元，同比增长7.3%。新业务价值率为43.7%，同比上升4.4pct。其中，代理人渠道新业务价值同比增长5.9%，代理人全年人均新业务价值同比增长1.1%。 

而新业务价值增长主要取决于代理人渠道。从队伍建设上来看，截至2018年12月31日，平安寿险代理人规模达141.74万，较年初增长2.3%；代理人收入为月均6,294元/人，同比增长0.7%，代理人个险新保单件数与上年持平。平安于2018年2、3 季度已扭转 1 季度队伍脱落的情况。

 得益于业务质量和代理人模式的恢复，寿险及健康险业得以高速增长，营运利润同比增长34.90%。

 而财产保险业务方面，原保险保费收入同比增长14.6%，综合成本率优化0.2个百分点至96%，保持优良。

 保险业务其在逆势中仍然保持高增长，平安仍是当之无愧的高成长性的行业龙头。

 三、银行业务保持稳健

 平安银行经营规模和效益继续保持稳健。2018年，平安银行实现营业收入1167亿元，同比增长10.3%，首次实现两位数增长；实现净利润248亿元，同比增长7%。零售业务的营收占比首次超过半壁江山，从2017年的44.1%上升至2018年的53%，净利润占比也同比上升1.4pct至69%，反映了零售转型取得了不俗的成绩。

 资产质量方面，平安银行加强了不良贷款的确认力度，不良贷款偏离度从2017年末的143%下降至2018年末的97%，下降了46pct。逾期90天以上贷款拨备覆盖率大幅提升至159.45%，拨备更充分。这显示出平安银行良好的风险管理。

 四、个人客户业务规模快速提升

追根溯源，平安营收的增长动力，主要来自于个人客户业务的快速增长，其规模同比增长超过三成。

 2018年个人业务占比86.8%，同比大幅增长31.1%。个人客户量近1.84亿，较年初增长11.0%，客均营运利润531.25元，同比18.1%。客均合同数2.53个，同比增长9.1%。新增客户 4,078万人，新增中有35.6%来自于集团五大生态圈的互联网用户，反应了集团五大生态圈战略稳步推进，效果显著。

 值得强调的是，集团互联网络用户量 5.38亿，较年初增长23.4%。在互联网用户中，仅有不到三成已经转化为客户，潜在客户资源丰富，未来仍存在广阔的增长空间。

 客户增加的同时，持有多家子公司合同的客户数占比大幅上升。客户中有6,364万人同时持有多家子公司的合同占比达34.6%，比较去年同期提升6.1pct，表明平安业务协同效应正发挥巨大效果。

平安个人客户数量提升的同时，客户价值也不断提升，未来将保持强劲增长的内生动力。

五、科技业务一骑绝尘

未来，平安将坚持“科技+金融”双轮驱动的发展战略，科技将是未来平安核心竞争力。2018年，平安的金融科技与医疗科技业务归母营运利润同比增长24.9%。截止2018年底，中国平安已经累计12,051项科技专利申请，形成云平台、人工智能、区块链多方位的布局，为平安其他业务赋能。

AI已在多项业务有良好的应用。AI在寿险业务使用频繁。代理人渠道全面上线AI甄选与AI面谈，用于1,100多万准增员对象上，大幅提高销售管理的效率。AI对人工客服实现替代，每年近2,000万投保申请，96%通过AI自动核保完成，客户保全服务90% 通过AI自动完成。理赔案件381万件，在AI系统下，60%在30分钟内完成赔付，削减了大量的客服成本支出。风控方面，智能风控产品查询15+亿次，运营方面，AI 510极速查勘率高达96.4%，大大提升了速度。

云技术也取得了长足的进步，获得12项权威认证，400+项云技术科技专利申请，用户覆盖金融服务、医疗健康等领域的行业用户。

同时，陆金所控股完成C轮融资，估值达394亿美元。截至2018年12月末，陆金所平台注册用户数4,035万，同比增长19.3%。陆金所管理贷款馀额3,750亿元，较年初增长30.0%。

而平安好医生累计注册用户超2.65亿；自有医疗团队超1000人，签约合作外部医生超5000名，1小时送药网络覆盖全国86个城市；全年营业收入33.38亿元，同比增长78.7%。

金融+科技，使得平安一方面能够提升传统金融业务竞争力，降低企业成本，提高运作效率，一方面，本身能实现价值转换，越来越成为平安集团收入规模和利润率增长的重要动力。

六、Q&A现场问答精选

1、平安银行申请理财子公司的进度和筹备计划如何？从年报中看出，银行近三年的资产质量逐步向好，特别是不良偏离度小于1，未来平安银行对资产质量的管控和改善还有那些计划和措施？

回答：在按照银保监会的进度下，积极地申请理财子公司。集团对成立理财子公司高度重视，也曾多次开会研究其战略定位，确保发展方向正确。同时也在准备相关系统，和组织相关关键人才，保证高起点的发展，从而保证为C单客户和金融同业提供好的产品和服务。

第二个，去年我们把不良贷款偏离度降到了97%，我们也对不反弹不反复有信心。从最高的278%降下来，得益于我们前瞻的预判和坚决的去风险。以正向激励反向考核的方式去做，在问题出现前，退出了1500亿的潜在问题资产。后续的新贷款表现优异，仅有一项逾期。

其次，零售贷款围绕着稳定发展，仅仅提供信用卡，汽车消费信贷等服务，且客户品质高。

未来我们将维持严准入，严考核；同时抓好资产管控的组织推动，并加强对问题资产的清收和处置工作。最后持续优化AI预警系统的建设，以及资产管理机制的建设。所以我们有信心应对这些问题。

2、陆金所上市的安排，会不会考虑科创板？新业务价值的增长率7.3%相对13年来比较低，管理层对增长的前景怎么看？

回答：目前上市压力不急迫，等到出IPO的计划时我们会宣布。7.3%仍然是一个跑赢市场的数值，并且相较去年，新业务价值的市场份额有3%的提升。

3、有人说平安已经成为中国房地产投资最大的投资者之一，平安在房地产方面的投资布局思路？

回答：说法完全错误。我们做的地产投资是有合规性且保监会批准范围内的，且占比很小，只有2个点左右，即便加上贷款类也只有7个点左右。另外，保险资产投资房产是国际惯例。负债和资产需要平衡，负债段需要投资地产类投资区来抵抗通胀，穿越周期。最后，平安的地产投资是纯粹的财务投资，不会干预到正常的公司运营。只会长期投资社会福利事业，如养老养生，长租公寓，不会短炒。

4、长期股权对平安的定义？近年也会加大长期股权的投资吗？

回答：股权融资占到16%4500亿。有3000亿为长期投资，1000亿是TA，500亿是PE股权投资。股权会长期持有匹配负债，以平衡财务产品投资需要。会以企业战略发展，文化，能力，财务去选择投资。不会追求做第一大股东。

5、回购股份时间以及是否会有后续计划？陆金所C轮融资的具体细节？

回答: 50-100亿将会用于且不限于员工激励，时间还需审批通过。未来会根据股价情况可能还会有回购安排，但目的会为了股东价值最大化。陆金所投后估值394亿美金，平安在这之后也会持有41.14%的股份。

6、从投资的角度平安会怎样参与科创板？

回答：平安集团高度重视，在积极推动科创企业上市。会关注不动产如长租公寓康养等，会寻找好的企业和好的人进行投资，如财务状况优良的公司和优秀的私募经理。