一个必须警惕的现象:外资打响A股争夺战!

1987年,张忠谋在台湾新竹科学园区创办"台湾积体电路制造公司"--台积电,开创了半导体专业代工的先河。在他之前,芯片厂商既做设计也做制造,产业生态笨重封闭,创新迭代慢。台积电一举改变了全球半导体产业的格局,专业分工制造,做到世界级水平,极大地提升了产业迭代的速度,间接催生了芯片设计产业的繁荣,加速了电子信息科技的发明创新。

张忠谋定义了一个产业,重塑了台湾经济结构,被台湾人称为"半导体教父"。1994年,台积电在台湾证券交易所上市。

1996年,台湾股票首次纳入MSCI指数,开始和国际接轨;2005年全面纳入MSCI;历时9年,台湾股市全面向国际资本开放。外资涌入台湾股市,他们最看中的股票就是台积电。

台积电成立之初,几乎100%由台资控股;到2000年,台积电的外资持股比例超过40%;2002年达到55%;2006年达到73%......外资一路只增不减,到目前,台积电80%的股权牢牢控制在外资手里。

台湾几乎失去了台积电。

台积电的市值占台湾股市总市值的近1/3;从2009年开始,台积电的股价加速上涨,10年涨了5倍,大幅跑赢同期市场指数。台湾投资者丢失了筹码,几乎踏空了台积电这只大牛股。

台湾创造了台积电,却让外资拿走了胜利果实。

1

3月5日中午,A股大族激光发布公告:总境外持股比例超过28%,根据规定,暂停接受"北上"资金的买盘。

沪港通和深港通开通之后,外资在A股逐渐崭露头角,但很多人可能并不知道,外资持股A股上市公司还有30%的"顶格"上限。笔者特意去查了原文条款:

2016年9月30日,中国证监会发布了相关规定,单个境外投资者持有A股上市公司的比例不得超过10%,所有境外投资者合计不得超过30%

香港交易所也有配套的相应规定,还写明了操作细则:如果境外投资者持股超过28%,即进入"监察程序"--交易所将暂停接收买盘,直至总持股比例降至26%以下;如果超过30%,还将启动"强制卖出程序"--从下一个交易日起,按照"后进先出"的原则将超出部分减持

在近期的疯狂行情中,大族激光就被外资扫货了--QFII/RQFII/深股通合计持股比例达到28.23%。

大族激光不是A股第一支被外资"买爆"的股票。2015年5月19日,上海机场发布公告,外资总持股比例达到28%的警戒线,暂停沪港通买入。

从此至今三年多时间,外资的持股比例就一直维持在30%的顶格线,一股筹码也不舍得丢。而这三年多时间里,上海机场的股价走出"一骑绝尘"的曲线,完全碾压了大盘指数。尤其在2018年,上海机场走出了一波牛市的节奏,全年上涨了14%,而同期沪深300指数下跌了25%。

在这个过程中,国内的普通投资者也没有赚到钱--大股东持股53%,外资占了30%,证金汇金拿了4%,公募基金合计持股7.5%,剩下的只有5%左右--留给普通投资者的筹码所剩无几。

但外资顶格"满仓",赚得盆满钵满。

台湾有台积电,A股有上海机场,它们是不同类型的牛股,却有某种类似的命运。对本地投资者而言,他们只能望"股"兴叹,外资却闷声发了大财,没有对比就没有伤害。

如今外资又来扫货,我们又该怎么办?

2

2014年11月,沪港通开通;2016年12月,深港通正式启动。从此,沪深港通成为外资买入A股的主要通道。大家习惯性把这些资金总称为"北上资金"。

开通至今,北上资金累计流入约7700亿元

这7700亿元,相对于A股超过50万亿的总市值而言,或许显得渺小;但在某些个股身上,却可能是一股强大的主导力量,例如上海机场。

而所谓的外资,不仅包括北上资金,还有QFII和RQFII。在大族激光的公告里,外资总持股超过28%,其中北上资金持股约20%,还有8%由QFII和RQFII持有。

这里涉及到一些专业知识和中国资本市场历史。

QFII,中文名称是"合格境外机构投资者"。早在2002年,中国的资本项目尚未开放--境外资本不能在中国自由进出,但国家为了引进外资参与中国资本市场,向部分满足特定资格的境外投资机构批准一定的外汇(美元)额度,允许他们在额度内投资规定范围的金融产品,由此形成了QFII制度。

最早(2003年)的QFII额度仅有3.5亿美元;而截至今年2月末,QFII实际获批额度达到1014亿美元,早已今非昔比。今年1月份,中国外管局正式宣布,QFII总额度将由1500亿美元增加至3000亿美元。未来,通过QFII渠道进来的外资规模还要继续增长。

目前获批的QFII机构一共有288家,其中比较有名的,例如:香港金融管理局、瑞士银行、新加坡政府、耶鲁大学和高领资本等等。

这些QFII机构是外资正规军,他们的资金是美元。

RQFII是另一支正规军,但他们使用的资金是人民币--R即人民币(RMB),RQFII与QFII唯一的区别就在于此。

截至2月末,RQFII获批额度达到6600亿人民币

2018年6月,中国政府彻底放松了对QFII、RQFII的外汇管制,意味着QFII和RQFII的资金可以自由进出。而北上资金从诞生之日起,就是自由进出的。没有了后顾之忧,这些外资更加愿意投资A股。

QFII、RQFII和沪深股通,共同构成了当前A股市场上的外资势力,资金规模超过2万亿人民币,约占A股总市值的4%。在总量上,外资的势力似乎不强;但在个股上,他们可能就是主导力量。

3

站在外资的角度,他们要如何选择中国资产?

一个重要的参考是MSCI指数。MSCI是国际上最主流的指数,全球超过90%的机构股票资产以MSCI指数为基准,资产价值总额超过10万亿美元。

当国际投资者在谈论中国股票时,他们说的很可能不是上证和深证,而是MSCI指数中的中国股票。这是国际上的游戏规则。

MSCI中国指数(MSCI CHINA INDEX(USD))是覆盖中国的旗舰指数,为全球的投资者提供配置中国股票的参考;目前有459只成分股,包括H股、红筹股、中概股以及上证的大盘股;其中,权重最大的两只股票是腾讯和阿里巴巴

在国内,A股从2014年起冲击"入摩",但连续三年闯关失败;为此,中国政府进行了大刀阔斧的改革--开通互联互通、放松外汇管制等。2017年6月20日,MSCI宣布将A股纳入指数。

A股进入了国际化的时代。今年3月1日,MSCI宣布提高A股在其指数体系中的权重

第一步,2019年5月评审后,将A股大盘股纳入比例从5%提升至10%,同时将创业板大盘股按10%比例纳入;

第二步,2019年8月评审后,将A股大盘股纳入比例从10%提升至15%;

第三步,2019年11月评审后,将A股大盘股纳入比例从15%提升至20%,同时将中盘股(包括创业板中盘股)按20%比例纳入;

三步走之后,大部分A股股票将被纳入MSCI指数,顺着游戏规则,越来越多的A股公司也会进入外资的投资视野。随着纳入权重提升,那些跟随MSCI指数的投资机构将或被动或主动地增配A股,成为A股市场上新增的资金来源。

MSCI的网站上写道:世界正在走进中国。过去40年,中国是世界上最伟大的成长故事之一,中国资本市场已经大到不容忽视(too big to ignore)。

外资因此加速配置A股,他们遵守中国的规则(例如持股不超过30%),在看好的股票上,重金买入、甚至买满。

上交所和深交所的网站,披露了QFII/RQFII/沪深港通合计持股的预警情况。目前深交所显示,除了大族激光,美的集团的外资持股比例也逼近了28%。美的集团很快就要暂停北上资金买入了。

香港交易所披露了沪深股通持股前五名的名单:

沪市前五:上海机场、顾家家居、欧普照明、方正证券和伊利股份

深市前五:大族激光、美的集团、华测检测、聚光科技和老板电器

对于这些股票,北上资金一旦相中就持续买入,例如美的集团的持股比例一直在提升;即使在2018年熊市也极少减仓,他们基本就是在不停地收集筹码。

再如顾家家居:

从流量的角度,最近一年,北上资金净买入最多的十只股票:

沪市:贵州茅台、中国平安、招商银行、伊利股份、海螺水泥

深市:美的集团、五粮液、格力电器、万科A、洋河股份

其中白酒消费股4只、金融地产股3只、家电股2只、水泥股1只。这份名单上全都是鼎鼎有名的白马股,它们代表中国各个领域的龙头。

一匹匹A股的"白马王子",正在被外资拿下了。

4

2017年6月,A股纳入MSCI,与国际资本接轨,犹如1996年的台湾股市

不出意外,类似的故事也会上演:上海机场被买爆了,估价穿越2018,但国内的投资者收益甚微;大族激光也被买爆了;美的集团就要被买爆了……谁说这里面就不会有当年台湾投资者错失的“台积电”

然而,我身边有人看到大族激光公告的第一反应却是,大族激光从此少了一个大买家,股价还怎么拉升?

傻傻的外资似乎从不考虑谁来给它们抬轿的问题,他们尊重游戏规则,坚定不移地买入,并持续买入,珍惜每一份筹码。

或许数年后,A股将全面向国际资本开放。如果到那时,最好的资产已经分配完毕,难道我们只能在垃圾堆里博傻吗

附录:


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