一个必须警惕的现象：外资打响A股争夺战！-格隆汇

或许数年后，A股将全面向国际资本开放。如果到那时，最好的资产已经分配完毕，难道我们只能在垃圾堆里博傻吗？

1987年，张忠谋在台湾新竹科学园区创办"台湾积体电路制造公司"--台积电，开创了半导体专业代工的先河。在他之前，芯片厂商既做设计也做制造，产业生态笨重封闭，创新迭代慢。台积电一举改变了全球半导体产业的格局，专业分工制造，做到世界级水平，极大地提升了产业迭代的速度，间接催生了芯片设计产业的繁荣，加速了电子信息科技的发明创新。

张忠谋定义了一个产业，重塑了台湾经济结构，被台湾人称为"半导体教父"。1994年，台积电在台湾证券交易所上市。

1996年，台湾股票首次纳入MSCI指数，开始和国际接轨；2005年全面纳入MSCI；历时9年，台湾股市全面向国际资本开放。外资涌入台湾股市，他们最看中的股票就是台积电。

台积电成立之初，几乎100%由台资控股；到2000年，台积电的外资持股比例超过40%；2002年达到55%；2006年达到73%......外资一路只增不减，到目前，台积电80%的股权牢牢控制在外资手里。

台湾几乎失去了台积电。

台积电的市值占台湾股市总市值的近1/3；从2009年开始，台积电的股价加速上涨，10年涨了5倍，大幅跑赢同期市场指数。台湾投资者丢失了筹码，几乎踏空了台积电这只大牛股。

台湾创造了台积电，却让外资拿走了胜利果实。

3月5日中午，A股大族激光发布公告：总境外持股比例超过28%，根据规定，暂停接受"北上"资金的买盘。

沪港通和深港通开通之后，外资在A股逐渐崭露头角，但很多人可能并不知道，外资持股A股上市公司还有30%的"顶格"上限。笔者特意去查了原文条款：

2016年9月30日，中国证监会发布了相关规定，单个境外投资者持有A股上市公司的比例不得超过10%，所有境外投资者合计不得超过30%。

香港交易所也有配套的相应规定，还写明了操作细则：如果境外投资者持股超过28%，即进入"监察程序"--交易所将暂停接收买盘，直至总持股比例降至26%以下；如果超过30%，还将启动"强制卖出程序"--从下一个交易日起，按照"后进先出"的原则将超出部分减持。

在近期的疯狂行情中，大族激光就被外资扫货了--QFII/RQFII/深股通合计持股比例达到28.23%。

大族激光不是A股第一支被外资"买爆"的股票。2015年5月19日，上海机场发布公告，外资总持股比例达到28%的警戒线，暂停沪港通买入。

从此至今三年多时间，外资的持股比例就一直维持在30%的顶格线，一股筹码也不舍得丢。而这三年多时间里，上海机场的股价走出"一骑绝尘"的曲线，完全碾压了大盘指数。尤其在2018年，上海机场走出了一波牛市的节奏，全年上涨了14%，而同期沪深300指数下跌了25%。

在这个过程中，国内的普通投资者也没有赚到钱--大股东持股53%，外资占了30%，证金汇金拿了4%，公募基金合计持股7.5%，剩下的只有5%左右--留给普通投资者的筹码所剩无几。

但外资顶格"满仓"，赚得盆满钵满。

台湾有台积电，A股有上海机场，它们是不同类型的牛股，却有某种类似的命运。对本地投资者而言，他们只能望"股"兴叹，外资却闷声发了大财，没有对比就没有伤害。

如今外资又来扫货，我们又该怎么办？

2014年11月，沪港通开通；2016年12月，深港通正式启动。从此，沪深港通成为外资买入A股的主要通道。大家习惯性把这些资金总称为"北上资金"。

开通至今，北上资金累计流入约7700亿元。

这7700亿元，相对于A股超过50万亿的总市值而言，或许显得渺小；但在某些个股身上，却可能是一股强大的主导力量，例如上海机场。

而所谓的外资，不仅包括北上资金，还有QFII和RQFII。在大族激光的公告里，外资总持股超过28%，其中北上资金持股约20%，还有8%由QFII和RQFII持有。

这里涉及到一些专业知识和中国资本市场历史。

QFII，中文名称是"合格境外机构投资者"。早在2002年，中国的资本项目尚未开放--境外资本不能在中国自由进出，但国家为了引进外资参与中国资本市场，向部分满足特定资格的境外投资机构批准一定的外汇（美元）额度，允许他们在额度内投资规定范围的金融产品，由此形成了QFII制度。

最早（2003年）的QFII额度仅有3.5亿美元；而截至今年2月末，QFII实际获批额度达到1014亿美元，早已今非昔比。今年1月份，中国外管局正式宣布，QFII总额度将由1500亿美元增加至3000亿美元。未来，通过QFII渠道进来的外资规模还要继续增长。

目前获批的QFII机构一共有288家，其中比较有名的，例如：香港金融管理局、瑞士银行、新加坡政府、耶鲁大学和高领资本等等。

这些QFII机构是外资正规军，他们的资金是美元。

而RQFII是另一支正规军，但他们使用的资金是人民币--R即人民币（RMB），RQFII与QFII唯一的区别就在于此。

截至2月末，RQFII获批额度达到6600亿人民币。

2018年6月，中国政府彻底放松了对QFII、RQFII的外汇管制，意味着QFII和RQFII的资金可以自由进出。而北上资金从诞生之日起，就是自由进出的。没有了后顾之忧，这些外资更加愿意投资A股。

QFII、RQFII和沪深股通，共同构成了当前A股市场上的外资势力，资金规模超过2万亿人民币，约占A股总市值的4%。在总量上，外资的势力似乎不强；但在个股上，他们可能就是主导力量。

站在外资的角度，他们要如何选择中国资产？

一个重要的参考是MSCI指数。MSCI是国际上最主流的指数，全球超过90%的机构股票资产以MSCI指数为基准，资产价值总额超过10万亿美元。

当国际投资者在谈论中国股票时，他们说的很可能不是上证和深证，而是MSCI指数中的中国股票。这是国际上的游戏规则。

MSCI中国指数（MSCI CHINA INDEX（USD））是覆盖中国的旗舰指数，为全球的投资者提供配置中国股票的参考；目前有459只成分股，包括H股、红筹股、中概股以及上证的大盘股；其中，权重最大的两只股票是腾讯和阿里巴巴。

在国内，A股从2014年起冲击"入摩"，但连续三年闯关失败；为此，中国政府进行了大刀阔斧的改革--开通互联互通、放松外汇管制等。2017年6月20日，MSCI宣布将A股纳入指数。

A股进入了国际化的时代。今年3月1日，MSCI宣布提高A股在其指数体系中的权重：

第一步，2019年5月评审后，将A股大盘股纳入比例从5%提升至10%，同时将创业板大盘股按10%比例纳入；
第二步，2019年8月评审后，将A股大盘股纳入比例从10%提升至15%；
第三步，2019年11月评审后，将A股大盘股纳入比例从15%提升至20%，同时将中盘股（包括创业板中盘股）按20%比例纳入；

三步走之后，大部分A股股票将被纳入MSCI指数，顺着游戏规则，越来越多的A股公司也会进入外资的投资视野。随着纳入权重提升，那些跟随MSCI指数的投资机构将或被动或主动地增配A股，成为A股市场上新增的资金来源。

MSCI的网站上写道：世界正在走进中国。过去40年，中国是世界上最伟大的成长故事之一，中国资本市场已经大到不容忽视（too big to ignore）。

外资因此加速配置A股，他们遵守中国的规则（例如持股不超过30%），在看好的股票上，重金买入、甚至买满。

上交所和深交所的网站，披露了QFII/RQFII/沪深港通合计持股的预警情况。目前深交所显示，除了大族激光，美的集团的外资持股比例也逼近了28%。美的集团很快就要暂停北上资金买入了。