看图说话:当前估值结构比530前更扭曲

看图说话:当前估值结构比530前更扭曲
作者:陈嘉和

当前估值结构比530前更扭曲

在2007年的牛市中,2007/5/30的暴跌,成为牛市行情的分水岭。

如下图所示,在2007/5/30之前,蓝筹股与小公司的股票价格走势旗鼓相当。但是,在2007/5/30之后,蓝筹股的走势在到达牛市顶端之前,大幅超越小公司走势。

从估值角度来看,我们选取了2007/5/29的数据,和当前(2015/5/11,下同)股票数据进行对比。

可以看到,在2007/5/29、即530事件前一天,以当天收盘价计算的PE估值分布图,显示出当时蓝筹股相对较为低估。但是,当前的蓝筹股PE估值则相对平均水平更低。

以2007/5/29数据所做的PB分布图,即从重置成本考量的估值水平,则显示出当时蓝筹股和小公司的估值并没有显著区别。但是,当前的股蓝筹股PB估值则仍显著低于小公司。

由此可见,当前A股市场的估值结构扭曲,已经比2007/5/30之前更甚。

最后,从盈利能力来说,则2007/5/29和当前的企业RoE水平分布则相同,即蓝筹股的盈利能力显著高于小公司。这也和国际规律相符,即规模更大的公司。在融资成本、品牌优势、规模效应等方面,都更容易发挥优势。

由附:由Wind资讯统计的数据显示,当前各主要指数估值如下所列(2015/5/11):

小公司股票指数
  • 创业板综指:PE=118/PB=10.1
  • 创业板指数:PE=112/PB=12.3
  • 中小板综指:PE=68/PB=6.0
  • 中证500指数:PE=60/PB=4.3

蓝筹股股票指数
  • 沪深300指数:PE=16/PB=2.1
  • 中证100指数:PE=13/PB=1.8
  • 上证50指数:PE=13/PB=1.7













来源:信达证券

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关阅读

评论