不住牛熊

作者：梧桐

来源：投觉

你急切逃离的那个时光，却是自己再也回不去的那个时光，也是最值得珍惜的那个时光。你急切逃离的这个熊市，却是自己此生里为数不多的康波，也是最值得珍惜的那个康波。不必在牛市沉迷欢愉，也无须在熊市沉沦悲伤。牛市与熊市，其实都是一样。

——《知止：投资策略的真实义》，梧桐

一 新故事

在可见的未来，A股证券市场或将演绎一个新的故事，这个故事尚未被人们所发现，所认知，所确信，所深入人心。 

这个新故事是关于科技立国的故事，这个故事的背景是对于Recession宿命的一次剧烈反抗，它是由几个维度推动的必由之路。 

第一个维度是America-China的对峙，包括Huawei事件，让China深刻地认识到创新以及技术革命才是强国之路。 

第二个维度是RMB的币值上升，以及或主动或被动的金融开放（譬如MSCI），这将驱动外资以及热钱流入。

第三个维度是传统经济范式的难以为继，地产投资属性的长程信仰将被击溃，系统缺乏投资渠道，于此股票市场重新焕发活力与生机。 

第四个维度是金融供给侧改革，运用Nation意志将债券市场的权重往往股票市场进行部分的切割，实现权益资产的重构。 

第五个维度是科创板，新事物往往充满未知和想象，以及人们可能的期待，毕竟一切活着的事物都在向往更加美好的世界。 

于此，一个科技立国的故事可能形成，一个最后的晚餐的故事可能形成，并且在几年的时间内难以被证伪，而这个故事总会投射进入整个系统，从而对系统产生某些作用力。 

二 故事的反身性 

一个好的故事必须让人有可以扮演的角色，要能延伸到超出自我的视界；与此同时，好的故事并不用真实。一套故事可以纯粹出于虚构，只要能让我们有身份认同，觉得人生有意义，就已足够。 

事实上，如果以我们目前的科学知识来判断，全世界有史以来所有文化、宗教和部落的千千万万个故事，没有一个是真实的，全部只是人类的发明。如果个人身份认同和整个社会系统都是以某个故事为基础，就很难再去质疑这个故事。

人类之所以能征服世界，是靠创造和相信虚构故事的能力。但也因此，人类特别拙于判断虚构和现实的差异。毕竟，我们要无视两者的差异，才能得以生存，过于计较，就会受苦。因为，世界上最真实的东西就是痛苦。 

在不断的反身性以及自证预言的引导之下，新故事也必将对于宏观现实发挥作用，永远不要低估了心的力量，也永远不要低估了心的影响力。

在投资世界，有时候是故事在前，然后是将故事充分地、过度地折现，最后是雪崩和雪花；有时候是先折现，折着折着就成了故事，我们从来就不缺编造故事的能力。 

三 对手盘 

当下，主导行情的是意志资本和非理性资本，而不是理性的机构投资者，理性的机构投资者在这个时候只能被动跟随。这意味着当下A股证券市场的定价权并不在理性的机构投资者手里，而这个定价权一旦回到了理性的机构投资者手里，那么整个热烈的气氛将会消逝。 

也即是说，我们必须深刻了知我们的对手盘究竟是谁，然后，方可与之共舞。这是又一次的涨价去库存，又一次的全民共担，风雨同舟，看上去也无可厚非。 

四 不住牛熊 

就A股证券市场而言，这个时候，我们毋庸争论是牛是熊，我们也毋庸跟自己争论是牛是熊。它可能是又一次的熊市反弹和牛市幻觉，它也可能发展成为一轮牛市，未来充满各种变量和无常。 

这个时候，适切的做法是非牛非熊，这里的非，是无执，也即是说，无执于牛，无执于熊，重要的是，不输基础上的胜利。 

毕竟，即便是牛市，最终的幸存者也是少数，且幸存者仰赖的往往并非技巧，而是良好的心性。 

五 投资策略 

人们并不真正理解周期，以及技术，在这个时间窗口，梧桐可以给出的策略建议是： 

1、永远不要与趋势为敌，趋势比人强，包括这次珍珑棋局的反抗也是因为趋势比人强；

2、那些狂暴的欢愉，终将以狂暴结束，然而，在结束之前，你仍然可以与之共舞，直至闪电的突然降临，你要懂得离开，对于生命世界的一些东西，对于投资世界的一些东西，我们要有出离的勇气和能力； 

3、除了出离的勇气和能力之外，我们还需识别故事，理解故事，参与故事，离开故事，这就要求始终心如止水，需要心性的训练，如果没有良好的心性，你的世界迟早会塌下来。 

六 不住于相

梧桐从来没有将自己严格定义为空头，还是多头，这都是一种标签，也都是一种障碍。 

因为一旦贴上标签，即会形成某种执念，而诸行无常，但这种无常逾越这个标签时，标签就成了一种障碍。 

无论是生命世界，还是投资世界，心性的自如，才是根本，也是最要，其他的一切皆是浮云和过眼云烟。

七 无限游戏 

当下，A股证券市场又回到了似曾相识的气氛，人们开始罔顾估值，追逐主题，然后难以捂住配置，而是尽可能地心猿意马，而一个交易日百只以上股票涨停的赚钱效应完整地将人心击中。 

这个时候，我们可以旁观，可以与之共舞，只是内心需要是寂静无波澜的，对于这个游戏始终有着清醒的认识。

如此，不至于在整个热烈的氛围中迷失，忘失了这只是一个游戏，故事它可能成为现实，也可能不会成为现实。 

这是一个无限游戏。