汽车行业3月展望：1、2月汽车销量较低，新能源车维持高增长

机构：山西证券

市场回顾

市场大幅上涨。2019年2月（截止至2月27日），沪深300上涨14.89%，汽车行业上涨14.91%。从细分行业来看，7个子行业（中信三级）客车汽车上涨最多，上涨31.03%，乘用车涨幅最少，上涨11.93%。汽车相关的14个概念板块普遍上涨，全部上涨，其中吉利概念指数涨幅最多，上涨27.39%，充电桩指数上涨最少，上涨20.47%。

行业回顾

汽车低谷叠加春节假期，汽车销量表现不佳。2019年1月，我国汽车生产236.52万辆，环比下降4.71%，同比下降12.05%；销售236.73万辆，环比下降11.05%，同比下降15.76%，十分接近我们之前240万辆的销售预测。乘用车主要品种销量均不佳，与上月相比，基本型乘用车（轿车）销量降幅略低，其他三大类乘用车品种均呈较快下降，交叉型乘用车降幅更为明显。

汽车消费结构逐渐调整，整体销量底部浮动。由于暂无改善迹象，且今年一二月新车发布较少，2019年3月，汽车销量或将低于去年同期的265万辆，降至250万辆左右。分车型来看，随着轿车换代周期的到来，SUV换车周期未到，预计轿车销售份额将进一步扩大。预计2019年3月，交叉型乘用车、MPV与SUV的降幅居前，轿车销量降幅较少。乘用车中，消费结构的变化以及未来可能实行的新“汽车下乡”政策，预计2019年3月A00级销售仍可保持较高增幅。我们分析，由于经济下行，日系、德系车处于换代周期，同时由于保值率较高，所以消费者偏向于购置日系、德系汽车，使得自主品牌销售压力较大。预计2019年3月日系、德系、其他品牌同比销售增长，美系、韩系、法系、自主品牌销售同比将下降。

商用车销量或将逐渐改善。2019年1月。商用车生产37.01万辆，环比下降13.44%，同比增长3.18%；销售34.62万辆，环比下降19.18%，同比下降2.18%。分车型来看，3月份货车产销接近2018年3月；客车市场或将继续回暖，客车3月销量或持平于2018年同期。

新能源汽车表现良好，未来仍有增长空间。1月产销分别完成9.07万辆和9.57万辆，比上年同期分别增长113%和138%。1月，纯电动汽车增速较快。其中纯电动汽车产销分别完成6.70万辆和7.49万辆，比上年同期分别增长141.1%和179.7%；插电式混合动力汽车产销分别完成2.37万辆和2.08万辆，比上年同期分别增长59.92%和54.55%。预计2019年3月，新能源汽车仍将保持较高同比增速。

上汽龙头优势依然明显，大部分上市公司汽车产销量同比下降。从累计销量来看，大部分公司没有达到去年同期的销量水平，广汽、长城、东风、金龙、宇通、江淮较为稳定，整体销量不及2018年。预计2019年3月，上汽、广汽、长城汽车或将有较好的表现，长安、福田、江淮等销售或表现一般。

投资建议

由于汽车整体消费低迷，2月汽车板块整体涨幅较低。3月来看，预计整体销量逐渐稳定，板块整体也将回暖。产销数据中，大中型客车销量率先回升，工程车辆也随着春季开工销量逐渐走强，短期建议关注客车、卡车板块。概念板块中，锂电池企业预告逐渐发布，特斯拉建厂消息不断，3月建议关注特斯拉、锂电池、新能源汽车、汽车后市场板块。

长期策略来看，汽车行业产销增速逐渐放缓，行业竞争加剧，未来仍有一定下行压力，但国家推出的汽车下乡计划后，部分企业已经开始响应，并针对性的进行补贴。同时，新能源汽车质量的不断提升，续航能力的持续加强，使得新能源汽车销量持续走高。汽车行业仍然存在结构性投资机会。因此，建议关注三条主线：

一是技术积累雄厚，业绩稳步增长，车型布局较广的整车龙头，建议关注：上汽集团；

二是技术优势领先，议价能力较强的产品升级空间较大的零部件行业龙头供应商，建议关注：星宇股份、华域汽车；

三是聚焦新能源汽车产业链，新能源汽车行业利好条件多、潜在需求大、上升空间大、业绩爆发力强，上游产业链技术需求高，缺乏中高端产能，技术领先、中高端产能充分的供应商有望依托行业快速扩大规模，建议自上而下寻找优质标的，建议关注：当升科技、先导智能。

风险提示：汽车行业政策大幅调整；汽车销量不及预期；股市震荡风险。