联想集团(0992.HK):利润率不断提升,“收集“评级,目标价7.80港元

机构:国泰君安

评级:收集

目标价:7.80港元

联想集团2019财年第三季度业绩好于预期,主要是由于个人电脑业务收入和利润率的提高,移动业务的盈利,以及数据中心业务的强势增长。由于各业务高于预期的利润率提升,我们上调2019-2021财年毛利率预测0.5/0.7/0.7个百分点至14.2%/14.5%/14.7%。

个人电脑和智能设备集团收入连续四个季度实现两位数的强势增长。由于较高的商用电脑比例,我们预计联想的出货量将持续好于市场平均,同时,不断上升的高端电脑需求将推升产品的售价,从而进一步提高公司的毛利率。此外,产品组合简化和核心市场聚焦策略将持续增加移动业务的盈利能力。

数据中心业务连续五个季度实现两位数的收入增长以及利润率的提高。随着对二三线客户的渗透率提高、超大规模数据中心业务更多的自主设计和生产、软件定义基础设施需求的上升以及与Netapp的合作,我们认为数据业务将拥有强劲的增长动力和更好的盈利能力。

我们保持公司的投资评级为“收集”,但上调目标价至7.80港元。我们预测2019-2021财年的每股盈利为5.009/6.314/7.529美分。目标价相当于19.9倍、15.8倍和13.2倍2019-2021财年市盈率。

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