巴菲特2019年致股东公开信摘要

业绩

与标普500指数相比，2018年伯克希尔每股账面价值的增幅是0.4%，而标普500指数的跌幅为4.4%，伯克希尔今年跑赢4.8个百分点（去年跑赢1.2%）。

长期来看，1965-2017年，伯克希尔的复合年增长率为18.7%，明显超过标普500指数的9.7%。

 我们的建议：专注于经营收入，很少关注任何版块的涨跌。但我的这种说法绝不意味不重视伯克希尔的投资。随着时间的推移，查理和我预计投资将获得可观的收益，尽管时间难言规律。

 “专注于森林，但忘记树木。”

我们去年购买了约430亿美元的流通股，而仅售出其中190亿美元。

 希望投资者与其担心伯克希尔某些“树木”，不如关注其“森林”，即将持有的长青业务。

“我对股票购买的预期更多不是基于市场需求。查理和我不知道下周或明年的股票表现如何。 这种预测从未成为我们活动的一部分。相反，我们的想法是专注于计算有吸引力的业务的一部分是否比市场价格更值钱。”

 一句警告：

 在未来几年，我们希望将大部分过剩流动资金转移到那些伯克希尔将永久持有的业务中。然而，目前的前景并不乐观：对于拥有良好长期前景的企业来说，价格是天价。

谈回购

“查理和我目前没有兴趣，也许会成为我们晚年的大手笔。”

 非保险业务：从小棒棒糖到大汽车

 非保险业务在2018年的税前收入为208亿美元，比2017年增长24％。

 树林里的大红杉：BNSF和Berkshire Hathaway Energy，去年的税前收入为93亿美元，比2017年增长了6％。

 五家非保险子公司2018年的税前收入总额为64亿美元，高于2017年同期的55亿美元。

 谈保险业务

 谈了谈保险业务为公司带来的浮存金，即变相的“免息贷款”。

 怀念感谢老将

 怀念感谢去年退休的GEICO老将Tony Nicely。

 谈投资

“绝不会铤而走险最后导致自己缺钱花。”  

 讲起过去的故事，强调无管理费的指数基金大幅跑赢市场。另外顺便再次批评黄金的投资价值。

 唯一一句世界点评：

“世界上还有许多其他国家都有光明的未来。关于这一点，我们应该感到高兴：如果所有国家都繁荣发展，美国将更加繁荣和安全。在伯克希尔，我们希望跨境投资大量（ Significant Sums）资金。”

很遗憾，没有谈接班人。按巴菲特谈年会的话语，Ajit和Greg预计将继续管理伯克希尔，接班人可能就在他们中。