小米9性价比进阶引市场憧憬，小米集团（1810.HK）收涨近5%

截至2019年2月21日收盘，小米的最新报价为11.38港元，实现涨幅4.98%，全天成交金额约17.2亿港元，较昨日同比增多显著。

小米于20日举行了小米9发布会，新品受到市场分析人士普遍认可，我们认为小米9的发布，成功回应了投资者憧憬，预期新款小米智能手机将为小米整体ASP的长期提升持续提供动力，并打开其科技研发投入去处的新空间。站在中长期的角度，小米9或将成为小米升级迭代、承前启后的重要产品。

一、手机寒冬下小米用10个月破1亿出货量，快速调整姿势再启航

近日，全球知名调研机构IDC公布了中国智能手机的第四季度最新数据，IDC数据显示2018年第四季度中国智能机市场容量为1.03亿台，同比下降10%，延续了第三季度的衰减态势。

另外，销量TOP6品牌占据了近九成市场份额，反映出持续向头部品牌靠拢趋势，马太效应明显。而IDC更早前公布的全球第四季度智能手机销量数据同样也疲态十足，第四季度全球智能手机总销量录得4.9%的负增长。无论是全球市场还是中国市场，都明显反映出一个事实，智能手机市场进入了寒冬几乎已成为所有人的共识，由于该市场市场集中度高，所以预料市场竞争会渐趋激烈。

在第四季度，苹果落下了神坛，在全球市场及中国市场丢失了很多市场份额，据《华尔街日报》报导，苹果公司也正在重组管理层，并重新调整在服务、人工智能、硬件和零售部门的优先度，以期减少对iPhone手机销售的依赖，同时市场关于新一代iPhone手机要降价的传闻不绝于耳。

如果说苹果的销量滑落跟产品创新力不再有关，三星的风光不再离不开产品质量下降，那么小米在国内第四季度的销量下滑原因就显得复杂得多，其中包括国内大环境、第四季度业务调整、组织架构拆分、产品线梳理等多方面。小米手机整个第四季度几乎没有推出新品，而红米手机在整个小米手机销量中占有较大比例。

踏入2019年，经过重整的小米动作迅速宣布了多个新动态，雷军用什么方式能实现“十个季度内重回国内市场第一”？第一个重磅消息就是宣布成立独立品牌红米Redmi，主攻电商市场，打造“小米+红米Redmi”双品牌战略，红米Redmi发布会现场上雷军表示，将红米品牌独立主要基于两方面考虑：第一，通过红米Redmi死磕性价比；第二，给小米系列解套，之后的小米将不再一味追求极致性价比。

换而言之，解放出红米品牌的小米，未来将火力聚焦于高端市场。

二、首次阐述“1+4+X”产品矩阵，“手机+AIoT”双引擎战略初见成效

2019年2月20日，小米集团（1810.HK）在北京召开2019年年度旗舰发布会，小米创始人，董事长兼CEO雷军发布了小米9，并宣布王源成为小米手机品牌代言人。雷军此前在个人微博中称，小米9定位性能超级强悍的年度旗舰，是至今为止最好看的小米手机，并不断向市场释放出信号：2019年开始小米发布旗舰机从绝对价格来说，已经不再便宜，但是从配置上看，性价比依然是小米的本质。用雷军的话来表述，性价比高并不代表价格低。

此次发布的小米9成为全球首款量产骁龙855旗舰手机, 并且配备了索尼4800万超广角微距AI三摄，拥有全息幻彩色的纳米全息纹+双层纳米镀全曲面玻璃机身, 是2019年开年的全球手机行业最强旗舰机。在采用了业界最豪华的元器件配置后，小米9依旧坚持紧贴成本定价的策略。小米9的 6GB+128GB版本售价2999元，8GB+128GB版本售价3299元，小米9透明尊享版12GB+256GB售价3999元。小米9 SE的6GB+64GB版本售价1999元，6GB+128GB版本售价2299元，堪称是目前市场上最具性价比的旗舰手机。

雷军在发布会上表示，此次小米9的价格有所提升，但小米永远不会放弃性价比，会坚持紧贴成本定价的策略，价格的提升其实就是成本的提升，就是电子元器件都使用当下市场上的最新顶配。

除此之外，我们还看到了小米9的科技含量和“黑科技”数量不断增多，这跟小米集团不断在研发当面的投入有莫大关系。 2016年小米全年的研发费用为21.04亿元，2017年则为31.51亿元，小米2018年Q1的研发费用为11.04亿元，2018年Q2为13.63亿，2018年Q3的研发费用为15.34亿，而2018年前三季度在研发费用的总额越为40亿，该金额已大幅超越了2017年整年金额，无论从环比及同比的角度观察，小米在研发方面的投入，力度和速度都呈现快速上升的态势。

其实，回顾2018年的小米的智能手机第四季的失利，除了相关的调整因素，更多的是在旗舰机方面，缺乏那些接近市场前沿，具有开创性的、“高精专”创新性产品作为动力火车头对整节车厢进行拉动。所以小米9的推出，正是小米的反思之作。2019年之初多管齐下，快速重启的小米，在实际经营业绩上取得进展，此次小米9的发布价格将对整体产品ASP的持续提升作出了承前启后的贡献，而被分出去独立运营的红米Redmi品牌则在追求极致性价比的指导下持续获得量的突破，2月12日，小米集团发布公告称，红米Note7 自 2019 年 1 月 15 日开卖以来，在中国大陆地区出货量已超过 100 万台。

综合来说，小米2019年初以来的“手机+AIoT”双引擎战略确确实实取得初步效果，谈不上胜利，但确比胜利更加宝贵的是，小米又一次向市场展现出强大生命力和卧倒后快速再起的重生能力。

雷军在年会时宣布小米将推进“手机+AIoT”双引擎战略，在小米9发布会上，又再次强调了双引擎战略，并首次提出了“1+4+X”的战略产品组合。

1+4+X的战略产品组合中，1代表小米手机，4代表小爱音箱、路由器、电视、笔记本四个战略级产品，X代表丰富的生态链产品矩阵。

“手机+AIoT”双引擎战略意味着除了以手机为核心战略，还要将AIoT变为自家主战场，这是小米的一个重大的突破，将重筑小米的业务结构。

早期，小米的核心业务是手机，在以手机为中心的战略下，AIoT仅仅是辅助配合的角色。随着小米对其AIoT业务重视度的不断提高，未来“手机+AIoT”双引擎战略的推行，对小米价值进行判断时，将要更多地考虑小米的AIoT业务。

那么，目前小米AIoT业务价值如何呢？

一方面，基于小米在AIoT领域的先发优势，小米的AIoT业务成绩是亮眼的。整体来看，小米AIoT连接的设备数量排名达到世界第一。具体来看，AI方面，截至2018年9月，小爱同学月活用户超过3400万人，处于中国大陆人工智能语音交互平台活跃度第一梯队。

同时，小米AIoT业务的强势崛起在营收中也有所体现，据最新数据2018年第三季度，小米IoT及生活消费产品分部为小米收入增长最为迅速的分部，同比增长89.8%至人民币108亿元。

但是过往成绩并不能足以说明一切，IoT战场竞争激烈，打江山易，守江山难。因此，另一方面，小米AIoT业务的世界领先地位能否持续，也是一个重要的问题，虽然目前来看，在视野范围内并不能找到同等量级别及有赶超潜力的对手。

小米以“手机+AIoT”双引擎战略，直接从战略层面解答了这个问题，未来小米将大力发展AIoT业务。具体来看，小米在不断进行技术创新，小米9发布会上，小爱音箱公布了一个突破性升级——触屏。

“屏”一直是智能家居厂商的核心战场，IoT的实现离不开触屏，业内更是盛传一句话：“得屏者得天下”。

小爱触屏智能音箱的发布，是颠覆性的突破，意味着其为小米的AIoT又增加了一个流量入口，有望对其AIoT业务产生巨大助力。小米通过智能电视精准切入AIoT，近几年销量持续爆发小米电视更是成为小米智能家居的最优入口，可以说小米电视如今的规模巩固小米AIoT战略上的优势，小爱触屏智能音箱有望在这个优势延续下发挥出更丰富更复杂更交互的应用场景。

在过往（非触屏的）小爱音箱的累计销量已经超过900万台，用户累计唤醒超过100亿次。小爱触屏智能音箱将拥有更多智能化的应用场景，功能和交互方式也更加丰富。基于小爱音箱的受欢迎程度，预计新升级的小爱触屏智能音箱将实现销量新突破。

在小米“手机+AIoT”双引擎战略下，小米手机有望和AIoT、生态链产品一起，以1+4+X的战略产品组合方式，实现通过屏幕连接一切，真正实现物联网的互联互动，这是小米生态繁荣化及发挥小米优势潜力的最重要一环。