机构:国泰君安
评级:收集
目标价:97.00 港元
舜宇光学 2018 财年业绩不及预期。管理层预计公司2018财年录得股东净利约人民币 24.7 亿元至 25.5 亿元,同比下降 12%至 15%,主要是由于人民币贬值带来的外汇亏损以及手 机摄像模组业务毛利率的下降。
我们下调 2018-2020 财年毛利率预测 1.7 个百分点/ 2.5 个百分点/ 3.0 个百分点至 18.7%/ 19.8%/ 20.5%。新厂房利用率不足、人民币贬值导致材料成本的上升以及产线流程优化的 待完善等因素导致公司 2018 财年毛利率有所下降。我们预计这些不利因素将继续影响公 司毛利率,但影响将会逐渐减弱。
出货量及收入将持续增长,毛利率有望得到改善。由于手机在光学方面规格升级的趋势明 显以及公司市场份额不断上升,公司的出货量及收入将持续增长。随着产线调整的推进, 毛利率有望得到改善。
我们下调公司的投资评级至“收集”,目标从 127.00 港元下调至 97.00 港元。我们分别下 调 2018-2020 财年的每股盈利预测 19.0%/ 22.9%/ 26.6%。目标价相当于 37.2 倍、25.0 倍和 19.6 倍 2018 - 2020 财年市盈率