美联储政策会议纪录揭晓 鲍威尔：加息为时尚早

在上个月的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔解释了美联储为什么暂停加息。其理由是欧洲和亚洲经济增长放缓以及12月底市场剧烈波动导致美国经济增长放缓的风险日益增大。12月，美联储加息并计划在2019年进行两次加息。此外，美联储还通过公开缩表4万亿美元资产组合的进度，强调了其更灵活的态度。

本周周三美国东部时间下午2点，美联储公布其1月29日至30日会议纪要，提供更多在其正式表示停止加息之前会议上讨论的详细信息。

鸽派姿态

在鲍威尔表示美联储无限期暂停加息之后，市场上个月反弹。之前，鲍威尔先生甚至表示美联储离下一次加息还为时尚早。

自上个月的会议以来，一些美联储官员表示他们预计今年需要加息。

在美联储观察到经济或市场有任何异常之前，投资者要抢先一步发现加息的线索。与此同时，官员们关于可能降低利率的情况的任何言论都会引起人们的注意，因为他们还没有公开对此进行过认真讨论。

风险平衡

美联储会后声明没有提及经济风险平衡，即市场经济是否处于平衡状态这一话题。

评估风险的消失凸显了官员们对金融市场动荡的经济影响、全球经济增长放缓以及贸易政策和其他政策的疑虑。

会议记录集中说明了美联储认为对经济威胁最大的风险或者最不可能立即解决的问题。这些问题的讨论将有助于澄清美联储何时会转换其鸽派立场。

中央银行在2017年开始缩表，但从未说过这将持续多久。官员们上个月一致同意，他们将以金融危机前更高的银行存款准备金（即储备金）来确定利率。这使他们能够更快地结束缩表，而不是重新才去他们在危机前采用的“稀缺储备”机制。

官员们正在讨论缩表能够持续多久，而会议记录可以揭示他们的倾向。当他们结束缩表时，他们还必须确定是否放慢月度债券赎回的步伐。

虽然官员们表示他们希望将短期利率作为主要政策工具，但他们也在完善资产负债表政策以更好地调整利率。

由于美联储暂停加息比许多官员预期的要早，因此，如果经济放缓超过预期，那么如何在两种政策工具之间进行调整就会成为会议议程的首要问题。

债券持有结构

美联储持有约2.2万亿美元的国债和1.6万亿美元的抵押债券。有关官员表示，他们计划主要持有美国国债。这意味着一旦他们停止缩表，他们就会从到期的抵押债券中获得收益并将重新投资新的美国国债。他们必须决定是否保持目前持有债券的结构，即以长期证券持有为主还是转向主要是短期资产的持有或两者相结合。

过去十年的美联储政策基于这样的理论：持有长期证券通过抑制长期利率来刺激金融市场和经济。而持有短期证券对经济几乎没有任何刺激作用。美联储危机时期刺激措施的结果就是它持有的票据和其他短期债券很少。

一些官员已经暗示倾向于将其持有的股票加权到较短期持股，因为这种变化将在经济下行时回到通过持有更多长期证券刺激增长的措施更容易。

通货膨胀目标

官员们在1月的会议上肯定了他们的长期货币政策原则没有任何变化。他们将会审视今年的政策，这可能会改变他们对2％的通胀目标的定义。

会议记录将说明官员是否开始讨论战略审查包含的内容。去年的预期，即通货膨胀将超过2%不攻自破。这使得央行更难证明2％的通货膨胀率是对称目标而不是上限。