受益恒指大爆发，港交所的目标是星辰大海？

继前市强劲上涨之后，香港股市后市进一步走高。年初至今，香港股市大概是今年迄今为止亚洲地区表现最好的股市，累计涨幅达到10%，收复了去年的大部分失地。而港交所(00388.HK)的股价更是随着恒指共舞，一改去年下半年的跌势，走出了一波非常不错的升浪。

与恒指共呼吸

观近来香港交易所和恒指的走势，十分贴合，呈现的相关性极高。而近期以来，港交所的股价走势渐渐有跑赢恒指的趋势。事实上，得益于近期无论港股还是A股均呈现普涨格局，大市投资气氛乐观，各路资金也就加重了对港交所的砝码。

（图：港交所与恒指近一年走势）

虽说2018年内恒指掉头向下，但也没有对香港市场的火热造成影响。港交所去年修改上市条例，允许同股不同权类公司上市申请，于是小米集团-W、美团点评-W等纷纷选择登录港股。2018年总计207家公司顺利上市港交所，累计集资额约2778.5亿港元，助推港交所再次成为全球第一“集资王”。作为上市必经的关卡，港交所自然也就赚得盆满钵满。

此前，港交所公布2018年三季度净利润为24.4亿港元，同比增长20％。尽管三季度的日均成交额环比下降14％至920亿港元，但期内净利润环比仅下降1.45％，这表现颇为良好。股本证券及金融衍生产品的强劲表现，部分抵消了现货业务略为疲弱的影响。

2018年港股市场日均成交额约1074.2亿港元，较2017年增长22.35%。尽管上市改革带来的益处或需要长时间的发散，但二季度和三季度的稳健业绩已显示出过去几年改革的成果，特别是互联互通方面，为香港市场成交量的活跃程度提振不少。

进入2019年，港股市场反弹势头强劲。根据万得数据，截至2月20日收盘，恒生指数已经连续7周上涨，不仅收复了28000点整数关口，并站稳了28500点。目前恒指年内涨幅高达10.32%，市场投资情绪无论是从成交量，还是从内地和外资的流入量来看，都出现了明显的转暖。

此番大湾区规划纲要出炉，大金融板块也有机会率先走出去，香港国际金融中心地位有望进一步夯实，区域内金融领域合作将继续深化，均是持续性利好。目前，港交所的业务日趋多元化，包括「港股通」、衍生工具业务及「债券通」等，提供更多额外增长动力，相信A股加入大摩指数，于今年于MSCI新兴市场指数A股比重升至20%，相信流入A股的净资金有510亿美元，而今年1月债券通平均每日成交额增至60亿元人民币。

粤港澳大湾区规划公布后，香港交易所亦将目光投向了内地金融科技领域标的。日前，港交所公告，计划通过增资认购金证股份子公司深圳市融汇通金科技有限公司（融汇通金）51%股权。

据了解，融汇通金产品解决方案覆盖金融监管、数据报送、数据应用、综合金融等，客户涵盖金融监管机构、金控集团、证券公司、基金公司等，并先后为一行两会为首的中央金融监管单位、会管机构、地方金融监管部门承建众多金融监管系统。

在客户案例中，融汇通金列举了证监会CISP监管报送系统，实现证券公司总部及营业部数据报送的合规管理；交易所报送系统则能完成证券公司期权业务、融资融券业务等报表信息化报送。

IPO是源头活水

许多人还对2018年赴港上市的盛况记忆犹新，港交所一共迎来了218家新上市公司，其中主板上市143家，GEM上市75家。除去不涉及募资的10家GEM转主板、3家介绍上市的公司，去年IPO上市的205家公司一共募集资金22863.63亿港元。2018年，港交所的IPO集资额超过纽交所、纳斯达克和东京证券交易所，在全球交易所中排名第一。

虽然2018年港股市场及新股表现差强人意，但并没有浇灭大把公司赴港上市的热情。此前，港交所行政总裁李小加曾表示，2019年有超过250家企业有意赴港IPO，且包括很多科技和生物科技企业。

无论是对上市条例的不断改革创新，新股IPO流程上的精简还是监管机制的不断完善，都显示出香港作为成熟的资本市场自由、创新、包容等特点，也将不断促进港股市场中健康发展。而锐意改革体现的即是港交所欢迎各路资金和新晋上市公司的决心，这也是未来香港市场发展的持续动力。

展望未来，港股市场也将继续活跃，港交所也将持续受益于中国资本市场的繁荣。

机构怎么看？

德银发表报告，指港股于去年第四季日均成交额按季跌7%至850亿元，会影响其交易费收入，但无论如何，港交所业务模式已趋向多元化。该行料港交所上季盈利为22亿元(按季跌10%、按年增长17%)、估计其去年盈利96.38亿元(按年升30.2%)，并指市场情绪早已改善，相信已大致反映业绩预期，并估计上季衍生工具业务望改善。

大摩近日发表报告指，资金流入中国将自今年起加强，由于港交所（00388.HK）为互联互通的中间人，收入将出现结构性增长，且相关因素仍未于现在反映。该行上调港交所目标价自290港元升至340港元，评级“增持”。

受惠于交易结算、上市收入及保证金投资收益支撑下，港交所(00388.HK)将于下周三(27日)公布公司截至2018年全年业绩，格隆汇此前综合13间券商对其去年纯利预测，介乎91.87亿元至96.63亿元，较2017年同期74.04亿元，按年升24.1%至30.5%，中位数94.03亿元，按年升27%。综合11间券商对其去年收入预测，介乎155.18亿元至162.65亿元，较2017年同期131.8亿元，按年升17.7%至23.4%%，中位数159.73亿元，按年升21.2%。

无论如何，随着市场预期MSCI计划将A股权重由5%提高至20%、富时罗素将于今年6月起A股纳入全球指数，均潜在为中港互联互通交易带来增量，市场亦将关注港交所的上市收入、衍生工具业务、净利润率表现。

结语：

香港作为中国资本出海的桥头堡，在人民币国际化的路上必然是重要的枢纽，而港交所就是这一时代红利的见证者，加上近年来港交所在不断锐意变革，两地互联互通机制已经给港股带来远远不断的生气，港交所的创新红利还在释放，代表中国资本国际化的未来的港交所一定不会缺席。