美联储：今年将停止减缩资产负债表，年初暂停加息

美联储周三公布了1月29日至30日会议记录， 官员在会议表示，今年将停止缩减其4万亿美元资产组合，并会尽快公布行动计划。此外，所有官员都同意，在美联储能够判断美国经济增长的风险之前，先暂停加息，但在年度加息政策走向上仍有分歧。

美国央行在2017年开始收缩资产负债表，停止更换一定数量的国债和抵押贷款证券，让其到期。该资产组合已经从顶峰时的4.5万亿美元降至约4万亿美元。会议纪要显示，美联储官员将在今年停止减缩该投资组合，表示会尽快公布决定，认为“这项公布将进一步确认美联储调整资产负债表至正常规模的决定”。

会议纪要还详细阐明美联储减缩资产组合的决定是如何出现的。美联储从2008年至2014年间不断扩大储备规模，为经济提供更多支持，但在一次有关准备金需求的技术性辩论中，美联储认为有必要停止扩展资产组合，其后银行储备从2014年的峰值2.8万亿美元下降到上个月的1.6万亿美元左右。

上月会议上的一份简报显示，储备的减缩将在今年停止，届时美联储可能会停止减持美国国债，但会继续减持抵押贷款。

利率方面，自去年12月上调基准短期利率以来，美国经济增长的风险不断上升。会议纪要显示所有官员都同意，在美联储能够判断美国经济增长的风险之前，先暂停加息。美联储主席鲍威尔在上月会议后，就拒绝透露美联储是倾向于收紧还是放宽政策，这表明美联储改变了去年12月加息的倾向。

然而，会议纪要显示，年度利率调整政策的走向仍在讨论阶段，争论主要纠结于上调利率还是保持利率不变：有官员认为，今年美国的经济将足够强劲，可以加息；另一些官员则担心通货膨胀问题，目前还没有具体定论。

Cornerstone Macro分析师罗伯托•佩利认为:“此次争论的焦点并不在于加息还是降息，而是从现在开始加息的门槛究竟是高是低。”

美联储官员用“耐心”一词来形容他们在去年四次加息后的态度。“耐心”这个词语以不同形式在会议中出现了14次。官员之所以这么说，并非因为他们不看好经济前景，而是眼前的不确定性日益增加。会议纪要显示：“许多与会者认为，如果不确定性减弱，对货币政策的’耐心’态度也会转变。”

去年12月，美联储官员将基准利率上调了25个百分点，并预计今年将有两次加息。其后，由于全球经济增长放缓、国际贸易关系紧张以及美联储计划加息消息引发投资者担忧，金融市场的波动加剧。经济前景预测变得黯淡，在上个月的会议上，官员们改变了口风。

几位美联储官员都在1月份的会议上表示，自去年12月的会议以来，他们已略微下调了今年的经济增长预期。此外，短期利率和长期利率之间的息差收窄，官员对此表示担忧，因为往往在息差变为负值后一到两年，经济衰退就会发生。 通货膨胀和各种预期通货膨胀的衡量指标引起官员注意，在制定计划时会作为重要参考。

1月底，美联储维持基准利率不变，并发出了至今最肯定的信号，表明美联储可能已经结束了一系列加息行动。

美联储一直以来的运作模式是，如果劳动力市场疲软减弱，最终会加剧整个经济市场的价格压力。过去三年，该运作模式主张先发制人地加息来控制通胀。然而，官员在上个月的会议上预计，近期的油价下跌、全球经济增长放缓和美元走强等现象，可能会继续抑制价格压力。金融环境趋紧以及通胀放缓的前景，使美联储确信，不再需要像2018年那样先发制人地加息。最近几天，有美联储官员表示，如果通胀率维持在目前略低于2%的水平，美联储今年可能根本不需要加息。