讲真，当下春季行情有三个重要的观测窗口

a股市场春季行情正在如火如荼的进行当中，近期各个朋友群里关于减仓和加仓的话题明显增多。春季行情就在投资者的纠结中继续前行。我们就来谈谈当下的春季行情： 

PartA  a股历史上的春季行情 

根据申万宏源的统计，历史上每年2月a股取得正收益的概率高达84%，春季躁动是A 股最高的日历特征之一。 

近十年只有2016年和2018年这两年在2月是回调的。通过复盘，这两年实际上是春季行情提前演绎了，2015年底春季躁动成市场一致预期，赚钱效应已充分扩散是2016年开年大跌的重要背景；2018年开年11连阳，以银行地产为代表的价值龙头行情充分演绎，背后反映了较为乐观的经济基本面预期和外资流入预期。而在国内政策端，2016年注册制预期发酵和保险年初实现收益冲击股市流动性；2018年国内金融监管趋严，流动性收紧预期发酵；海外方面，2016年市场阶段性相信美联储可以加息4次，汇改影响余波未平，人民币贬值预期压制市场；2018年则受到美股大跌的影响，全球风险偏好急速冷却。 

PartB   当下春季行情的观测窗口 

2019年当下的春季行情资金的投资逻辑无外是：2018年年报和2019年半年报的基本面继续下行的预期没有前期预期差，政策底预期在加强，海外各方面关系趋于缓和，流动性预期趋向乐观。而验证这下逻辑进一步加强、夯实还是休整，有三个重点的观测窗口来： 

第一，两会。按照惯例每年3月3日开幕政协，3月5日人大开幕。届时市场对于稳增长和促改革的具体目标和实施方案将会有明确预期，政策底预期演绎将从等催化进入到看效果的验证阶段。据安信统计，从历史上看，两会后市场走向往对于判断全年市场走势具有一定前瞻意义。从上证指数来看，自2003年以来的16年中，有11年上证综指在两会后一个月的走势与其全年涨跌幅一致； 

第二，中美磋商。2018年11月G20达成的中美90天磋商期，将在3月1日结束。市场对中美摩擦阶段性缓和的预期已趋于一致，3月初不确定性将再次增加，这是外部环境的重要观测窗口。附上安信统计的多轮磋商情况梳理； 

第三，外资。MSCI 将在2月28日决定是否提升A股的纳入系数，这是决定A股全年资金供需格局的最重要变量。近期外资活跃度提升，做外资增强交易的内资力量也有所复苏，乐观预期正在发酵，2月底将是验证期。 

题外话：人性总有从众、渴求暴富、奢望不劳而获的弱点。只要大部分投资者依然屈服于这些人性弱点，一直秉承低估+分散+能力圈的价值投资者就能确保长期成功。正如杨绛先生所言，我们曾如此渴望命运的波澜，到最后才发现：人生最曼妙的风景，竟是内心的淡定与从容。