日本银行掌握美国企业的命脉?

让人意想不到的全球金融关系:拥有95年历史的日本农林中央银行持有大量抵押贷款债券,对美国企业的发展有绝对影响力。

让人意想不到的全球金融关系:拥有95年历史的日本农林中央银行持有大量抵押贷款债券,对美国企业的发展有绝对影响力。

全球贷款抵押债券市场(CLO)规模约7,000亿美元,而日本农林中央银行(Norinchukin Bank)持有的渔农业存款约6,000亿美元,占了贷款市场相当大的份额。

这家私有日本银行620亿美元CLO投资组合比美国最大的两个银行(富国银行和摩根大通)的债券还要多,而且对CLO市场的影响力越来越大:日本农林中央银行在2018年底增加约100亿美元的债券持有,将近美国和欧洲同期发行CLO债券的三分之一。

近年来,由于美国利率上升,银行及其他长期投资者对支付浮动利率的债务证券产生兴趣,CLO市场因此蓬勃发展。其中,日本农林中央银行不断投资于CLO,在市场上的地位日益突出。这表明了在全球经济前景不明确时期,CLO投资非常吸引。日本农林中央银行对美国零售商的重要性越来越大,数千家日本企业的存款直接影响到美国企业的财务健康。

其实,像这样让人意想不到的全球金融联系以前也出现过。十多年前,美国房地产市场崩溃,导致一批押注于美国次级抵押贷款的德国国有银行倒闭;2008年冰岛银行系统崩溃时,日本和美国的投资者损失最惨重。

日本农林中央银行是CLO市场上的生力军,其交易对市场影响甚大。据格隆汇APP了解,今年一月,当农林中央银行正在考虑购买大量拟议中的新CLO时,杠杆贷款市场陷入停顿,直到交易完成后,贷款市场才恢复流动

CLO是一个运作复杂的投资工具,购买了美国一半以上的信用评级为垃圾评级公司的贷款。自2014年以来,CLO市场的规模增长了一倍,推动企业债务增长,创出历史新高CLO的买家提供了资金流动性,使得贷款机构能够继续扩大杠杆贷款的规模,公司再利用杠杆贷款再融资到私募股权收购等各种融资业务。

在信贷市场上,日本农林中央银行购买CLO的历史可以追溯到21世纪初。当时,日本的利率在90年代大幅下降,但拥有农业客户出售土地赚得的数十亿美元存款,于是农林中央银行开始寻找海外市场,将其进行投资,专攻复杂的结构性信贷产品,其中包括CLO

日本农林中央银行目前拥有约1万亿美元的资产,在纽约设有办事处,以便CLO市场交易。知情人士透露在美国商学院的农林中央银行员工经常寻求美国CLO经理空缺或实习机会,学习CLO经理如何决定买卖哪些贷款。在经济危机的时候,许多美国和欧洲银行会缩减对贷款抵押债券的持有。但日本农林中央银行坚持在这个市场上投资。

据了解,日本农林中央银行与精心挑选的15-20CLO经理保持联系,银行高管会从东京发电子邮件,询问有关基金中持有的贷款公司的细节

过去两年以来,美国利率的上升,美国各大银行认为能够在其他地方赚到更多的钱,纷纷退出CLO市场。但日本农林中央银行对CLO依然爱不释手,更加快了购买步伐,和日本相比,虽然美国评级最高的贷款抵押债券收益率薄弱,仍高于日本接近为零的收益率。

标准普尔全球公司披露的市场数据显示,自去年第一季度末以来,日本农林中央银行购买的债券约占美国和欧洲CLO发行总量的23%CLO市场允许农林中央银行一次性投入大量资金,否则这笔支出会分散在许多单独的债券和贷款上。每一笔交易的投资金额可达到超过1亿美元。

农林中央银行对CLO市场的影响重大,日本即将进行的证券化规则改革也引起关注这项改革可能会迫使银行所持债券增加,储备的资本就必须增加,提高了持有CLO的成本。

预计日本金融厅将在3月份出台最终规定,美国的律师事务所和贷款行业团体已经向日本政府提出建议,希望缩小对农林中央银行在贷款债券市场的影响。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论