白酒行业首张年报成绩单：舍得酒业净利大涨138%

2月19日晚间，舍得酒业（600702.SH）发布了白酒行业首份2018年度的年报：营业收入22.12亿元，同比增长35.02%，净利润3.42亿元，同比增长138.05%。年报中还显示，该公司的多项核心经营指标均创出历史新高。

（图片来源：舍得酒业年报）

聚焦高档白酒，舍得酒业业绩大增

作为“中国名酒”、“川酒六朵金花”之一，舍得酒业的历史可以说是非常辉煌的。

在1996年上市的当年，这家酒企的净利润就突破了1亿元，领先白酒行业内的多家上市公司。

但是好景不长，随着低档白酒的市场空间逐步压缩，公司在高档白酒的市场策略上又偏向保守，双品牌策略拖累公司业绩，再加上白酒行业调整，内忧外患不断，舍得酒业一度陷入亏损边缘。2012年至2015年，公司业绩呈断崖式下滑：营业收入从20亿下滑到10亿出头，净利润从接近4亿，下滑到不足1000万。

最夸张的2015年，舍得酒业（当时还叫“沱牌舍得”）营业收入达到了11.56亿元，净利润才713万元，净利率仅为0.62%，成为当之无愧的“最不赚钱的白酒股”。

（图片来源：同花顺）

故事的转折发生在2016年6月底，当时天洋控股耗资38.22亿元，取代四川省射洪县国资，成为舍得酒业的实际控制人，直到今天。

（图片来源：舍得酒业2018年年报）

天洋控股入主舍得酒业后，在白酒行业整体回暖的大背景下，顺势推出了回归主业、聚焦高端的经营策略。

雪藏低端品牌“沱牌”，力推高端品牌“舍得”以后，该公司的经营状况迅速回暖。

在2016年至2018年的三年间，分别实现14.62亿元、16.38亿元、22.12亿元的营业总收入；取得的净利润则为8019.90万元、1.44亿元和3.42亿元。

而从最新的年报来看，舍得酒业在2018年酒类的营业收入约18.5亿元，其中，中高档酒产品和低档酒产品在2018年分别实现营业收入17.89亿元和6027.92万元，而中高档酒中的舍得酒营业收入约为14.42亿元。

另外，需要注意的是，中高档酒产品的毛利率达到81.85%，中高档酒产品不仅在主营业务收入结构中占据绝对比例优势，2018年，该类产品营业收入同比实现了28.3%的增长，而低档酒营业收入则同比下降了40.09%。

（图片来源：舍得酒业年报）

从披露的酒类销售量来看，舍得系列去年实现销售量4794.18千升，同比增长9.62%，沱牌系列实现销售量7203.83千升，同比下降38.98%，这可以说是舍得酒业聚焦高端最直接的体现了。

多家酒企2018年业绩预喜

实际上，在整个白酒板块中，绝大部分酒企在2018年的经营业绩都是非常好的。据统计，截至2月20日，白酒板块总共有15家上市公司披露了2018年的业绩，其中14家预喜，仅有一家亏损。

贵州茅台（600519.SH）在1月2日发布公告称，2018年度实现营业总收入750亿元左右，同比增长23%左右；实现归属于上市公司股东的净利润340亿元左右，同比增长25%左右。

古井贡酒（000596.SZ）在1月30日的业绩预告中表示，去年实现净利润16.08亿元至17.23亿元，2018年同期则为11.49亿元。

五粮液（000858.SZ）在1月31日公告称，预计2018年营业收入398亿至402亿，同比增长31.93%-33.25%，归母净利润133亿-135亿，同比增长37.39%至39.73%。

此外，还有山西汾酒（600809.SH）、顺鑫农业（000860.SZ）、水井坊（600779.SH）、今世缘（603369.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、伊力特（600197.SH）、老白干酒（600559.SH）、金种子酒（600199.SH）在2018年的业绩均有增长。

唯有*ST皇台（000995.SZ）在1月21日发布的业绩预告中表示，公司预计在2018年亏损7000万元至9000万元，去年同期则为亏损1.88亿元。

投资者在投资中需要知道的是，该公司在公告中称，2018年虽然亏损额相对2017年出现大幅下降，但公司的经营状况并没有实质性改善，仍在进一步恶化中。公司2017年末净资产出现负值，2018年仍然巨额亏损，因此，2018年净资产仍为负值。

根据前瞻网发布的白酒行业研究报告来看，目前高端白酒市场主要以茅台、五粮液和国窖1573三大品牌为主，外加少量的梦之蓝等品牌，具有较高的品牌壁垒，其他品牌的白酒很难进入这个市场。

次高端白酒市场竞争者相对高端白酒来说要多很多，但基本以区域龙头且全国名优酒酒企为主，包括剑南春、郎酒、水井坊、汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、洋河等。

目前，次高端白酒市场排位还未确定，竞争格局尚存变数，舍得酒业能否延续近三年快速增长的态势，在次高端白酒市场拿下一个好的排名要面对的除了其它区域白酒龙头，更需要面对四川本区域内的其它知名白酒品牌。

值得一提的是，进入2019年以来，白酒股涨势喜人，白酒指数上涨近20%，大幅跑赢沪指。

（图片来源：Wind）

板块内的多只个股也都有不错的涨幅，如古井贡酒今年以来上涨了40.85%，山西汾酒区间涨幅达35.89%，五粮液在这段时间内大涨35.63%，顺鑫农业区间上涨32.02%，泸州老窖今年上涨23.61%，贵州茅台也上涨了22.37%。相对来说，舍得酒业15.07%的涨幅距上述白酒股还有一定的差距。