【电子设备、仪器和元件行业】MiniLED专题报告-从高密度显示看LED产业链新动能

机构：长江证券 

报告要点

 间距与尺寸为度量，三阶段扩宽显示市场

未来的显示面板需要更高的解析度、曲面化、轻薄化、高动态 HDR 的显示效果， 传统背光走向自发光方式，LED显示进而成为一大主流攻克方向。同时由于LED 也能搭配柔性基板，实现与 OLED 抗衡的曲面显示，甚至是透明显示；再加上 OLED目前的可靠性与使用寿命暂时有缺陷，Mini LED 与Micro LED应运而生。 以 2015 年为起点，我们判断 LED 显示屏贡献度呈阶段式爬升，实现三阶段跨 越：小间距市场持续拓宽，Mini LED 量产可期，Micro LED 终极显示变为现实。

 小间距为启发，LED 产业链新动能

技术进步使得小间距 LED 扩宽商显市场、激发海外需求、提升单位价值量。然 而技术的限制也让其止步于更精细化的市场，留给 Mini LED、Micro LED 技术 更多舞台，迎接 LED 产业下一个高点。

 Micro LED：面向未来，LED 显示的传承与革命

Micro LED 以 50 微米为晶粒尺寸界限，配备 TFT 或 CMOS 驱动电路，且无需 封装，可实现晶粒紧密排布，到达极高的像素密度。由于 LED 芯片的精密程度 几何增长式提升，共衍生出三大难点，一是巨量转移，二是难以修复，三是背 板方案多变为 TFT 基板和 CPU 与内存所采用的单晶硅基板。因此，Micro LED 既有 LED、面板与集成电路各领域的成熟经验做支撑，又需要创新巨量转移技 术，其撬动的巨大显示蛋糕吸引着产业链共同努力。

 Mini LED：亟待成型，产业链的折中之举

相较于 Micro LED，折中方案的 Mini LED 在显示领域更容易实现量产，并且还 可以在背光领域快速突破，给产业链更多的正反馈，因此 Mini LED 产品于去年 下半年快速突破。但 Mini LED 与 Micro LED 的技术路径暂时不统一，厂商在衬 底材料、MOCVD 设备、封装方式、驱动方式等各个环节均处于探索期。

 高密度 LED 显示是全产业链的机遇

Mini LED、Micro LED 的发展同样是 LED 产业链供给端格局变化的过程，我们 看好 Mini LED、Micro LED 趋势下，我国 LED 产业链在拥有先发优势，依次 建议关注产业链上下游有能力储备新兴技术的优质企业。

风险提示： 1. Mini LED、Micro LED 商用进度不及预期； 2. 电子终端硬件销量不及预期。