百度(BIDU.O)深度报告:搜索龙头转型AI,商业化落地进程加快,首次给予“强烈推荐”评级

发力信息流打造广告业务新增长点

机构:东兴证券

评级:强烈推荐

目标价:无

报告摘要:

百度是国内最大的搜索服务公司,目前公司营收主要来源为广告业务 (2017 全年实现营收731 亿元,占总营收的 86%)。近年来,公司战略上 聚焦人工智能,向自动驾驶及语音交互两大应用场景不断延伸,随着商业 化的加速落地,将有效提高百度的营收水平,拓宽收入渠道。

发力信息流打造广告业务新增长点。2017 年以来,百度凭借超高用户粘性 的信息流产品(2018 年6 月百度 APP 日活达到 1.48 亿)强势发力信息流 广告,进一步提升百度广告业务的盈利能力。受益百度信息流的发展,百 度活跃广告主质量快速提升(单客户营收保持 20%左右的高增速,2018 Q2 达到 41200 元),开启全新上升周期。

Apollo 进入量产阶段加速商业化落地。2018 年 7 月,Apollo 平台与金龙 客车合作生产的全球首款商用 L4 级无人驾驶电动车“阿波龙”正式量产下 线,实现真正的商业化落地,与比亚迪、江淮、长城等车厂的合作车型也 将于未来两年相继落地。同时,Apollo 计划在 2021 年之前实现高速和城 市道路全路网自动驾驶,进一步拓宽无人驾驶技术的应用场景。

DuerOS 多场景持续赋能智能设备。DuerOS 对话式人工智能系统已赋能 110 多款智能设备,覆盖音箱、手机、家电等多个场景,月活跃设备半年 激增 150%突破了2500 万,有望成为继电脑、手机之后百度广告业务的下 一重要入口。拥有超过 200 个生态合作伙伴(不到半年增加 70 家),未来 百度将通过广告以及佣金两种方式实现变现,带动营收新一轮增长。

公司盈利预测及投资评级:我们预计公司 2018、2019、2020 年营业收入 分别为 162.24 亿、202.77 亿、243.36 亿美元,调整后归母公司净利润分 别为 31.27 亿、38.59 亿、45.92 亿美元,增速达 11.62%、23.44%、18.99%; 每股收益分别为 8.93、11.02、13.12 美元,对应 P/E 分为别:25.38 倍、 20.56 倍、17.28 倍。对应 P/B 分别为 3.82、3.22、2.71。首次覆盖并给 予公司“强烈推荐”评级。

风险提示:信息流广告增速不及预期;人工智能业务发展不及预期

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