阿里腾讯两巨头加持，B站“钱”景稳了？

哔哩哔哩（下文简称“B站”）9岁了，然清风不解少年愁。

这边厢，2月14日获阿里巴巴入股持有约8%股权，情人节当晚与其“双宿双飞”；4个月前，另提腾讯12.3%持股。一时间，齐齐牵手两大巨头。

那边厢，平均月活用户近1亿人、用户日均使用时长达85分钟，成为95后、00后最偏爱的APP，2018年第三季度却亏损扩大至2.46亿元。

▲B站近年来营收及利润情况。

背靠大树手握用户，B站依然讲不好资本市场故事：在商业变现路上，游戏《FGO》一枝独秀，直播和会员付费率低，广告与电商变现处起步阶段。上市快一年，B站的“情怀转现金”任务依旧道阻且长。

 “披着弹幕外衣的游戏公司”

尽管身为国内最大的ACG主题弹幕视频网站，B站的营收支柱却是游戏业务。

财报显示，2018年第三季度，B站来自于游戏的收入为7.44亿元，超过在美上市游戏公司畅游的6.59亿元营收，在公司整体营收中占比68.9%。而在此之前的2017年，B站的游戏收入占比高达83.4%。

相比其在视频、社区等业务上的不断探索，游戏业务已持续稳定为公司输血，这逐渐使得B站被称为“披着弹幕外衣的游戏公司”。

广为外界诟病的，还有B站对于单款游戏的依赖。其中，独家代理的日本手游《FGO》堪称B站的现金奶牛——2018年第三季度游戏业务的增长主要得益于其的持续增长；2017年，该游戏为B站贡献了60%的总收。

▲B站收入构成情况。

这种不平衡的局面蕴含着风险，据Analysys International分析师Ma Shicong表示，这说明公司“主营视频播放业务并未成为营收增长点”。

对此，B站CFO范昕在财报电话会议中宣称，他们的目标是未来三到五年内，游戏收入占比50%，广告业务收入占比30%，剩余20%的收入将来自直播业务。

现实与这个远景计划之间显然有着很大的距离，快一年过去，B站还未找寻到游戏之外的下一个增长点。

就国内大多数视频网站来说，广告收入是其创收排头兵。以赴美上市的另一视频网站爱奇艺为例，截至2018年9月30日，广告业务为爱奇艺创造24亿元收入，占总营收的34%，是公司第二大创收业务。

同期，B站的广告收入仅1.37亿元，却是传统视频网站最大的营收点之一。追溯根源，早在3年前，B站已选择与一般视频网站发家和维持生计的贴片广告分道扬镳。

2016年5月，在日本东京电视台版权方的要求下，B站在数部日本动画中放置了贴片广告，却触动大部分用户敏感的神经。他们愤怒高喊，“这种做法违反了创始人徐逸立下的B站‘正版番剧永远不添加贴片广告’承诺”。最后，B站董事长陈睿不得不道歉，在知乎问答中向用户承诺“B站也许会倒闭，但绝对不会变质”。

这给B站拉拢了一大批忠诚的用户，不过与此同时，B站亦受困于此。

与其他视频网站相比，B站在广告变现上十分克制，目前其广告形式比较单一，主要是位于网站各位置的展示广告。

数据显示，上市前的2017年，B站三大业务板块中，广告业务仅为6.5%；到了2018年第三季度，B站广告客户同比增长1500%，但其背后总量刚超过660家。

广告变现道路受阻，B站开始发力增值服务，推出一年233元的大会员制度。据悉，B站大会员可以抢先一周看新番，并且“大会员先看”的番剧占比越来越高。同时，B站以各种方法弥补“会员可以跳广告”这一权益的缺失，于2018年12月联合阿里巴巴旗下的外卖平台饿了么推出限时双会员服务。

“（说实话）大会员是个鸡肋，但有什么关系呢，B站是我家。”小伟（化名）在B站待了5年，高二便通过答题成为B站正式会员，尽管如此，大会员制度刚推出，他和周边的好几个朋友第一时间进行了购买。

▲B站月活用户变化趋势。

但更多的用户选择用爱发电，致力做B站的“精神股东”。在一些不追新番、不发弹幕的泛二次元用户眼里，大会员并不是刚需。2018年第三季度，B站的直播与增值服务占比从2017年的7%提高到了16%，付费用户为350万人，渗透率只有3.8%，低于行业平均水平。

二次元“卖货”前景如何？

如今看来，从未停下商业化探索脚步的B站，把宝押在了“新欢”阿里巴巴的身上。

从游戏、商业广告到会员服务，B站的商业化一直在进行中，但始终未能走出一个“很二次元”的、表现强劲的商业模式。创立8年后的2017年，B站决定拉开电商尝试的帷幕，上线自营的会员购电商版块，售卖二次元相关的周边、演唱会门票等。

2018年7月，继会员购之后，B站再次推出店铺平台功能。与会员购不同的是，此次B站宣称不参与任何运营与分成，只是给UP主提供一个开店的平台，助其获得更多收入。

据了解，首批有Benny董子初、徐娇、野食小哥等11位头部UP主上线站内店铺，主要聚焦于二次元服饰、化妆品和食品三大品类上，其中SKU平均保持在26件，最高为109件。

▲B站UP主运营的店铺。

某种程度上，这一新的变现可能提高了UP主的积极性与活跃度。但不能否认的是，无论是店铺运营扶持措施，抑或店铺功能、商品展示以及用户评论机制方面，作为电商领域的新新玩家，B站要学习的或许比想象中的还要多。

不过“条条道路通罗马”，小弟望向了行业老大哥阿里巴巴。5个月后，B站和淘宝共同宣布，在内容电商以及B站自有IP的商业化运营方面达成战略合作。根据协议，双方将打通自有IP从前台业务场景到商品开发的链路，同时支持B站签约的UP主建立淘宝达人账户，通过个性化推荐、内容运营等形式，提升商业价值。

“借助淘宝这个巨大的平台，能在未来让更多人看到B站UP主的强大创造力与优质内容。”陈睿认为，合作能进一步帮助UP主提升创作收益。淘宝总裁蒋凡亦有相似观点，“相信我们的合作有助于进一步释放B站多元内容的商业化潜力。”

此次阿里巴巴通过子公司淘宝中国持有B站约8%股权，则被外界视为双方继广泛业务合作后的再次升级，“这也反映了双方对未来二次元商业化前景的乐观预期”。

据B站介绍，当前淘宝与B站的业务合作正顺利推进，B站上一大批拥有百万粉丝的优质原生UP主正加速入驻淘宝，淘宝二次元已经和B站深度对接，根据每一位UP主的风格特质和粉丝特征制定了相应的商业化方案。

很快，在淘宝二次元平台上，UP主们将通过与自身特点相契合的产品联名、相关周边衍生品开发等多种方式，为自己的内容能力找到适合的商业化场景。

B站方面表示，据不完全统计，淘宝上泛二次元人群已经过亿，其中超五成属于95后和00后，这些年轻人的热情不仅带动了全链路商业生态在淘宝上形成，更点燃了国内泛二次元市场的活力。随着B站以及UP主们快速入淘，淘宝和B站的用户群正在加速交叠，淘宝的强大商业化能力将更好地满足二次元消费群体的需求和期待。

看起来，陈睿和B站皆寄厚望于内容电商。“二次元产业的发展将会迎来一路坦途！”公告发布的当天晚上，小伟兴奋地在朋友圈写道。不过，据钛媒体的分析，二次元周边对IP认同感要求极高，只有少部分优质IP会给厂商和IP方带来可观的利润。

而就在朋友圈发出的次日，人民日报海外版刊发了《先审后播，弹幕迎良性发展》的评论文章，为将“弹幕”划入“先审后播”范围、进行“实时管理”的管理机制叫好。事实上，在此之前，中国网络视听节目服务协会已发布《网络短视频平台管理规范》和《网络短视频内容审核标准细则》，弹幕赫然在管控之列。

一纸新规给“弹幕文化主要聚集地”B站造成了新的考验，试水电商并非迫在眉睫之事。监管之下，陈睿或许正烦恼着如何平衡新规贯彻、用户流失与商业变现。