除了大白马，从四个角度看家电板块还有哪些机会？

2019年年初以来，家电板块涨幅达17.96%，家电龙头公司中，美的集团上涨22.82%、老板电器上涨22.49%、小天鹅A上涨21.85%，格力上涨19.78%。我们认为，本轮股价上涨主要来自于估值提升，除了受到家电补贴政策刺激预期的因素以外，也有较多来自于市场资金面的变化。

我们认为，如果中美贸易战继续缓和，市场或将进一步活跃，我们认为除了白马龙头在外资审美偏好的情况下，市场关注度较低的一些小票可能也存在阶段性的机会（市场关注度低，但是经营扎实，且基本面很大程度反映在股价的预期内）。

我们从四个角度看哪些小票可能存在机会。

新宝股份：随着贸易战缓和，短期外部环境的改善有利于公司主业恢复；长期看，公司凭借强大的研发、制造优势，具备显著的国际竞争力。公司在国内市场快速复制小米、名创优品等品牌ODM代工模式，有望在细分市场快速崛起；摩飞、东菱及Barsetto等自主品牌发展在国内步入良性轨道。

飞科电器：公司前期因为渠道调整，传统的剃须刀电吹风增长受到一定影响，后续渠道调整阵痛结束后，主营业务存在边际改善空间；公司已经推出空净、 加湿器、吸尘器、扫地机等品类，插座新品凭借性价比，有望带来增量收入增长。

建议关注东方电热：公司空调电加热器业务受益于市场集中度提升，保持稳定增长；新业务经过前期投入，进入到收获期。2018年镇江东方在紧抓多晶硅行业技改机会的同时，大力开拓电力、电气、石油、核能等市场，开发新客户，瑞吉格泰扭亏为盈，根据公司业绩预告，工业领域业务较去年同期明显大幅好转；预计2019年新业务将继续贡献较大收益。

科沃斯：近年来扫地机器人行业处于快速发展期。2018年中怡康9-11月数据显示，受益于行业渗透率的提升，国内线下扫地机器人行业销量增速达37.9%、41.1%和101.4%，2018年双十一科沃斯线上增速达35%。科沃斯加快海外渠道拓展，科沃斯在美国全渠道销售额同比增加100%。可以预期的是，未来几年中国市场上，扫地机器人行业仍将保持快速增长，科沃斯作为行业龙头，将获益明显。

浙江美大：我们认为现阶段公司继续保持高速增长的核心也在于和行业一起成长。2018年三季度老板电器和华帝股份两家传统分体式厨电的增速受地产后周期影响，收入增速已经放缓至个位数，美大仍保持30%以上的增长。随着消费者市场教育越来越成熟，集成灶行业渗透率将继续提升，中怡康预计2018年集成灶行业销售量和销售额增速将达到37.96%和43.88%，同时浙江美大持续拓展KA渠道的数量，按照Wind一致预期，2019年估值为14倍，且行业景气度向上。

我们从PB角度筛选了家电板块中破净的公司，共有6家。

综合考虑行业景气度，我们预计长虹华意或将受益于节能补贴新政，提高高能效的压缩机销售比例，对公司业务迎来结构性改善。

从最新地产数据看，2018年全年住宅销售面积累计同比增长2.2%，11月值为2.1%，而12月住宅竣工面积累计增速为-8.1%，11月累计为-12.7%，意味着12月单月的竣工面积大幅提升。短期厨电行业可能面临地产竣工改善带来的收入边际改善。关注回购彰显公司信心、持续优化高管团队、发力热水器业务的华帝股份；关注厨电龙头老板电器，不断强化优势品类，并积极拓展新品类。

风险提示：宏观经济波动，导致居民购买力降低；地产销售下滑带来家电需求放缓；原材料价格波动

报告发布机构：天风证券股份有限公司